世事政情

　　儘管出口表現大放異彩，但中國8月工業生產、消費品零售、固定資產投資表現再次全數遜於預期，其中佔GDP逾半壁江山的消費增速，更急遽放緩6個百分點至2.5%。眼見有「李克強指數」之稱的用電量、鐵路貨運量、銀行貸款發放量齊顯疲態，加上變種病毒拖累福建疫情再起，「跨周期調節」如何發力?

服裝家電手機齊負增長

　　國家統計局周三(15日)揭盅8月重磅經濟數據，其中，供給端的規模以上工業增加值按年增5.3%(預期:5.8%)，連續第6個月放緩；當月粗鋼、電解鋁、汽車等產量續縮水，但煤炭、水泥止跌回升。

佔GDP逾半壁江山的消費增速，8月急遽放緩6個百分點至2.5%。

　　再看需求端，關注焦點消費品零售增速連續第5個月下滑，最新報按年增2.5%(預期:7%)，兩年平均增速從上月的3.6%續跌至1.5%。分項看，服裝、家電、通訊器材齊驚現5%-14.9%負增長，汽車銷售跌幅由7月的1.8%擴大至7.4%。不過，一枝獨秀的要數新能源車，據乘聯會數據，8月新能源乘用車零售銷量按年增逾167%。

　　至於首8月固定資產投資則按年增8.9%(預期:9%)，其中房地產開發投資增速連續6個月放緩，商品房銷售額繼7月驚現按年負增長7%後，8月跌幅擴大至近19%。

「李克強指數」顯疲態

　　房地產鐵腕調控、疫情汛情多點散發，環保減碳行動……多重逆風之下，經濟增長放緩顯而易見，那麼何時可以觸底?

　　拋開先行指標財新製造業PMI、官方非製造業PMI雙雙跌入收縮區間，有「李克強指數」之稱的用電量、鐵路貨運量、銀行貸款發放量此三大指標齊顯疲態。最值留意的是用電量，8月按年增速由7月的12.8%減速至3.6%，其中第三產業用電降幅最大，由7月的21.6%挫至6.2%。

　　再看鐵路貨運，8月貨運總發送量近3.99億噸，錄三個月最高，但遜於1月、5月的4億噸以上。銀行貸款方面，8月新增人民幣貸款1.22萬億元，連續兩個月低過市場預期。

　　展望今年餘下時間，仍錄雙位數增長的出口及地產投資能否繼續「雙木獨撐」經濟?從8月政府債券融資9738億元、專項債發行規模更創去年第四季以來新高看，跨周期調節已然發力。加大幫扶中小微外貿企業、加速新基建投資、擴大民生科教支出等寬財政動作料陸續有來。

　　短短一個周末，觸發全球市場「黑色星期五」的新變種病毒Omicron(奧密克戎)，就突破多國旅行禁令，攻破歐洲、澳洲、北美等防線；首張病毒「真身」圖顯示，其至少有43個突變，遠高於Delta變種的18個，恐導致免疫逃逸效應，令傳染性飆升。

　　在Omicron傳播未來數日或數周呈現出更清晰的指數增長曲線前，好壞消息夾雜:醫學界有聲音指，在非洲至少已存在兩個月的Omicron，感染症狀「輕微」且死亡率遠低於Delta；但另一邊，被寄予厚望的默沙東新冠口服藥，有效性降至30%，遠低於早期數據的50%。

新變種料已存在數月，症狀或屬「輕微」

　　進化「分支長度」可追溯至去年中的新變種病毒Omicron，瘋狂突變的程度或令其逃脫基因測序的監測，在上周經南非病毒學家「捕獲」前，早已存在數月。是否更具傳染性及更致命?疫苗屏障以及已康復人士的抗體是否注定失效?在答案明確定論之前，保持鎮定顯然至關重要。

新變種病毒Omicron(紅色所示)與去年中時病毒的進化關聯最密切，或意味其在今次被「捕獲」前早已存在一段時間。

　　全球領先的生物醫學研究機構、位於美國加州的Scripps Research Institute的科學家就指，Omicron變種可能在9月底或10月初就已出現，但過去兩月來，非洲報告的確診數和死亡人數均持續下降，情況似乎遠好過delta肆虐的歐洲，或顯示其傳播速度比看起來的要慢。此外，南非醫學協會主席Angelique Coetzee稱，感染Omicron變種的患者症狀「輕微」，包括極度疲勞、身體疼痛、頭痛等，甚至可以在家進行保守治療。

　　儘管暫時未知Omicron變種會否引發高齡人士強烈併發症從而更致命，但億萬富翁、對沖基金大佬Bill Ackman周一最新表示，如「症狀更輕」的情況屬實，對股市來說將看漲而非看跌。

默沙東輝瑞打頭陣，內地藥廠同研口服藥

　　不過，另一邊廂的一則壞消息是，被寄予厚望的默沙東藥廠最新稱，臨床試驗最終數據顯示，新冠口服藥Molnupiravir對降低高風險患者住院與死亡的效果僅30% ，遠低於10月時期中數據的50%。而另一款輝瑞研發的新冠口服藥Paxlovid，2/3期臨？試驗顯示可令住院或死亡風險降低85%-89%，但未知會否蹈默沙東覆輒。

　　從第一階段抗疫封城堵路，到第二階段築起疫苗防線；隨著變種病毒鬼祟出沒、疫情「永續化」的可能，未來第三階段或進入仰賴特效藥物問世。內地方面，目前進入臨床或申請臨床的新冠口服藥包括開拓藥業、復星醫藥等研發的普克魯胺，君實生物、旺山旺水生物醫藥研發的VV116等。

　　儘管人類目前仍處第二階段的疫苗抗疫，但歐盟的大數據就顯示，疫苗接種率愈高，死亡率愈低。So，前景並非太灰，難怪高盛喊出，「沒有任何理由改變投資組合」。