世事政情

　　800多年前於人類歷史上首個使用紙幣的中國，800年後，或再搶先成為全球首個淘汰紙幣的國家--由中國央行發行的數字貨幣（DCEP），經過長達6年的頂層設計、標準制定、功能研發、聯調測試等，大概率在2022年正式問世。

　　中國的數字貨幣到底有何奧妙？人民銀行因何自2014年起開始籌謀此盤大棋?長遠會否取代人民幣紙鈔乃至挑戰美元霸權？《經濟通通訊社》將試探討之。

電子版玄妙在「雙離線、去帳戶」

　　貝殼、金銀、紙幣、信用卡、各種支付Apps……人類的錢貨交易進化史，來到眼下，或將進入另一新紀元－－由中央銀行發行及信用背書的數字貨幣；而在800多年前的宋朝即首創紙幣「交子」的中國，大概率將成為全球首個使用國。

人民銀行以「DCEP(Digital Currency Electronic Payment)」命名官方數字貨幣，簡而言之就是人民幣的電子版。

　　何為數字貨幣？人民銀行的命名為「DCEP（Digital Currency Electronic Payment）」，簡而言之就是人民幣的電子版；跟置於個人錢包、貪官床底、銀行金庫等的實體紙幣相比，DCEP只是存在於虛擬「電子錢包」和央行數據庫的加密數字串。

　　阿里「支付寶」和騰訊「微信支付」早已成行成市，「無現金社會」在中國各城市大行其道之下，人行醞釀6年的DCEP有何奧妙之處?對普通人來說，就在於「雙離線、去帳戶」--即無需網絡信號或綁定銀行帳戶，可完全如同紙幣般左手交右手。勿小看上述兩大亮點，其本質直指北京以「金融科技化」對沖華盛頓的「金融武器化」。

制裁官員或失符，出行購物皆可用

　　試想，華府早前宣布制裁11名中港官員，引發港銀或因擔心美國制裁而不再向上述官員提供銀行帳戶、信用卡等服務的猜測；倘若DCEP未來在粵港澳大灣區啟用，理論上，官員只需憑個人手機上的電子錢包，就能完全擺脫銀行帳戶遭關閉或凍結的限制。

　　繼4月宣布在深圳、蘇州、成都、雄安新區進行DCEP內部測試後，商務部上月印發的《全面深化服務貿易創新發展試點總體方案》，再提出在京津冀、長三角、粵港澳大灣區等開展試點。據廣東省地方金融監管局局長何曉軍的說法，廣東將與港澳「打通數據壁壘，創新數字貨幣場景運用」。

粵港澳大灣區將開展數字人幣試點，廣東將與港澳「打通數據壁壘，創新數字貨幣場景運用」。

 　　何謂場景運用？除了早前人行與滴滴出行、星巴克、麥當勞、美團、蘇州政府等合作測試的出行場景、購物場景、網購場景、支薪場景，乃至有人猜測澳門賭場未來也將接受DCEP。

　　國際事務權威雜誌《Foreign Affairs》較早時更大膽假設，到2022年，伊朗已將大部分國際商貿以中國的DCEP交易，以避開美國金融制裁，並成功建構核武和導彈系統。

習：強化支付結算等金融基礎建設

　　《Foreign Affairs》為何以伊朗為例?皆因該國自2008年起就遭美國以核問題為由發起金融制裁，禁用「銀行間支付結算系統」（CHIPS）」及「環球銀行金融電信協會（SWIFT）」，相當於跟美元交易絕緣。

　　隨著中美關係交惡，美國會否祭出禁止香港乃至中國使用SWIFT系統的「核選項」成為焦點；國家主席習近平上周三（9日）主持召開中央財經委員會會議就特別指，要強化「支付結算」等金融基礎設施建設，更強調「很多問題必須從長遠角度和戰略高度來謀劃和推動解決」，背後似直指美國的「金融武器化」。

對普通人來說，數字人幣的奧妙就在於「雙離線、去帳戶」，可完全如同紙幣般左手交右手。

 　　事實上，中國早在2015年10月就推出了跨境銀行同業支付系統（CIPS），截至7月，已有97國或地區的984家金融機構加入，其中70%為亞洲機構。不過，跟SWIFT日均處理約3500萬條交易電訊、5萬億美元相比，CIPS去年日均處理業務僅約7500筆、金額不到200億美元。

助破CIPS局限，挑戰美元霸權

　　一大原因就是有渠道無介質。換言之，即使有CIPS這個跨境支付系統的渠道，但基於人民幣大部分的流動性仍在國內，離岸中心之一的香港的人民幣存款7月僅約6500億左右（2014高峰時逾1萬億），加上未完全可兌換；如何在額度、匯率（如在岸、離岸價分別）、結算時間等多層控制上與各國系統兼容，在美元仍為全球主要儲備貨幣的體系中完全繞過美元，殊不容易。

　　不過，以DCEP為中心的新體系，或能為人民幣國際化提供新路徑--數字化的跨境支付清算和信息網絡。包括北京以技術專長幫助其他國家構建自己的數字貨幣，並建立可互換操作的數字貨幣網絡；仿效當年美國以「馬歇爾計劃」輸出美元到歐洲，以DCEP形式向一帶一路國家提供貸款和援助……值得一提的是，中心化的DCEP未來能否在以聯繫匯率為錨的自由經濟體--香港廣泛使用，將成為北京挑戰美元全球金融霸權準備程度的最關鍵考驗。

　　簡而言之，科技戰大有改變國際結算、外匯交易、資產儲備等金融遊戲規則的潛力。（明天續）

經濟通通訊社：俞瑾

　　筆者說金有其可炒的理由，是因阿爺即使上月不買金，也只是歇歇，以免愈買愈貴而已。歐洲央行則在買金，而世銀也建議各國央行要「重估」黃金儲備的價值。此外，上周沙特阿拉伯參與「mBridge」（「多邊央行數字貨幣橋」）的消息，對金價又多了一重加持。

　　mBridge是由中國主導的央行數字貨幣跨境貿易支付系統，主要特色在於各國央行可「點對點」，而毋須第三方做中介。透過mBridge，各國央行之間的交易會更直接，但貨幣並不真正「過橋」，只作「記帳」之用。mBridge比目前的國際結算系統SWIFT更快，幾分鐘便可確認交易。

央行數字幣　普遍探索中

　　要留意的是，mBridge要有央行數字貨幣(Central Bank Digital Currency CBDC)作為條件才可行。今時最少有135個國家（包括美國在內）及貨幣聯盟，共佔全球GDP的98%，都正在探索CBDC的應用。

　　其他大型新興經濟體，包括印度、巴西和俄羅斯，計劃在未來1至2年內推出數字貨幣，而歐洲央行也已開始數字歐元的試點工作，並有可能於2028年推出。CBDC的跨境流動，在技術上，固然有其挑戰性；在國際政治上，也極為敏感。

沙特入mBridge 美元地位搖

　　CBDC是一種建基於國家信用、由央行發行的法定數字貨幣，是全新的貨幣形式。本質上，它仍是央行對公眾發行的債務，也是一種主權貨幣。CBDC屬加密貨幣，雖然加密貨幣在美國誕生並盛行，也富爭議性，但CBDC的先驅卻是中國，人民銀行發行的CBDC名為「數字人民幣」(eCNY)。

　　mBridge原本是CBDC具體應用場景的實驗性項目，項目26個「觀察成員」交易時，可使用數字人民幣的代碼，其中包括美聯儲局紐約分行、國際貨幣基金組織(IMF)及歐洲央行等。

　　沙特阿拉伯是全球最大的石油出口國兼G20主要經濟體，沙特加入mBridge意味著：會減少全球石油貿易中的美元交易。日後在這系統中，美元以外的大宗商品（包括石油）的結算規模，將不斷擴大。換句話說，中、沙之間的石油貿易再不需要美元作為交易貨幣，而美元佔國際貿易的比重，將被各國CBDC所蠶食，這大趨勢已經形成。其實，這是各國希望擺脫對美元的依賴，以及對抗美元霸權、美元武器化的必然結果。

　　一般相信，SWIFT會與mBridge共存一段時間，但SWIFT最後必遭淘汰。CBDC的支持者更表示，CBDC將憑新的技術及功能，令支付進一步現代化，而CBDC也會成為實物現金的替代品。

記帳講信用　回歸金本位

　　沙特加入mBridge更深層的意義是：國際貨幣系統的重置。mBridge中，貨幣不過「橋」，只做記帳，因CBDC是分布式記帳的區塊鏈技術，與強調去中心化的加密貨幣，例如比特幣完全不同。「記帳」要講信用，一般加密貨幣卻以其「算力」彌補它的信用，而算力也正限制了這些加密貨幣不能完成大規模交易的能力，更遑論跨境交易了。

　　以比特幣每秒完成約3至7筆交易為例，若中間落墨，取其中間數，以每秒5筆交易計，每天比特幣只可做43.2萬筆交易，對比目前SWIFT每天約4.2億，相差逾970倍！但mBridge則是各國央行以國家的信用，加快了交易的速度。

　　央行屬同一貨幣聯盟，必須有極高的政治互信。否則，mBridge只「記帳」或「貨幣不過橋」便不會實現。其實，mBridge並不似傳統的國際貿易，反而像企業部門財務互通的情況，所有都是企業內部「左袋交右袋」的財政問題。過程中，各國的合作和協調當然不簡單，全都是國際關係、國家利益等博弈、談判的成果，同時也是各國希望擺脫美元霸權的共同目標。

　　不過，「鈔乃虛文，錢乃實器」，何況是只作為記帳數字的CBDC？今時要打破目前以美元為主流的國際貨幣系統，變成像mBridge、「金磚幣」等「小圈子」，其中互信不能單靠外交、「國際友好」，總要有「小圈子」成員共同認可有價值的商品，至於甚麼才是最佳選擇？相信回歸「金本位」會是答案。

　　黃金作為CBDC的信用基礎，可讓各國放心進行跨境交易；反過來看，與CBDC或mBridge不同的系統互信程度，就會變得薄弱。若CBDC採用「金本位」，大家認為金價會如何呢？

　　(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)