財智

　　姊妹們，上日提到，踏入2023年之後，我們終於看到曙光了。在防疫措施大鬆綁，以及中港正式免檢疫通關之後，港股終於重拾升軌，短短幾個交易日，恒生指數已經升了近一成。

　　上次我說，我會分享我對2023年的港股展望。簡而言之，我當然認為港股可以看高一線，因為整體來說，港股的調整已經足夠有餘，加上內地撤銷絕大部分防疫措施，無非是要重振經濟，當中的內需以至大部分在內地有業務的公司必然會受惠。因此，股價在第一季，以至上半年可以回升應該是沒有懸念的。

　　但下半年又如何呢，我反而有點擔心，因為去年導致環球股市下跌的主因是美國連番大幅加息。加息背後是因為通脹急升，而通脹急升的主要原因是資源價格急升，而資源價格急升，其中一個導火線就是俄烏戰爭。

　　直到這一刻，我們還看不到俄烏有任何停戰的消息，因此，油價以至其他商品價格，雖然從高位回落，但也不是大幅下跌，對通脹仍然會構成壓力。

　　去年美國聯儲局連續7次加息，合共加了4.25厘，終於在接近去年第三季收到少許成效。美國的通脹率由7月份的高位9.1%，逐步回落至11月份的7.7%，令到聯儲局可以稍為放緩加息步伐。

　　明日美國會公布去年12月的通脹數字，預料會進一步回落，但幅度多少仍難以預料。姊妹們，我想指出的是，即使再回落至7%左右，也仍然是一個頗高的數字，也與聯儲局的預期目標2%有很大差距。

（istock）

　　換句話說，聯儲局最多只是放慢加息步伐，再大不了就是停止加息，但是否可以掉頭減息，我實在有很大疑問。

　　還有一個很大的隱憂，那就是，近年美國採取「本土化」的經濟策略，呼籲美國的工業回歸當地，以提供更多就業機會和振興美國經濟。

　　姊妹們，如果大家有讀過經濟，都知道過去幾十年，全球經濟能夠急速發展，生產和消費物價可以下降，都是受惠於「全球化」政策。簡而言之，全球化就是那裡的生產成本低，就去那裡生產。再複雜一點，那裡某個生產工序便宜便去那裡。即是說，一件商品當中，不同的生產工序可能會在不同地方生產，以達到最佳的成本效益。

　　但現在，以美國為首的西方國家卻反其道而行，由本球化變成本土化，但歐美的工資和其他生產成本，幾乎是全球最高的。如果這些工業都從新興市場回歸美國，又或歐洲國家，商品價格只會馬上颷升！如是的話，通脹的陰霾只會揮之不去。

　　如是的話，美國的息口也不可能大幅回落吧！美息不落，美股以至環球股市都很難長升長有呢！因此，我擔心，近期環球股市，尤其是港股的升勢，能否持續至下半年。

　　現階段，我們只能審慎觀望美國的通脹變化，以及本土化的進程，大家自求多福吧！

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au
　

　　一家備受市場關注的晶泰科技（02228）6月份在港交所上市。這家企業備受矚目，除了因為其業務性質獨特（基於量子物理、以人工智能賦能和機器人驅動的創新型研發平台）外，更因為其成為首家透過港交所《主板上市規則》第18C章規則（Chapter 18C）來港上市的企業。

那麼甚麼是「Chapter 18C」？它與Chapter 18A有甚麼異同？

　　回顧港交所於2022年發布有關特專科技公司上市制度的諮詢文件，亦即新增上市規則18C，以幫助一些屬於特專科技領域的公司來港上市。事實上，港交所近年在新股市場方面作出了多方面的改革，以提升上市企業擬來港上市的吸引力。這也是繼續同股不同權、中概股二次上市、放寬未有盈利生物科技公司上市後，再有新的上市制度。

　　對於18C新規，不少投資者會將其與港交所在2018年推出的18A作比較，亦即允許未有收入的生物科技公司來港上市。當中兩者最大的分別，是一個放寬生物科技公司，一個放寬特專科技公司。除此之外，兩大上市新規尚有兩點具較為明顯的區別。首先，相對18A，18C對行業的限制更為寬鬆。

　　18A的規定集中在生物科技行業，但擬推新規對特專科技的規定，則限制在五大領域，包括新一代信息技術、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術；另一方面，18C新規則對上市公司財務數據提供了一定的要求，包括已經商業化的企業，在相關業務的年度收入達到2.5億港元，上市市值高於60億港元；而未商業化的企業市值需要高於100億港元。根據18A，生物科技企業上市時的市值至少達15億港元。相比較之下，特專科技的市值門檻有所提升。

　　回顧過去幾年，18A對港交所在新股市場的幫助較明顯，累計已有超過60隻未有盈利生物製藥企業來港上市。市場亦預期，往後這類別的上市企業數目仍會維持較高的增速。18C順利推出後，申請上市的企業或因較高的門檻而不及18A活躍。同時，現階段相對低迷的股市表現亦有機會增加企業對上市時機選擇的考慮。

　　然而，長線來看，這些改革對香港金融市場帶來較為明顯的正面作用。一方面，對港交所而言，新上市制度可以幫助更多未有盈利，但在特定領域較具競爭力的企業來港上市，提升港交所在新股發行市場的潛在收益；另一方面，新規亦有助維持香港交易所在環球新股市場中的競爭優勢，乃至吸引更多企業來港上市，維持香港作為國際金融中心的地位。