財智

　　姊妹們，前幾次談到，我的姊妹Susanna在2018年年底前被公司裁員，她想趁失業期間做些投資，賺點快錢，而我則趁機灌輸她正確的理財概念。

　　前兩天她告訴我，她在農曆年前已經找到工作，農曆年後正式上班，結束她的失業日子，我也替她高興。

　　但我相信，她上班之後，也會打消投資賺快錢的念頭，一來她的工作頗困身，根本沒時間盯著投資市場。再者，更重要的是，她其實不是一個敢於冒風險的人。

　　我告訴Susanna，正確的理財觀念是要先弄好自己「理財金字塔」的底部，當中包括建立良好的儲蓄習慣，令自己不要入不敷支。當有了盈餘之後，還要為自己做好風險管理。完成這些之後，才開始考慮為自己的財富增值。

　　「假設我已經替自己安排了足夠保障，那麼，我是不是可以開始投資，為我辛苦賺來的錢增值。我常聽別人說，除了自己用勞力賺錢之外，還應該讓自己賺回來的錢替自己賺錢呢！」Susanna也聽過「錢搵錢」的說法。

　　「妳這個說法是對的，我們需要投資，正正是想該自己賺回來的錢，去替自己賺錢，即是剛才說的『錢搵錢』，但妳在開始投資之前，最好問一下自己是否適合投資。」

　　「難道有人會不適合投資的嗎？」Susanna有點不解。

　　「是呀！客觀上，只要妳年輕，有收入，而且估計收入會不斷增長，妳是可以投資的，因為萬一投資失利，妳還有時間和能力捲土重來。這是客觀的『風險承受能力』，但主觀上，如果妳是一個不能，或不敢冒風險的人，妳也未必適合投資，這就是主觀上的『風險承受能力』！」

　　「那麼，我怎樣知道，我主觀的風險承受能力有多高？」

　　「有辦法的，我可以給妳一些問卷，妳按照自己的感覺去填，不要想太多，一想到就去答，這就可以測試妳是否一個敢於冒險的人。」於是，我從手機檔案中抽取一份問卷給Susanna去做。結果，我發現，原來Susanna不是一個願意冒風險的人。

　　「咦，其實妳主觀上的風險承受能力真的不高呢！」

　　「啊，真的嗎？」

　　「我相信是的，我問妳，妳過去有沒有投資呢？」

　　「嗯，沒有太多，以前是我媽媽替我買過一些股票，但我是一直持有，主要用來收息的。其他投資沒有太多，主要是買過一些外幣，例如日圓和歐元，主要因為用來旅行，用剩了便儲起來。這些外幣是賺是蝕，我也不太清楚，反正我買的目的不是為了賺錢！」

　　「明白！那麼，我想，妳應該不太適合短線投資了！」（待續）

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au

　　「狗股理論」英文全稱為「The Dogs of the Dow」，早於上世紀90年代於美國盛行，屬於被動式投資的一種。其最為核心的理念，在於投資者以最簡單、最直接的方法，從市場中挑選出一籃子股息率最高的股票，作為一個整體資產配置策略作出部署。此策略最大的優勢在於簡單、方便、快捷，投資者並不需要對股份作出股息率以外的任何分析，亦不需考慮止賺、止蝕機制，純粹以股息率作為單一指標選股，絕對符合「投資懶人包」的定義。

　　據統計，過去20多年，狗股組合回報不比主動投資為低，尤其是在股票市場波動的年份，回報更突出。而「狗股理論」經過近30年的演變後，出現了無數新增策略及加入動態止賺、止蝕方案。然而，作為投資市場新手，投資者亦可沿用最原始的策略，就是買入並持有，以一年作為投資期以檢視成果，以及對比大市表現，看是否優勝於市況走勢。

　　狗股組合是一個極為簡單的理論，那麼這個組合的現實回報如何？以過去幾年作為例子，若然以狗股組合作為每年第一個交易日的配置，狗股組合在2021年、2022年至今的收益分別為21%及跌2%，而同期恒指均錄得超過一成的跌幅。而2023年，若以狗股組合買入藍籌股中10隻最高息股份，則10隻股份平均回報近11%，遠較恒指全年下跌近14%為理想。至於今年上半年，恒指走勢先低後高，半年累計升近4%。若以狗股組合在年初配置10隻最高息股份藍籌股，最終成績為累計升超過16%，繼續在波動市況中表現光芒。

　　那麼，「狗股理論」是否必勝？當然不是，假若狗股必勝，基金經理這個職位就不必存在了。翻查過去6年狗股組合表現，其均有一個共通點，就是當恒生指數當年出現年度升市，狗股組合較大機會落後於大市表現；若然恒指當年出現年度跌勢，則狗股組合較大機會表現優於大市。

　　從上述的分析，可粗略地得出狗股非必勝良方。然而，相信投資者在組合上加入狗股組合，或是一個減低風險的不錯選擇。