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財識兼收
08/07/2024

成功投資人特質

#財識兼收 #投資 #理財智慧 #恒心 #知識

  早前寫過一篇《不適合投資人特質》(見連結),今天談談成功投資人特質,是否把「不適合投資人特質」完全相反來看就行?然而,把這些特質反過來,只能算是適合投資的人,但要做到成功投資人,還有些特質吧。

 

  觀察多年,長期投資成功賺錢有很多瓣數,可能是Trader獵人式的機會主義者,又可以是股神巴菲特如農夫式的長線持有型。特質之多,不能盡錄,這裏討論其中一些特質,就是具有知識與超有恒心地長期實踐。

 

  當巴菲特被問到:「你提出累積財富的方法這麼容易,為何世上只有極少數人像你般投資而變得如此富有呢?」巴菲特回應:「因為很少人願意慢慢變有錢,多數人都只想快速獲利。」慢慢變有錢的過程,還隱藏著一些特質,其中一點是忍得住長時期的納悶。

 

 具有知識與超有恒心,是投資成功的法門。(Shutterstock)

 

有恒心去幹超悶的事

 

  投資要成功,首先要極有恒心。其實,任何事情要做到極致、做到藝術境界的級別,都要極有恒心。任何運動亦然,游水、跑步、踏單車,很多人都會,有些人天生更是天才級別,一學便上手,而且比其他人叻;但要做到頂級,在頂級的圈子裏,每位都是天才,更重要的是每位都長期訓練,練到極致。

 

  任何事即使多容易,要你重複去幹很多次,難度都會變得超高。例如要你蹲下來再站起來,極之容易,但要你重複1000次,就會超難。何詩蓓有如此游泳天賦,亦一定天生喜歡游水,但要做到世界級,就要每天早上5時起床練水,若功課繁重時更要3時起床完成功課再練水,每天重複游幾小時,那就不是普通事。

 

有恒心也要做對事

 

  有恒心去做事,也要做對事。身邊有朋友受腳痛困擾,醫生替他照磁力共振後建議多做運動,於是他聽醫生吩咐很有恒心地不停活動,即使坐梳化看電視時也多舉腳。如是者過了幾個月,腳痛不但沒有好轉,更加惡化。於是轉醫生再照磁力共振,發現膝蓋下生了骨刺,若多運動會令骨刺增生,使情況惡化。朋友大惑不解,醫生解釋可能之前那位醫生用的磁力共振機解像度不足,所以看不見小骨刺,因而給錯建議。

 

  朋友按第一位醫生建議很有恒心地做運動,方法與方向完全錯誤,結果是災難性的。因此,有恒心是一個重點,而另一個重點是知識,要多吸收知識、多思考,化成智慧,再有恒心地去實踐。這些是我所觀察到的成功投資人特質。

 

相關連結:

【不適合投資人特質】
https://www.patreon.com/posts/bu-shi-he-tou-zi-106352814

【並非人人適合投資】
https://www.patreon.com/posts/bing-fei-ren-ren-103792548

29/07/2024

賺息蝕價經典例子?

#財識兼收 #置富產業信託 #理財智慧 #公平值變化 #股東權益

  早前有Patreon會員問到有關對置富產業信託(00778)的看法,見其股價由5年前的11元跌至3.7元,跌幅近七成,是否一隻「賺息蝕價」的股票呢?這裏分享一下。

 

  曾經提過,股息的重點是看企業的盈利能力是否支持派息動作,置富產業信託這5年派息如下:

 

  2019年:9.94億元

  2020年:9.22億元

  2021年:8.83億元

  2022年:7.77億元

  2023年:8.11億元

 

  派息相當穩定,過去5年派息介乎7億多元至9億多元,5年總共派息43.87億元,這都是真金白銀放到股東口袋的現金。

 

  置富產業信託這5年盈利如下:

 

  2019年:14.77億元

  2020年:-31.93億元

  2021年:13.18億元

  2022年:5.03億元

  2023年:-1.55億元

 

  這5年的盈利極不穩定,5年總共虧損約5000萬元。

 

置富產業信託過去5年共蝕5000萬元,卻派出40多億元股息。(置富產業信託網頁圖片)

 

  問題來了,過去5年,明明虧損5000萬元,何解派出43.87億元的股息來呢?再看看股東權益的變化,由5年前約326億元下跌至今天約280億元,減值約46億元。5年來沒有正數盈利,卻派出40多億元的股息,股東權益又減值40多億元,這些數字關係值得深思。

 

  另外有點值得一提,雖說置富產業信託過去5年總計無盈利,但其實盈利計法中有條大數是公平值變化,每年按物業價值重估入帳,即價值重估提升被當作盈利,下跌則被當作虧損。

 

  5年來的公平值變化如下:

 

  2019年:6.62億元

  2020年:-38億元

  2021年:3.58億元

  2022年:-6.96億元

  2023年:-6.29億元

 

  5年總和是負41億元。

 

  這個公平值變化並無現金支出,可視為紙上變化。若假設減值後它日會回升,這個負41億元不被計算的話,過去5年的實際盈利約為40億元,而不是虧損5000萬元。剛巧這個40多億元的公平值減值,與股東權益的減值相近,又值得深思。

 

  上面整理好的幾組數字,令我們對置富產業信託派息來源算是有個感覺。股價大跌還有一個連鎖效應,大家看見其資產的公平值下跌,導致股東權益5年減值46億元,或14%。以當年股價11元計,市場給予市帳率倍數約為0.65倍,市值達212億元,當股東權益逐年下跌,影響資金投資意欲,資金抽走,市帳率倍數下跌至不到0.3倍,按3.7元股價計,市值不到80億元,出現大跌近七成的結果。別看輕公平值變化這個紙上富貴的效應。

 

相關連結:

淺談REITS,問中隻賺息蝕價既經典例子(止凡信箱)

https://www.patreon.com/posts/qian-tan-reits-108300585

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