財智

　　股王Nvidia(NVDA)長升長有，散戶每晚替Nvidia的股價吶喊，對其動向十分關心。近期有新聞指主席黃仁勳減持公司股票，網上看了一些資料，或許能幫助各位分析事件。

事緣

　　根據刊登在SEC官網上的文件顯示，黃仁勳在6月先後數次出售公司股票，共計48萬股，出售價格介乎127.78美元至132.23美元之間，總計套現超過6308萬美元，即近5億港元。

是否第一次？

　　黃仁勳非第一次減持公司股票，對上一次在2023年9月，當時他按照每股4美元的價格行權買入近3萬股公司股票然後沽出，平均售出股價為455.75美元（其後曾一拆十），所得資金接近1350萬美元，即逾1億港元。

黃仁勳能看見高位嗎？

　　不少人以為高層掌握公司運作，有買賣動作定必對後市有所預視，沽出股票定必發生於股價高位。回看紀錄，黃仁勳上次沽出公司股票時股價約為45美元（拆股後），售股後股價在9個月漲了約兩倍，可見即使連黃仁勳，也未必能預視股價未來走勢。

即使是主席黃仁勳，也未必能預視Nvidia股價的未來走勢。(AP)

減持佔比如何？

　　隨Nvidia股價大升，黃仁勳身家已飆升至超過千億美元。年報顯示他持有超過9000萬股公司股票（拆股後應超過9億股），佔公司流通股約3.7%。這次賣出數十萬股，佔比極微。

還有別的高層減持嗎？

　　除主席黃仁勳減持公司股票之外，還有好幾位高層都在近期賣股，包括Managing Partner——Mark A. Stevens套現手上約7%的股票、CFO——Colette Kress套現手上約7%的股票、Venture Partner——Brooke Seawell套現手上約8%的股票。

減持來得突然嗎？

　　於今年3月底發布的季度財務報告中已列明，黃仁勳設置了一項售股計劃，最多將會在2025年3月底前賣掉至多60萬股公司股票，相當於分拆後的600萬股，所以這個月只賣出48萬股，應該還陸續有來。

思捷式跳船？

　　公司高層賣股，立即想到思捷環球(00330)。2007年思捷股價升至歷史高位123.5元，市值高達1715億元。主席邢李㷧在高位前後減持公司股票，自2006年起先後辭掉主席和CEO之職，並不斷減持股份。之後陸續通過大約10多次減持，完全拋掉思捷股票，總共套現約233.28億元。自邢李㷧離開公司後，思捷就走下坡，大跌超過九成。這些故事在香港時有發生，相對較少發生於外國企業。

黃仁勳如何解釋減持原因？

　　網上找不到黃仁勳提過是次減持公司股票的原因。然而，領展(00823)行政總裁去年減持公司股票，提到的原因是個人財務操作。2006年邢李㷧減持思捷股票，提到的原因亦是個人財務，更說大股東減持能讓其股票在市場有更高流動性，對公司前景絕對有信心。可見即使當事人提出原因，參考價值並不大。

總結

　　黃仁勳減持比例不高，相信於2025年3月前還會繼續減持。減持動機可能真的與個人財務有關，高位跳船的可能性不大。按其他高層減持動向分析，似乎他們也感到股價太高，又或者擔心未來的不確定性。然而，黃仁勳與高層亦不能預測股價上落，上年減持後股價再升兩倍足以證明。

　　以投資者角度分析完之後，可以從企業家角度想一個問題。如果你是黃仁勳，今天擁有Nvidia，在風眼位獨領風騷，成為全球焦點，真的有今生無來世的那一種，帶領改變歷史的一間企業，甚麼會讓你離場呢？

　　早前寫過一篇《不適合投資人特質》（見連結），今天談談成功投資人特質，是否把「不適合投資人特質」完全相反來看就行？然而，把這些特質反過來，只能算是適合投資的人，但要做到成功投資人，還有些特質吧。

　　觀察多年，長期投資成功賺錢有很多瓣數，可能是Trader獵人式的機會主義者，又可以是股神巴菲特如農夫式的長線持有型。特質之多，不能盡錄，這裏討論其中一些特質，就是具有知識與超有恒心地長期實踐。

　　當巴菲特被問到：「你提出累積財富的方法這麼容易，為何世上只有極少數人像你般投資而變得如此富有呢？」巴菲特回應：「因為很少人願意慢慢變有錢，多數人都只想快速獲利。」慢慢變有錢的過程，還隱藏著一些特質，其中一點是忍得住長時期的納悶。

 具有知識與超有恒心，是投資成功的法門。(Shutterstock)

有恒心去幹超悶的事

　　投資要成功，首先要極有恒心。其實，任何事情要做到極致、做到藝術境界的級別，都要極有恒心。任何運動亦然，游水、跑步、踏單車，很多人都會，有些人天生更是天才級別，一學便上手，而且比其他人叻；但要做到頂級，在頂級的圈子裏，每位都是天才，更重要的是每位都長期訓練，練到極致。

　　任何事即使多容易，要你重複去幹很多次，難度都會變得超高。例如要你蹲下來再站起來，極之容易，但要你重複1000次，就會超難。何詩蓓有如此游泳天賦，亦一定天生喜歡游水，但要做到世界級，就要每天早上5時起床練水，若功課繁重時更要3時起床完成功課再練水，每天重複游幾小時，那就不是普通事。

有恒心也要做對事

　　有恒心去做事，也要做對事。身邊有朋友受腳痛困擾，醫生替他照磁力共振後建議多做運動，於是他聽醫生吩咐很有恒心地不停活動，即使坐梳化看電視時也多舉腳。如是者過了幾個月，腳痛不但沒有好轉，更加惡化。於是轉醫生再照磁力共振，發現膝蓋下生了骨刺，若多運動會令骨刺增生，使情況惡化。朋友大惑不解，醫生解釋可能之前那位醫生用的磁力共振機解像度不足，所以看不見小骨刺，因而給錯建議。

　　朋友按第一位醫生建議很有恒心地做運動，方法與方向完全錯誤，結果是災難性的。因此，有恒心是一個重點，而另一個重點是知識，要多吸收知識、多思考，化成智慧，再有恒心地去實踐。這些是我所觀察到的成功投資人特質。

相關連結：

【不適合投資人特質】
https://www.patreon.com/posts/bu-shi-he-tou-zi-106352814

【並非人人適合投資】
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