財智

　　早前寫過篇文章《並非人人適合投資》，得到不少反應。當時文章篇幅所限，頗簡略地提到一些不適合投資的特質，但無作詳細解釋，這裏深入討論，看看大家或身邊朋友有否類同。

不理解投資本質的人

　　投資所需要的思維，與做生意比較近似，尤其股票背後代表一家運作中的企業。如果散戶不能跳出打工仔的思維，便會以為投資與工作一樣，例如花了時間精神（付出了時間與勞力工作），就一定會有回報（薪酬），那是一場誤會。因這誤會，散戶以為只要他花了時間對股票作研究，又或者某KOL花了時間後再把結論分享出來，他只要按此投資，放錢進去，必會賺錢。其實投資有賺有蝕，不明白此道理、對投資本質不理解的人，並不適合投資。

　　另外，投資回報與風險息息相關，亦是懂投資的人不斷在衡量的事情，不斷在計算值博率、機會率，希望能透過增加對相關投資的認識，去降低風險值與提升回報。可惜，太多人對風險認知有限，對投資的理解與賭博無大分別，亦不適合投資。

 忽視風險的投資者，與賭博無大分別。(Shutterstock)

沒有下苦功的人

　　投資與任何運動及知識一樣，要成為做得最好的一批，總需要花大量時間做一些很悶的事情。例如游水要游到世界頂尖，每天練水數小時是基本盤。投資是龍潭虎穴，準備不足，隨時成為大戶點心。買股票的人而又能長期賺錢的，一百個當中不知有沒有三四個。沒有下苦功的人，並不適合投資。

　　有時候，身邊朋友跑來問冧巴，請教看哪些資料便能投資了得。我一向都會給個例子作比喻，例如要成為一個工程師，有相關專業資格，再演化至對工程項目與判斷有不錯的感覺，要花多少時間呢？由全無背景的全日大學課程開始計，相信十年八載也不為過吧。那麼學投資到一定境界，又需要花多少時間呢？

不能輸錢的人

　　不知大家有否發現，不同人對輸錢感覺各異，一個投資組合損失兩三成，有人覺得無所謂，還感覺良好，有人則快要跑到IFC頂樓跳下，這是性格問題。現實是，投資有風險，有賺有蝕，就算如何深入分析也好，也不可能有百分百的把握。若散戶對損失反應太大，並不適合投資。

　　始終，絕大部分人都以自己的血汗錢作為投資資金，輸掉五萬元，不少人會看成是輸掉了自己的薪水、輸掉了去日本旅行的機會、輸掉了一部二手座駕，這個情感牽引會影響投資行為。最經典的散戶行為是不沽出蝕本股，以為沒有體現損失，但變相在儲垃圾。

不願與時並進的人

　　對近年投資來說，能否與時並進可謂非常關鍵，小弟亦以此思維出版過著作《新世紀投資要點》。價值投資提出了近一世紀，當然有很多金科玉律與中心思想依然歷久不衰，但事實上近年發生了太多變化，若投資人不願與時並進，這些年與未來AI時代會相當吃虧，這部分Howard Marks說得很好，小弟也拍片討論過，不妨重溫。

相關連結：

《並非人人適合投資》
https://www.patreon.com/posts/bing-fei-ren-ren-103792548

《止凡著作總匯》
https://www.cpleung826.com/2020/02/blog-post_5.html

《科技世代下的價值投資 Howard Marks備忘錄》
https://www.patreon.com/posts/ke-ji-shi-dai-de-46648467

　　上周六去過一年一度的書展，入場時感覺比去年多一點人流吧，因為去年進場不用走個大圈，今年進場人士需要走一走遠路。不過小弟持有參展商入場券，可以走捷徑。始終，總體人流不算多，還記得2019年以前的日子，書展入場與離開的人流相當誇張，場內亦擠得很。這幾年完全是另一個樣，在場內可以高速移動，到底此情況與疫情後的習慣有關？與移民潮有關？還是與少女模特兒絕跡於書展有關呢？

 
　　一到埗，立即到亮光文化看看自己這些年的著作放在哪，發現所有財經著作被放在一旁（見下圖），有點感慨。與兩間相熟財經著作出版社的負責人討論賣書市況，感受到財經類著作的市場萎縮得很厲害，這可能與中港股票市場表現差勁有關，連一些長期寫中港股票的本地作家都要轉寫美股。而近年出版的財經書亦不好賣，這勢頭令亮光文化今年未有出版財經書，Duncan也轉會至天窗出版社才能完成他的新作。

亮光文化在書展的攤位，將所有財經著作放在一旁。（圖片由作者提供）

　　見此情況，與亮光負責人討論，雖然他們把重心轉向其他類別的書籍，但發覺理念其實未有改變，依然覺得財務自由或投資理財這些知識需要推廣，最希望見到讀者到店內買其他書籍時，也看到財經類書籍，從而能改變到思維、改善到生活。我與亮光合作10個年頭，聽到他們的初心不變，真的有點感動。只不過近年財經書不好賣，惟有重整旗鼓，摸索一下新方向或新平台。

　　在商言商，即使書籍本身擁有很多「內在價值」也好，市場上無讀者，或普遍讀者不感興趣，書商很難生存。相關市場消失了，相對的產品亦會消失，十分正常。另外，其中一個方向是電子書，曾經有書商試出PDF形式的電子書，立即發現網上PDF檔大量流出，變成免費讀物似的。沒有知識產權的保障，又或者網友不太重視知識產權，浪費了出版團隊的努力，亦會令產品消失。

　　今年到書展的其中一個原因，是支持Duncan的讀者見面會，借勢約好幾位Blogger出來。我們也人少了，今年只約到飛鳥與麥加文，總共四人。來參與Duncan見面會的讀者亦不多，但Duncan也很用心和他們對談，其中一位到場的讀者本身是Blogger，自己也有分享，亦會看Duncan的分享與留言交流，專程到書展見個面，真有趣。

今年書展的人流並不算多，入場者可輕鬆走動。（貿發局fb圖片）

　　Duncan的半小時見面會，足足談了一小時，等到下一位嘉賓（出版有關期權的著作）到來了還未完結，有幸見到兩位作家同場，可惜場面依然比數年前冷清得多，往事只能回味。與出版社負責人寒暄，她覺得Duncan這些AI科技類的題材實在冷門，全港會買相關書籍的讀者可能只有數百人而已。

　　和去年一樣，麥加文拿著他的GoPro來一個採訪，相信會將拍了的片放上YouTube channel。我見訪問中飛鳥大談台積電，十分認真地分享他的看法。相對上，我沒有太多新點子，要說的，Patreon會員都一定聽過了。再加上Duncan的訪談，相信麥加文會製作出精彩的影片，期待。