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　　早前分享了一篇Patreon文章，討論1月港股大跌後有基金虧損至關門大吉。不少會員回應，其中一位提到該基金經理的投資理念問題，值得深思。

　　「該基金經理於2023年12月時有關看好中港股票的訪問都下架了，印象中他是一名trader來的，不是價值投資者。那時候聽他說，指今天是40年來最好的機會去取得很大的風險後回報，更描述得似『有今生沒來世』的那種，聽起來都有點激動。」

　　不少投資者的投資理念經常會一時一樣，有時行使價值投資，有時就似trader捉時機，以為靈活變通，其實這思維頗危險。以前曾經拍片分享，指投資有很多門派，雖有人認為不用分黨分派，但事實上，不同門派擁不同思維，所得出的結論是互相矛盾的。

投資理念須保持一致，一時一樣會令自己陷於危險。(iStock)

　　舉例，財技與價值投資屬兩個門派。財技派會檢視莊家對於操控股權的動作，分析與公司的生意無大關係。其中一個考慮是該股票是否一隻「靚殼」，條件是其生意愈停頓愈好，股權愈集中愈好，莊家愈想搞財技愈好。然而，價值投資則著重生意，股票最好沒有莊家，即使有，最好也別搞財技動作。

　　還有當分析新股上市時，價值投資的理念是以便宜價買入優質資產並長期持有，IPO最好以下限定價，沒多人爭就最好。相反，財技派則希望萬人空巷，超額認購倍數愈多愈好，此情況必會以上限定價，氣氛勢頭好，期望首日股價可以被搶高而短線獲利。

　　一個門派有整個行為邏輯及需面對的情況，以價值投資為例，包括價值低估、價值回歸、長期持有、持貨能力等，是一整個套路。通常出事的投資者，就是以價值投資中的某一兩個理念去替自己的投資行為作解說。最常見的就是「股價低殘，以價值投資考慮相當值博」，但其他安排又不見得能配合，例如見股價低殘便一廂情願地以為能立即回升。

　　想到一個經常出問題的情況，就是不少投資者拿價值投資的名目來沽空股票。他們會以價值投資去計算，認為股價過高，價格偏離價值，於是來個沽空。沽空先天性令投資者缺乏持貨能力，亦有短線猜估股價走向的動機，以價值投資來包裝，一旦估錯，結果可以很慘烈。還記得GME事件，一班大戶被散戶夾倉嗎？

　　今次當事人其中一個死因，亦是混合式投資的問題。明明是trader，入市的原因來自價值投資，指股票便宜。現實是便宜可以更便宜，價值回歸亦未必能即時發生。加上，基金經理有一個先天不足的死穴，由於資金穩定性問題，他們未必有太長時間去等待價值回歸，因而出事。

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　　早前寫過一篇《不適合投資人特質》（見連結），今天談談成功投資人特質，是否把「不適合投資人特質」完全相反來看就行？然而，把這些特質反過來，只能算是適合投資的人，但要做到成功投資人，還有些特質吧。

　　觀察多年，長期投資成功賺錢有很多瓣數，可能是Trader獵人式的機會主義者，又可以是股神巴菲特如農夫式的長線持有型。特質之多，不能盡錄，這裏討論其中一些特質，就是具有知識與超有恒心地長期實踐。

　　當巴菲特被問到：「你提出累積財富的方法這麼容易，為何世上只有極少數人像你般投資而變得如此富有呢？」巴菲特回應：「因為很少人願意慢慢變有錢，多數人都只想快速獲利。」慢慢變有錢的過程，還隱藏著一些特質，其中一點是忍得住長時期的納悶。

 具有知識與超有恒心，是投資成功的法門。(Shutterstock)

有恒心去幹超悶的事

　　投資要成功，首先要極有恒心。其實，任何事情要做到極致、做到藝術境界的級別，都要極有恒心。任何運動亦然，游水、跑步、踏單車，很多人都會，有些人天生更是天才級別，一學便上手，而且比其他人叻；但要做到頂級，在頂級的圈子裏，每位都是天才，更重要的是每位都長期訓練，練到極致。

　　任何事即使多容易，要你重複去幹很多次，難度都會變得超高。例如要你蹲下來再站起來，極之容易，但要你重複1000次，就會超難。何詩蓓有如此游泳天賦，亦一定天生喜歡游水，但要做到世界級，就要每天早上5時起床練水，若功課繁重時更要3時起床完成功課再練水，每天重複游幾小時，那就不是普通事。

有恒心也要做對事

　　有恒心去做事，也要做對事。身邊有朋友受腳痛困擾，醫生替他照磁力共振後建議多做運動，於是他聽醫生吩咐很有恒心地不停活動，即使坐梳化看電視時也多舉腳。如是者過了幾個月，腳痛不但沒有好轉，更加惡化。於是轉醫生再照磁力共振，發現膝蓋下生了骨刺，若多運動會令骨刺增生，使情況惡化。朋友大惑不解，醫生解釋可能之前那位醫生用的磁力共振機解像度不足，所以看不見小骨刺，因而給錯建議。

　　朋友按第一位醫生建議很有恒心地做運動，方法與方向完全錯誤，結果是災難性的。因此，有恒心是一個重點，而另一個重點是知識，要多吸收知識、多思考，化成智慧，再有恒心地去實踐。這些是我所觀察到的成功投資人特質。

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【不適合投資人特質】
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【並非人人適合投資】
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