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　　港股長期陰跌，表現算是全球最差，不少人早已心灰意冷。近日終於有blogger出手了，鍾記出文表示自己於早前開始增持港股。作為價值投資者的他，明顯他覺得不少港股現價便宜，估值足夠吸引他於現價出手。

　　鍾記一向鍾情價值投資，投資理念亦與小弟近似。然而，投資策略與小弟卻有所不同，我自從「三隻腳」策略轉變後(詳情見影片連結)，這兩年來的投資重心已經轉移。逐步減持中港股票，希望它最多只佔組合三分之一，並非從前的大約七成之多。

　　從前投資重心於中港股票，主要原因是它們比較接近自己，觀察身邊公司股票的經濟活動比較容易，少了一份隔山買牛的感覺。轉捩點於近年所發生的事件，對中港股票的影響不能少看。例如貿易戰發展至今，全球針對中國的情況未見緩和之餘，更見白熱化，香港作為磨心，難有運行。

　　加上，香港本身為外向型經濟，疫情令全球經濟不妥，靠印銀紙支撐，後遺症亦不輕，香港前景並不理想。還有近年國策不定，中央對不同行業與不同公司的打壓層出不窮，遊戲規則隨時一夜間被改變，風險與從前不一樣。

(片段截圖)

　　這都是一些宏觀因素，影響著大市價值與走勢。當然，對於個別股份，其商業模式未必一定受到實質影響，例如領展擁民生商場，以上種種因素出現，亦不見它有吉舖擁現。在大市仍處於陰霾下，買入一些不受影響的股票，策略不錯。看看鍾記的入貨清單，似乎情況並不是這樣子，讓我點評一下。

1. 盈富基金(02800)

　　這是大市，大市下跌與便宜有充分原因，若判斷這些都是短期因素，可以吧。若這是根本性的改變因素，猶如日本迷失廿年的開始，那就要小心。

2. 騰訊(00700)

　　比較昔日的數字，無論股價、收入、盈利等，早已成為霸權的它，可以吧。可是，這年頭發生了不少事情，疑似把這隻會飛的民企變成「國家機器」，過去每架「國家機器」於股市中的表現都不理想，好似中移動(00941)、國壽(02628)及一眾內銀之類，穩健收息還可以，但不會再飛，因為要為人民服務。往日的數字不再，未來還要計及不時罰款及慈善捐款，這些數字皆會影響其長期價值。

3. 阿里巴巴(09988)

　　看法與騰訊差不多。而阿里巴巴更多一點政治考慮，就是相對騰訊的馬化騰，馬雲比較不穩定，沒有了馬雲，對阿里巴巴有多大影響呢？投資者亦需要評估一下。

4. 友邦保險(01299)

　　這隻保險股沒有大舉進軍內地，主力亞洲，近年的環境變化對它內在價值的影響未見很大，這可能也是我另一位身邊朋友也在留意它的原因(見相關文章)。

5. 銀河娛樂(00027)

　　澳門賭業股是我最不敢沾手的其中一塊，因為中央如何整頓等前景還未清晰，連賭牌能否持續亦說不準。若沒有賭牌，從前大部分的盈利將不復再，整個商業模式亦會大變，現階段如何估值呢？

　　鍾記近期入貨之選普遍為「風眼」類型，代表它們的實質業務確實受著影響。於別人恐慌時貪婪，所需能力相當高。按鍾記往績而言，他每次出手必有斬獲，此文所提出的憂慮，他估值時亦不可能忽略。希望有幸跟進高手更深入的投資考慮，成長進步。

　　相關影片：https://youtu.be/wfzrKo8bCkg

　　相關文章：https://www.cpleung826.com/2021/11/blog-post_30.html

　　平均成本法是一項系統化投資策略，不論市場價格的波動，定期以固定金額投資於一項特定資產。這個做法的結果是：投資者在資產價格處於低位時，買入較多資產單位；在價格處於高位時，則買入較少資產單位。但是否於任何情況下，平均成本法都有優勢呢？

　　就此小弟作了五個情況去理解，每個情況都假設每月月供定額$10000，看看12個月後結果如何。

圖
（istock）

1. 長升型

　　「長升型」設定股價一開始為$10，往後每個月升5%，連續升12個月，最後股價為$17.1。

　　比較：

　　若一開始12萬本金全買下去，成本$10，最終股價為$17.1，回報為71%。

　　月供$10000，買入總股數為9306股，平均成本為$12.9，最終股價為$17.1，回報為32.6%。

2. 長跌型

　　「長跌型」設定股價一開始為$30，往後每個月跌5%，連續跌12個月，最後股價為$17.1。

　　比較：　

　　若一開始12萬本金全買下去，成本$30，最終股價為$17.1，回報為 -43.1%。

　　月供$10000，買入總股數為5387股，平均成本為$22.3，最終股價為$17.1，回報為23.4%。

　　比較上面兩個情況，結果發現平均成本法並不一定能多賺，實際回報受股價表現所影響。若股價一直上升，平均成本法比起一次過買入會少賺一點。若股價一直跌，平均成本法比起一次過買入會少輸一點。這有點兒縮窄賺蝕波幅的效果。

　　之後再多看三個情況。

3. 升升跌跌得個吉型

　　「升升跌跌得個吉型」設定股價一開始為$10，往後大約以5%的波幅升升跌跌，經歷一輪波幅之後，最終股價返回$10。

　　比較：

　　若一開始12萬全買下去，成本$10，最終股價為$10，回報為0%。

　　月供$10000，買入總股數為12885股，平均成本為$9.3，最終股價為$10，回報為7.4%。

　　頗神奇，股價上落波幅，但最終返回原位，理應沒有回報，但以月供方式投資卻有約7%回報。主要回報來自跌低於$10時所買入的股票，所以月供期間股價有多低？低價又維持多久，是成敗關鍵。再多看兩個情況。

4. 升完得個吉型

　　「升完得個吉型」設定股價一開始為$10，往後以5%上升至年中，開始緩緩下跌，最終股價返回$10。

　　比較：

　　若一開始12萬全買下去，成本$10，最終股價為$10，回報為0%。

　　月供$10000，買入總股數為10475股，平均成本為$11.5，最終股價為$10，回報為 -12.7%。

5. 坐艇返家鄉型

　　「坐艇返家鄉型」設定股價一開始為$10，往後以5%下跌至年中，開始緩緩上升，最終股價返回$10。

　　比較：

　　若一開始12萬全買下去，成本$10，最終股價為$10，回報為0%。

　　月供$10000，買入總股數為13442股，平均成本為$8.9，最終股價為$10，回報為12%。

　　第3至5的情況說明，以平均成本法作投資，即使股價最終動也不動，依然有不同的回報情況出現。重點在於月供期間的股價表現如何，影響所供得股數及其平均成本多寡。看第4個情況，月供所得有10475股，而第5個情況則有13442股，相對上，第5個情況的平均成本被拉低了，成贏輸關鍵。

　　由於篇幅所限，這裏先提出結果，當中有些睇法與總結，留待下次再談。

　　相關影片：https://www.patreon.com/posts/84746630