財智

　　昨文(29日)筆者膽粗粗，要展望至2030年，這當然要有很大膽，很大膽的假設，不過，在庚子年變下，不去假設下，不成。

　　昨文提出要假設7項，是為:

　　1.美股跌，A股升，港股拉衫尾；

　　2.美匯跌，人仔升；

　　3.美息先跌後升，黃金終升；

　　4.發夢股窒步，實幹股緩升；

　　5.美帝國散，世界洗牌；

　　6.中醫王者歸來；

　　7.東方明珠耀躍。

　　昨文已談過了美股，今天談A股與港股。A股由今時至2030年，基本上是反覆望好，主要是美國控制不了疫情，中國可以控制到疫情，無疫才可有經濟，而並非如美國般的有疫博經濟，未來兩年，美疫不退，美股將不濟，資金往何處?去平安地。

　　中美博弈，不單將一眾中概股掃回中港，就連原本打算往美國上市的未來中概股，也要窒步，留在中港上市，這都有利把賺錢機會留給自己人，前提是，這些將上市的公司，可以有途徑，獲得外資及內資去認購。

A股佔MSCI比例有上升空間

　　MSCI和新華富時指數至今仍定期地擴大A股在其指數內的佔比，按A股規模，A股佔比可以佔MSCI的四成，而今時是尚未夠一成，故除非美國發茅，禁外資買A股，不然，A股在應用外資上是有保證的。再不，當內資也不受美國歡迎時，這些錢可以怎用了?

　　中央對銀行也發券商牌，目的之一可能是借銀行之財，去支援股市，銀行有齊一眾有錢人的財富，可以有不少途徑去「說服」他們去投資於股市，其中一招就是中國的存款息將如外國一樣低下來。阿爺為求保障公司有一定的派息額，早在幾年前，已或明或暗，要求公司要有一定的派息比率。亦所以今時不少A股公司的息率，尤其是銀行股，息率是高於存款利率的。

　　A股要好，還要有一個重要前提，就是要嚴打造假帳，這是壓在中國股市發展上的一座大山。這些造假風，若不遏止，A股就是個騙場，不是股場。

　　以上是看遠的，近看又如何，不能大話西遊，看以下國內一些券商分析:

中信証券:三季度是下半年最佳配置時機

　　7月又是二季度經濟和半年報的驗證期，基本面和流動性預期都將面臨再平衡。經濟短期的超預期恢復將改變當前各行業板塊相對景氣格局以及投資者對未來流動性的預期，而新發基金規模放緩則會導致前期抱團板塊資金接力放緩，上行動力不足。這兩大內部因素都會打破當前國內市場結構分化的格局。

　　三季度任何的調整和結構鬆動，都是新的入場時機，也是下半年最佳的配置時機。展望7月，延續前期的主線配置(新舊基建和科技白馬)，並建議重點關注中報預告期享受高確定性溢價的消費和醫藥龍頭。

海通證券:美股如二次探底將拖累短期A股，但向下空間有限

　　(1)比較歷史上年度行業漲跌幅的離散度，牛熊市差異小、震盪市差異大，今年僅次於2010、2012、2017年。(2)對比05年來前三輪牛市，1月19日開始的這輪牛市行業漲跌幅離散度明顯更大，參照歷史，牛市有主線也會階段性輪漲。(3)美股如二次探底將拖累短期A股，但向下空間有限，下半年中樞將抬升，三季度聚焦科技、券商、汽車家電，四季度關注低估行業。

　　建議關注券商、傳媒(遊戲、影視)、家電(白電、小家電)、電子(半導體、消費電子)、計算機(信息安全、醫療IT)、軍工(航空產業鏈、航天產業鏈)。

中信建投證券:7月市場將呈震盪格局

　　從股票市場來看，在風險不斷聚集的情況下，7月市場將震盪格局。經濟復甦短期波折，金融和周期由於低估值的特徵，具備一定的防守屬性。科技和消費估值水平較高，宏觀方向上並不佔優。如果從2020年下半年整體來看，經濟曲折復甦是主線，金融板塊和周期板塊驅動力更加明顯，屬於內需驅動的行業，同時還具備低估值優勢，建議投資者逆市布局。

申萬宏源證券:A股節後大概率強勢調整

　　A股相對美股強勢的邏輯依然存在，A股節後強勢調整是大概率。後續美國部分州可能調整防疫策略，可能觸發美股進一步調整。全球風險資產抽象關聯，美國調整對A股風險偏好存在一定影響。但提示，A股相對美股強勢的邏輯依然存在，美股回調，A股可能是強勢調整:

　　重點關注三季度需求回補，「十四五」產業政策催化共振的外需科技(消費電子、新能源汽車、光伏)；居民儲蓄率提升，消費空間打開受益的非聚集性可選消費(家電、汽車)；基本面改善有望持續驗證的新基建(5G、半導體設備和耗材、特高壓、充電樁、信創)。

廣發證券:海外股市調整對A股傳導弱化

　　預計全球疫情反覆會對經濟復甦的節奏造成擾動，但全球主旋律依然是修復。貼現率下行驅動「金融供給側慢牛」，A股處於盈利弱修復流動性維持寬鬆的權益友好組合，建議利用國內外疫情反覆帶來的衝擊配置「業績修復彈性」。行業配置:(1)居民消費需求修復(休閒服務、百貨、黃金珠寶)；(2)出口修復(機械設備、白電、蘋果鏈消費電子)；(3)供給需求修復兩重一新(建材/重卡、IDC/醫療信息化/新能源車)。

中金公司:中國市場可能會繼續彰顯韌性

　　「新」為主線，「老」擇時機。(1)繼續看好消費升級與產業升級大趨勢，內需與新經濟是主線，關注泛消費類的行業，除已經表現較好的食品飲料及醫藥外，關注家電、汽車及零部件、酒店旅遊、輕工家居、傳媒互聯網等，以及先進製造，如科技、新能源汽車產業鏈及光伏新能源等；(2)關注周期板塊中的階段性機會，如券商、龍頭地產等。

方正證券:指數見頂前大金融還有最後一舞

　　指數見頂前大金融還有最後一舞，在此之前市場都是消費和科技主導的結構性機會為主。目前經濟處於復甦的確認過程，政策的基調是穩中有進，不搞大水漫灌式的強刺激，這一步調將延續至經濟確立復甦，因此，在此之前市場仍將延續消費和科技主導的結構性行情，全面牛市的概率不大。今年年底到明年年初大金融最後一舞對應指數的相對高點，但後續是如2013年或2019年的結構性行情還是如2018年的全面下跌，取決於經濟周期的變化。

　　港股，將是拉衫尾式受惠，主要是港股愈來愈倚重A股，昨日港交所(00388)表現強，說明一點，港股要靠中概股撐起，匯豐表示稍後恆指有四成是受中概股支撐，而眾公司盈利有七成是來自國內。講完。

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思。筆者會因應市況而買賣。)

　　7月1日，人行向一級債券交易商借債，人行咁窮，要問一級債券交易商（人行隻馬）去借債？此好比誠哥要問個司機借錢，點解？

　　誠哥問司機借錢，我唔知點解。但人行要向自己隻馬借錢，就知點解，是一切都為A股。

　　美國打壓中國，其中一個戰場就是打壓中國的金融業。數年前，特朗普就禁止美國資金投資於一系列的A股，如中移動(滬:600941)，中石油(滬:601857)，中海油(滬:600938)等。稍後又禁止美、歐、日、韓、台等企業跟中國的芯片業合作，亦禁令一眾的美國公家基金投資於中港股，才致近年來，外資不斷自中港股中流出。

　　中國怎辦，會否坐以待斃？當然不會啦！會打反擊。有沒有成效？有。例如中移動(00941)被美資沽至30多元後，今時回升至逾70元，跟自80元區被沽下來時水平差不了多少，中海油(00883)更是迭創新高。此中，是阿爺是用盡各種方法去托價的。

中國抗美要贏金融戰

　　中國要打贏這場金融戰，光是靠阿爺中央的資金是不夠的，還要調動起中國民間歷年累積下來的儲蓄，和吸引一眾不受美歐禁令的資金來買中港股市才可。

　　一直以來A股受不少投機倒把的奸狡大戶操控，專割散戶韭菜，使一眾散戶對A股敬而遠之。為搶回投資者信心，阿爺在年前就沿打鐵仍須自身硬的思路作出改革。

　　1. 打金融業的貪官；

　　2. 嚴把IPO關，不合格的公司不許上市，免這些企管靠上市圈錢走人；

　　3. 推出「國九條」要求上市公司多派息，刻意不派息的上市公司會被戴帽，即是冠以「ST」之號，提醒投資者不要買這些「ST」股，亦禁止這些公司的高層去售股套現；

　　4. 推出指引，要求公司要提高ROE，即為股東多賺，但又不許過度借貸，債不可逾資產的65%，以免公司會有債券危機；

　　5. 減低股息稅，以吸引投資者；

　　6. 同時亦減低國內存款利息，好使較高派息的股票更有吸引；

　　7. 發行萬億國債去支持發展新質工業，這類政策極可能會在7月三中全會中推出，好使受資助行業的公司有更大盈利空間；

　　8. 自今年2月靈均對沖基金在一分鐘內沽出逾26億元股票為市場帶來極大波動，嚇怕投資者時，中央立即加以懲處，讓興風者受罰兼受停交易三日之損失，好殺一儆百，大家賺錢可以，但不可做攪屎掍，禍害到普羅股民。

　　亦同時推出了個2.3萬億元人民幣的平穩股市基金，以與興風浪者對著幹，有關這點，日後再談。

　　不過，無論阿爺怎護A股，市場上仍有批嗜血的投機者，以為憑藉些從華爾街學來的技巧，去鑽保衞力仍未太完備的A股市的空子。阿爺所能做的就是兵來將擋，水來土掩以對抗，今次7月1日人行借債就是劍指想炒高中國國債的奸人。

　　中國近月推出萬億國債去撐發展新興製造業，別有用心人士就去鼓動大眾投資者去搶買債。大眾投資者易被鼓動，是因為銀行存款一再減息，普羅投資者一見有較高息的國債推出，便搶著去買。資金投入多，這些國債的價便上升，更帶動不知就裏的散戶去為賺價，而不是為息而去買債，這些債在二手市場被搶高到不合理水平。一如2000年時的盈科(00008)被搶高至逾140元（以合併後的價計），大戶便出貨，只留下蝕到嘔血的散戶，講這個，是因為港人會有認識。當時港監管機構如醒目及時喝止不合理的股價上升，不少港散戶就可免受害。

　　港監管機構不出力去護散戶，不代表阿爺不會去護散戶。早在兩個多星期前，人行已公告投資者不要對這些相對高息國債過度追捧，可惜一眾大媽阿叔奸人仍聽不入耳，仍熱炒，國內更有視頻謂會將國債息打至零。於是阿爺便只好出手，怎出手？詳細的見圖。

　　簡單言是：

　　1. 人行發債有個流程，未經國務院批准，不可發債，此即人行是沒有多餘的債去打壓這幫債市炒家；

　　2. 但今時人行是靈活了，搞出了借債這招，這是借價借個較長時間，拿到債後，便立馬在市場拋售，即是有了彈藥去打炒家；

　　3. 這個借了即沽，並不是QE，因為沒有增加了國債供應，但就可以把熱炒的債市潑冷水；

　　4. 國債息立馬回升（債息與債價成反比走，債息升，即是債價跌），炒債價升者立損手，要拋售，大戶炒家一定先走，一如2000年時的盈科大戶便先走貨；

　　5. 壓不下，人行可再借再沽，直到債市炒家收手為止；

　　6. 穩定債市後，資金可以往哪裏走？

　　a. 買樓；

　　b. 買股。

　　於是阿爺在壓債價時，可為內房和A股提供了資金，A股於7月2日回升，是有因由，明天續談下半年買乜股好。

　　(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)