過往專欄

　　雞年會是甚麽的一年？筆者與不少金融界朋友討論過，大家也認爲必須抱「彈性投機」的心態去面對。去年是「黑天鵝事件」亂飛的一年，環球政局騷動,影響著資本市場的投資風格，新的一年裏投資者定要保存實力，重新規劃。

　　筆者認爲，投資者在2017年需要換一種新的投資風格，市場仍具備一定的投資彈性。不過，若投資者想賺錢，難免需要更多關注長期美元和股票的走勢，以及短期新興市場的變化。

　　坦白說，在筆者認識的投資者中，無論是資深對沖基金經理還是散戶，很少投資者能成功地抓住去年所謂一系列的「黑天鵝事件」交易機會。特別是去年美國大選後，市場充滿著意外，投資者需要重倉美元及美股，以及並沽空新興市場才能充分利用特朗普投資良機。

　　誰能預知意外，誰就能成爲2016年投資市場的贏家。其實，雞年並沒有甚麽可怕之處，依舊是一個彈性十足的市場。當然，對投資者而言，雞年的市場同樣需要面對政治上不同的挑戰，2016年元氣大傷後，投資者如何恢復元氣顯得分外重要。

　　去年英國脫歐、特朗普當選、以及意大利公投失敗三宗事件，均出現某程度上意想不到的結果。環球市場對追求風險交易（Risk-on Trade）的意願大幅降溫，望而卻步，理論上會導致股票（作爲最大的風險交易）估值下跌。到了2017年，不容忽視的風險是，持續35年的債券牛市正在終結、股票估值過高、美聯儲將要加息、全球債務高企，以及通貨膨脹因素開始逐漸逼近。

　　經歷過2016年的意外之後，部分投資者察覺到今年將不再像以往。舉個例子，若投資者還希望利用特朗普機會來交易，那就買入將會受益於新美國總統經濟政策减稅方案和去監管化的公司。投資者亦需要買入原油或周邊油服企業的股票，以及其他有可能受益於通貨再膨脹（Reflation）政策的資産。

　　投資者若希望浴火重生，就必須保持彈性的投機作風，更要細心挑選投資板塊和股票。若要投機，風險管理必須處理得好，以應對愈來愈難預測的市場，與此同時，投資者更需要及早獲利，這將成爲雞年投資的新常態。

　　上周六去過一年一度的書展，入場時感覺比去年多一點人流吧，因為去年進場不用走個大圈，今年進場人士需要走一走遠路。不過小弟持有參展商入場券，可以走捷徑。始終，總體人流不算多，還記得2019年以前的日子，書展入場與離開的人流相當誇張，場內亦擠得很。這幾年完全是另一個樣，在場內可以高速移動，到底此情況與疫情後的習慣有關？與移民潮有關？還是與少女模特兒絕跡於書展有關呢？

 
　　一到埗，立即到亮光文化看看自己這些年的著作放在哪，發現所有財經著作被放在一旁（見下圖），有點感慨。與兩間相熟財經著作出版社的負責人討論賣書市況，感受到財經類著作的市場萎縮得很厲害，這可能與中港股票市場表現差勁有關，連一些長期寫中港股票的本地作家都要轉寫美股。而近年出版的財經書亦不好賣，這勢頭令亮光文化今年未有出版財經書，Duncan也轉會至天窗出版社才能完成他的新作。

亮光文化在書展的攤位，將所有財經著作放在一旁。（圖片由作者提供）

　　見此情況，與亮光負責人討論，雖然他們把重心轉向其他類別的書籍，但發覺理念其實未有改變，依然覺得財務自由或投資理財這些知識需要推廣，最希望見到讀者到店內買其他書籍時，也看到財經類書籍，從而能改變到思維、改善到生活。我與亮光合作10個年頭，聽到他們的初心不變，真的有點感動。只不過近年財經書不好賣，惟有重整旗鼓，摸索一下新方向或新平台。

　　在商言商，即使書籍本身擁有很多「內在價值」也好，市場上無讀者，或普遍讀者不感興趣，書商很難生存。相關市場消失了，相對的產品亦會消失，十分正常。另外，其中一個方向是電子書，曾經有書商試出PDF形式的電子書，立即發現網上PDF檔大量流出，變成免費讀物似的。沒有知識產權的保障，又或者網友不太重視知識產權，浪費了出版團隊的努力，亦會令產品消失。

　　今年到書展的其中一個原因，是支持Duncan的讀者見面會，借勢約好幾位Blogger出來。我們也人少了，今年只約到飛鳥與麥加文，總共四人。來參與Duncan見面會的讀者亦不多，但Duncan也很用心和他們對談，其中一位到場的讀者本身是Blogger，自己也有分享，亦會看Duncan的分享與留言交流，專程到書展見個面，真有趣。

今年書展的人流並不算多，入場者可輕鬆走動。（貿發局fb圖片）

　　Duncan的半小時見面會，足足談了一小時，等到下一位嘉賓（出版有關期權的著作）到來了還未完結，有幸見到兩位作家同場，可惜場面依然比數年前冷清得多，往事只能回味。與出版社負責人寒暄，她覺得Duncan這些AI科技類的題材實在冷門，全港會買相關書籍的讀者可能只有數百人而已。

　　和去年一樣，麥加文拿著他的GoPro來一個採訪，相信會將拍了的片放上YouTube channel。我見訪問中飛鳥大談台積電，十分認真地分享他的看法。相對上，我沒有太多新點子，要說的，Patreon會員都一定聽過了。再加上Duncan的訪談，相信麥加文會製作出精彩的影片，期待。