《港股評論》港股下半年展望：兩大主線四大板塊八隻股份（上篇）

　　《港股評論》上周我們在本專欄提及光大證券國際繼續維持年初前對港股的觀點，預期下半
年恒指最高有機會上試２１０００點水平，板塊上，我們認為可以留意實體經濟復甦、金融市場
回暖兩大主線。實體經濟上可留意民生消費及傳統汽車，而金融市場回暖可關注金融、大型科技
兩個板塊，合共四大板塊。而具體八隻值得關注的股份分別為：港交所（００３８８）、滙豐控
股（００００５）、安踏體育（０２０２０）、申洲國際（０２３１３）、騰訊控股
（００７００）、百度集團（０９８８８）、長城汽車（０２３３３）及吉利汽車
（００１７５）。
　　港股首季日均成交額不足千億元，不過３、４月成交已見明顯回升，而且南向資金持續流入
，顯示市場信心有所復甦，因此看好港交所的上升潛力，加上中長線受惠中證監五項惠港措施，
以及憧憬政府繼續完善上市及優化交易機制，尤其是收窄買賣差價改革，對提升流動性有較大吸
引力，同時倘若內地豁免投資者經港股通持有港股，所須繳納的２０％股息稅，有助提升股票回
報，提振港股吸引力。另外港交所，將於９月下旬起實施證券市場在惡劣天氣下不停市，意味投
資者在香港發出八號或以上颱風信號和黑色暴雨警告期間，可以繼續進行港股和衍生產品交易，
並透過滬深股通買賣內地Ａ股。
　　雖然環球部分央行已經開始減息，但預計下半年仍處於較高息的環境，因此滙豐控股的整體
淨利息收入仍將受惠於此，另外此前公布將再進行最多３０億美元的股份回購，料可支持股價，
同時計及特別息，管理層重申今年目標將保持５０％派息比率，現價股息率逾９厘，吸引力高。
我們認為，集團完成出售加拿大業務後，正計劃出售阿根廷業務，料可提高其資本效率，並向核
心亞洲業務投入更多資本。
　
＊內地５月社會零售數據勝預期＊
　
　　內地５月份社會消費品零售總額３﹒９２萬億元人民幣，按年增長３﹒７％，按月加快
１﹒４個百分點，創三個月高點且高於市場預期，反映經濟續回升向好，在消費股上，安踏體育
首季零售流水按年升中單位數，其中ＦＩＬＡ品牌更按年增長高單位數，意味高基數下續實現高
質增長。管理層維持全年收入增速指引，其中主品牌及ＦＩＬＡ達１０％至１５％增速，並透露
將更積極推出新品，料下半年銷售將有所提升。我們持續看好公司作為多品牌運動龍頭，加上銷
售渠道升級，及較好的庫存水平，推動業績增長優於同業。
　　至於申洲國際的客戶Ａｄｉｄａｓ、Ｌｕｌｕｌｅｍｏｎ及ＵＮＩＱＬＯ上調業績指引，為
公司的訂單增長回升帶來確定性，而且位於越南及柬埔寨兩大生產基地，整體產能利用率持續改
善，生產能力進一步釋放，料將利好整體毛利率。我們預計息口回落，有利消費需求回升，加上
品牌商持續去庫存的成果明顯，公司可以成為全球品牌訂單復甦的主要受益者。
　　我們將於下周在本欄介紹騰訊控股、百度集團、長城汽車及吉利汽車的看好理由。
　
《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　
　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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