《外資精點》大摩料綠城中國毛利率下降，目標價調低至７﹒５６元

　　《經濟通通訊社２５日專訊》摩根士丹利研究報告指，綠城中國（０３９００）５月合約銷
售按年跌１８％，但明顯優於同行。雖然集團跟隨行業，放慢收購新土地的步伐，該行相信其高
營運效率將推動下半年的銷售表現繼續優於同行，維持其「增持」評級，但將目標價由８﹒２６
元調低８﹒５％至７﹒５６港元。
　　大摩預期，市場疲弱情況會延續至２０２５年，將綠城中國２０２４年合約銷售預測降低
７％至１７１０億元人民幣，並將２０２４、２５及２６年的每股盈利預測分別下調１０％、
１４％及１４％。
　　報告指，雖然管理層指引整體未入帳項目的毛利率有１４至１５％，但該行認為２０２１年
時收購的項目土地價格高、盈利能力低。考慮到這些低利潤項目將於今年入帳，以及集團為去庫
存而降價，該行相信集團的毛利率將於今年壓縮至１２％。但於由集團於２０２２年時購入較高
利潤的項目，該行料利毛利率將於明年觸底，並於２０２４年輕微上升。（ｈｐ）
　
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