《勝算在握》招商永隆方心怡：薦買中國重汽

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買中國重汽
　
　　中國重汽（０３８０８）：公司是重型卡車製造商，是中國重卡行業驅動形式和功率覆蓋最
全的重卡企業。２０２３年，集團整車銷量３３﹒５萬輛，其中重卡出口１３萬輛，同比增長
４７％，實現出口收入４２９億元人民幣，同比增長５５％。
　　２０２４上半年集團實現營收４８８﹒２億元人民幣，同比增長１８％；歸母淨利潤同比大
增長３９﹒８％至３２﹒９億元人民幣。稀釋後每股盈利１﹒２０元人民幣，同比增長４１％。
中國重汽７月重卡銷量１﹒６萬輛，穩居行業榜首，同時，其１至７月累計銷售約１５﹒５４萬
輛，同比增長４％，市場佔有率攀升至２７﹒６％。
　　分業務來看，上半年集團重卡銷售１２５０１７輛，同比增加１４﹒８％，其中中國重卡銷
售同比上升２９﹒６％至５６６０２輛，出口重卡（含聯營出口）同比增長４﹒９％至
６８４１５輛；輕卡銷量為５６９２２輛，同比增加１４﹒５％。重卡由新增需求主導逐步轉向
更新需求主導，以８至９年的報廢年限來看，預計２５至２６年將迎來１６至１８年上行期對應
集中報廢拐點。
　　分市場來看，集團抓住天然氣重卡置換需求，根據第一商用車網統計，２４上半年集團天然
氣重卡銷量２﹒８萬輛，同比增長２７３％，市佔率達２５﹒６％，同比增長了１１﹒６個百分
點。在新能源市場，集團新能源重卡銷量同比增長３０９％，新能源輕卡銷量同比增長
１８６﹒１％。集團全新發布６１２ｋＷｈ渣土車和１３２ｋＷｈ輕卡產品，綜合能耗行業領先
。展望未來，天然氣、新能源重卡帶來的結構性調整仍將持續，政策支持和海外市場的需求增長
將共同推動行業上行。
　　７月３１日，交通運輸部和財政部聯合印發《關於實施老舊營運貨車報廢更新的通知》，進
一步細化報廢更新及購置新能源或國六標準貨車的補貼政策。中國重汽作為行業龍頭有望受惠於
以舊換新帶動的增量需求，市場份額有望進一步提升。同時，集團進一步加強股東回報，派發中
期股息每股０﹒７２元，分紅比例較２０２３年的５０％提升至５５％，釋放出積極訊號。當前
中國重汽遠期ＰＥ為７﹒１倍，低於５年均值７﹒５倍，估值仍有上升空間，建議逢低布局。（
建議時股價：１９﹒１２元）《招商永隆銀行證券分析師　方心怡》（筆者為證監會持牌人士，
並沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買恒基地產、中銀香港
　
　　恒基地產（０００１２）：美國聯儲局主席鮑威爾８月尾發出至今最明確的９月份減息訊號
，明示「減息時機已經到來」，表明央行準備啟動寬鬆周期。受惠於減息而帶來的利息支出減少
，建議關注高息股。集團１２個月股息率已達到７％至１０％，股息前景向好。集團上半年收入
同比增長１４﹒４％至１１７﹒６億元，主要受其他收入增長帶動。核心淨利潤５４﹒４億元，
同比下降１０﹒４％。半年每股派息維持０﹒５元，核心派息比率同比上升４﹒６個百分點至
４４﹒６％。物業開發收入同比增長１４﹒０％至４９﹒４億元，總租金收入同比上升０﹒９％
至３４﹒６億元，期內出租率維持穩定在９３％。集團於中環的甲級寫字樓Ｔｈｅ　
Ｈｅｎｄｅｒｓｏｎ已於２０２４年上半年落成，並預期在下半年開始帶來租金收入，該項目預
租率已達６０％，明顯高於同區另一主要新項目的２０％。聯儲局準備減息，相信市場會偏向高
息股的趨勢上升。另外，隨著北部都會區發展，集團開始密集地收回農地。相信有關北部都會區
發展的消息將釋放其土地儲備的隱藏價值，亦為其股價帶來上升空間。目標２８﹒００元，止蝕
價２０﹒００元。（本周一建議時股價：２３﹒８５元）
　
　　中銀香港（０２３８８）：集團２０２４年上半年營收、撥備前利潤、歸母普通淨利潤分別
同比增長１４﹒６％、１８﹒４％、１７﹒９％；集團實現１２﹒３９％的ＲＯＥ，為２０１９
年以來ＲＯＥ首次回到１２％以上。２０２４年第二季單季營收和撥備前利潤分別同比增長
１２﹒４％和１５﹒３％。２０２４年第二季集團經調淨利息收入同比、環比分別增長
１０﹒７％和１﹒６％；經調淨息差１﹒６２％，同比持平，環比小幅上升１個基點。其中中銀
香港的人民幣業務增長較快，人民幣存貸款分別同比增長１７％和３２％。隨著美國減息周期臨
近，中國香港宏觀經濟和市場情緒的回暖有望帶動公司估值提升。集團上半年每股股息０﹒５７
元，派息比率３０％，雖然派息比率同比下降３個百分點，但每股股息有穩步提升。深信相比中
期派息比率，全年派息比率更加值得關注，仍然看好集團全年的派息比率穩步提升。建議關注股
息率較高且穩定的中銀香港。目標價２７﹒００元，止蝕價２１﹒００元。（本周一建議時股價
：２４﹒３０元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述
股份）
　
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