李寧購北角物業作香港總部遭大行唱淡，股價急插博反彈要小心

　　《經濟通通訊社１１日專訊》在本港樓價持續下跌之際，李寧（０２３３１）突宣布以約
２２億元向恒基地產（０００１２）收購北角整棟商業大樓「港匯東」作香港總部，遭大行看淡
，其中大華繼顯將其目標價狠劈至１８﹒８元。李寧今日低開１１％報１８﹒９８元，其後跌幅
擴大，最多插逾一成半，低見１７﹒８８元，創逾３年半低。值得一提，李寧早前公布上半年盈
利倒退３﹒１％至２１﹒２億元人民幣，其後又公布第三季零售流水按年僅錄中單位數增長，同
店銷售更錄中單位數下降，但今次仍用盡上半年盈利作大型收購，實難予市場信心，想博反彈要
小心。
　
＊２２億元購港匯東全幢作香港總部，李寧：展現對香港業務前景充滿信心＊
　
　　李寧公布，以２２﹒０８億元向恒基地產收購持有北角電氣道２１８號商業大樓「港匯東」
物業為一整幢樓宇，總佔地面積約９６００平方呎，總建築面積約１４﹒４萬平方呎。樓宇包含
２２層商業╱辦公空間及兩層零售區域。各物業租戶均為獨立第三方。Ｖａｎｓｉｔｔａｒｔ去
年度虧損８０３６萬元，去年底資產淨值約２７﹒３億元。獨立物業估值師評估該物業於本月５
日估值２４﹒６億元。預計收購事項將於２０２４年１月２８日或之前落實完成，部分樓面擬用
作集團於香港之總部，並擬與物業現有租戶商討續約事宜，及為尚未租賃之物業空間物色新租戶
。
　　李寧指，香港業務具有龐大發展潛力，擴展集團於香港業務營運將有助擴展國際業務，因而
具有重要策略意義，而購買物業用作香港總部展現對於香港業務前景充滿信心，標誌落實執行加
強國際業務發展計劃。
　　不過，今年下半年以來，香港樓價不斷下跌，１２月４日，美聯樓價指數最新報
１４０﹒７８點，按周跌１﹒１３％，已連續下跌１６周，本年迄今樓價跌３﹒６％，創逾６年
半新低。
　
＊大華繼顯：恐對財務報表造成損害，目標價降６１﹒５％至１８﹒８元＊
　
　　對於李寧收購港匯東，大華繼顯發表研報指，相關交易與李寧主要業務無關，而上述代價涉
及金額太多，鑑於香港房地產市場低迷，預計目標公司短期內不會出現扭虧為盈，這將對李寧的
財務報表造成損害，而李寧在香港市場的份額有限，因此沒有必要在香港購買建築物作為總部。
此交易反映李寧公司治理薄弱，將目標價由４８﹒８元下調６１﹒５％至１８﹒８元，並將評級
從「買入」下調至「沽售」。
　　瑞銀則指，基於是次就非核心業務作開支，預料會對李寧股價產生負面影響，而目前該行給
予李寧目標價為３９元，評級為「買入」。
　
＊上半年盈利跌３﹒１％至２１﹒２億人幣，第三季同店銷售跌中單位數＊
　
　　另外，李寧於今年８月公布中期業績，上半年錄得股東應佔溢利跌３﹒１％至２１﹒２１億
元人民幣，惟繼２０１１年後首度派發中期息，每股０﹒３６２元；整體毛利增１０﹒３％至
６８﹒３９億元人民幣，毛利率下跌１﹒２個百分點至４８﹒８％，期內營業額增１３％至
１４０﹒１９億元人民幣。
　　李寧又於１０月２５日公布第三季營運數據，李寧銷售點（不包括李寧ＹＯＵＮＧ）於整個
平台之零售流水按年錄得中單位數增長，整個平台同店銷售錄中單位數下降。另考慮到線上銷售
走軟等因素，公司進一步將全年收入增長指引從中雙位數下調至高單位數。多間大行指其銷售遜
市場預期，並較同行落後，紛紛勁劈目標價，其中大和將其目標價由５５元大降３８﹒２％至
３４元，並與美銀齊將其評級下調。
　
＊溫傑：有錢不用作派息回購反作大型投資，下跌有因不值博＊
　
　　凱基亞洲投資策略部主管溫傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，對於李寧
收購港匯東，市場反應一定偏向負面，以現時情況公司應持有多些現金，加上大家擔心香港樓市
有進一步下滑空間，怕李寧會「買錯嘢」。市場又會覺得既然股價已跌了很多，公司若有錢不如
用作派息或回購，現反用作大型投資，市場看法自然較保守。再者，公司基本面不太好，本已有
人想沽貨，正好借機猛沽。雖然不排除一日跌了那麼多，第二日會有２至３％反彈，但以現時市
況不宜只因跌了很多就買，只宜買強勢股，事實上如下跌有因，值博率未必太吸引。
　　李寧半日急插１３﹒６３％收報１８﹒４４元，最多跌１６﹒２５％低見１７﹒８８元，為
表現最差藍籌，成交１４﹒８７億元。其他體品股亦普遍下挫，安踏（０２０２０）跌
２﹒１１％報７１﹒８５元，特步（０１３６８）跌３﹒５２％報４﹒３９元，３６１度
（０１３６１）跌３﹒５１％報３﹒３元，滔搏（０６１１０）跌０﹒５２％報５﹒７２元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉