《勝算在握》港灣家族辦公室郭家耀：薦買健倍苗苗、小米集團

　　　　　　　　　　　港灣家族辦公室郭家耀：薦買健倍苗苗、小米集團
　
　　健倍苗苗（０２１６１）：公司日前公布中期業績，期內營業額３﹒９９億元，按年上升
２２﹒１％。盈利９５８８萬元，按年上升５３﹒５％。每股派中期息５﹒５仙，較上年同期的
３﹒４５仙大幅增加。公司業績強勁，主要受惠於集團核心品牌的強勁銷售勢能，尤其是品牌藥
分部的何濟公和品牌中藥分部的保濟丸。公司加強社交媒體運營，特別是在小紅書及抖音等面向
年輕人平台上，提升品牌在內地年輕消費者的知名度。業績反映集團的線下及線上渠道銷售及營
銷策略行之有效，從而把握品牌消費保健產品於香港、澳門及大灣區市場的增長潛力。此外，集
團的濃縮中藥顆粒業務持續增長也提供進一步支持。隨著公眾對傳統中藥服務的接受程度不斷提
高，加上傳統中藥診所營運效率有所改善，有關需求持續增加，帶動濃縮中藥顆粒業務穩步增長
。公司業務表現理想，財政穩健，派息吸引，有望帶動估值向上。目標價２﹒０５元，入巿價
１﹒８０元，止蝕價１﹒６２元。（建議時股價：１﹒８４元）
　
　　小米集團（（０１８１０）：集團第三季經調整淨利潤６２﹒５２億元人民幣，按年增長
４﹒４％，收入９２５億元人民幣，按年增長３０﹒５％，創歷史新高。其中智能手機業務收入
為４７５億元人民幣，按年增長１３﹒９％。全球智能手機出貨量為４３１０萬台，按年增長
３﹒１％。ＩｏＴ與生活消費產品業務收入為２６１億元人民幣，按年增長２６﹒３％，毛利率
達到２０﹒８％，創歷史新高。截至９月底，ＡＩｏＴ平台已連接的ＩｏＴ設備數達到８﹒６１
億，按年增長２３﹒２％。互聯網業務收入８５億元人民幣，按年增長９﹒１％，互聯網業務毛
利率達７７﹒５％，提升３﹒１個百分點。９月底，全球月活躍用戶數達到６﹒８５億，增長
１０﹒１％。智能電動汽車等創新業務分部總收入為９７億元人民幣，經調整淨虧損為１５億元
人民幣。第三季智能電動汽車等創新業務分部毛利率為１７﹒１％。小米品牌進一步提升，用戶
黏性提高，有助帶動銷售及毛利率水平，電動車業務亦步入正軌，前景展望樂觀。目標價
３３﹒５０元，入巿價２８﹒５０元，止蝕價２５﹒００元。（建議時股價：２９﹒１０元）《
港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述
股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴：薦買迪士尼
　
　　迪士尼（ＤＩＳ　ＵＳ）：公司是全球性多元化娛樂和媒體公司，旗下擁有的ＩＰ風靡全球
，包括復仇者聯盟、迪士尼公主、總動員系列、阿凡達星球大戰等。２０２３財年公司重組為三
個業務部門：娛樂、體育和體驗，娛樂業務包括線性網絡（傳統電視業務）、ＤＴＣ流媒體服務
和內容銷售╱許可；體育業務以ＥＳＰＮ為主；體驗業務主要通過全球主題公園和周邊消費產品
實現ＩＰ線下變現。２４財年（截至２０２４年９月２８日），娛樂部門營收４０７﹒７５億美
元，同比增長１﹒３％，佔比４４﹒６３％，體驗部門營收３４１﹒５１億美元，同比增長
４﹒９％，佔比３７﹒３８％；體育部門營收１６４﹒３５億美元，同比增長２﹒１％，佔比
１７﹒９９％。
　
　　ＤＴＣ流媒體業務扭虧：２４財年ＤＴＣ流媒體業務收入２２７﹒７６億美元，同比增長
１５％，主要得益於旗下流媒體平台Ｄｉｓｎｅｙ＋的訂閱收入增加，第四財季ＤＴＣ流媒體業
務有３﹒２１億美元的經營利潤，上一年同期為虧損３﹒８７億美元。公司旗下有三個流媒體平
台，分別是Ｄｉｓｎｅｙ＋、Ｈｕｌｕ和ＥＳＰＮ。Ｄｉｓｎｅｙ＋致力於打造閤家歡流媒體平
台，上線老少皆宜的優質影視內容，平台擁有迪士尼、皮克斯、漫威、星球大戰和國家地理等品
牌節目，截至２０２４年９月２８日，Ｄｉｓｎｅｙ＋訂閱用戶數約１﹒５９億（含
Ｄｉｓｎｅｙ＋　Ｃｏｒｅ和Ｄｓｉｎｅｙ＋Ｈｏｔｓｔａｒ），環比上一季增加４８０萬。
Ｈｕｌｕ（公司擁有６７％股權）成立於２００８年，提供成人向劇集，截至２０２４年９月
２８日，Ｈｕｌｕ訂閱用戶量約５２００萬。ＥＳＰＮ＋專注體育節目，是全球規模最大的體育
電視網絡平台，提供ＭＬＢ職業棒球大聯盟、Ｎ１ＢＡ職業籃球聯賽、ＮＦＬ職業橄欖球大聯盟
等重要聯盟賽事，截至２０２４年９月２８日，訂閱用戶量約２６００萬。截至９月底，三大流
媒體平台合計訂閱用戶２﹒３７億，環比上一季增加６４０萬，也進一步拉近了與
Ｎｅｔｆｌｉｘ的差距（截至２４第三季，Ｎｅｔｆｌｉｘ訂閱數達２﹒８３億，環比上一季增
５０７萬）。
　
　　最新財季業績超預期：迪士尼第四財季營收和ＥＰＳ均超出華爾街預期，其中直接面向消費
者的流媒體業務扭虧為盈是主要推動力。迪士尼第四財季營收同比增長６﹒３％至２２５﹒７億
美元，全年營收同比增長３％至９１４億美元；第四季每股收益同比大增７９％至０﹒２５美元
，全年ＥＰＳ同比增長１１０﹒９％至２﹒７２美元。除了線性網絡業務外，２４財年迪士尼整
體發展勢頭積極，成本削減計劃能在一定程度上對沖線性網絡業務的衰退速度。今年迪士尼電影
票房表現強勁，這為流媒體平台帶來進一步發展的動力。
　
　　未來三年的強勁業績指引和回購計劃激發了市場樂觀情緒：公司預計２０２５財年調整後每
股收益將實現高個位數增長，此前市場預期的是４％的增長，並且預計盈利增長在２０２６和
２０２７財年達到兩位數。公司還公布了在２５財年將進行３０億美元的回購計劃，計劃實現與
盈利增長同步的股息增長。截至１１月２９日收盤，迪士尼市值２１２７億美元，對應
２１﹒３７倍遠期市盈率，近五年平均為３０倍。考慮到未來幾年強勁的業績指引和回購＋提升
派息計劃，股東回報有望提升，建議投資者可趁股價回調時收集。（本周二建議時股價
：１１７﹒１６美元）《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》（筆者為證監會持牌人士，並沒持
有上述股份）
　
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