美團（０３６９０）首度回購股價即彈逾半成，回購真的萬靈丹？

　　《經濟通通訊社１１日專訊》科技股開年後延續去年弱勢，當中美團（０３６９０）不斷尋
底，昨日曾低見６９﹒５５元，逼近２０１８年上市招股價６９元，集團終要出手，上市以來首
次進行回購，昨斥資近４億元回購了５６２﹒８５萬股，今日股價曾最多彈逾７％，全日仍升逾
半成，惟集團自身負面因素仍多，之前有分析師及評級機構力撐作用也不大，且觀乎很多大藍籌
近期都加大回購力度，但對股價刺激有限，美團是否能持續反彈成疑。
　
＊美團擬回購不超過７８億元股份，昨首次出手已佔總額５％＊
　
　　美團申報，昨天首斥約３﹒９９億元於聯交所回購約５６２﹒８５萬股，佔約０﹒０９％股
權，回購每股最高價７２﹒８５元，每股最低價６９﹒６元，涉近４億元。
　　值得留意，美團早於去年１１月底公布，自去年１２月１日起會不時在公開市場回購不超過
１０億美元（７８億港元）股份，美團首席執行官王興當時稱，以當時股價來看，公司價值被低
估，也僅反映部分業務價值，對長期增長及價值充滿信心。惟美團當日公布回購計劃前，股價仍
達１０３元，而昨日首次出手，已動用約５％彈藥。
　
＊行業競爭加劇傳抖音擬購餓了麼，分析師：難對美團構成強大挑戰＊
　
　　事實上，美團自身負面因素仍不少。根據研究公司ＣｈｉｎａＩＲＮ的數據，美團雖仍在內
地外賣行業佔主導地位，擁近７０％的市場份額，但競爭一直在加劇，尤其是來自阿里巴巴
（０９９８８）旗下餓了麼的競爭。截至９月３０日季度，阿里巴巴本地服務部門（包括食品配
送）的收入增長１６％，這主要得益於餓了麼和移動業務高德地圖的強勁增長。而據內媒去年
１２月１９日報道，字節跳動旗下的短視頻平台抖音正在與阿里就收購餓了麼的外賣業務進行談
判，此舉導致美團股價反覆下挫。事實上，餓了麼和抖音於２０２２年８月已聯手，讓餓了麼的
商家能夠接觸到短視頻應用的用戶。
　　不過，分析師普遍認為，複雜的外賣領域使得其他參與者很難對美團構成強大挑戰，故對字
節跳動可能收購餓了麼持悲觀態度。Ｂｌｕｅ　Ｌｏｔｕｓ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　
Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ在早前一份報告指，進入內地外賣市場是一項艱巨的挑戰，對字節跳動來說
收益甚微，重申對美團「買入」評級，目標價１１８元。科技研究公司Ｍｏｍｅｎｔｕｍ　
Ｗｏｒｋｓ亦指，外賣是一項非常注重運營的業務，需要很高的運營效率和領導層的關注，收購
並運營一個大型外賣平台可能不是抖音的最佳解決方案。
　
＊料去年第四季外賣收入增長放緩，惠譽仍將評級展望升至正面＊
　
　　美團股價受打擊原因還包括此前公司警告，其外賣業務在２０２３年第四季將放緩。美團首
席財務官陳少暉在公司第三季財報電話會議上表示，包括宏觀環境和溫暖的天氣在內的幾個因素
正影響外賣量。在財務前景方面，第四季外賣收入同比增長料將略低於第三季的增長。在這一預
警後，美團股價曾單日暴跌１２％，跌至２０２０年３月以來最低水平。
　　不過，分析師仍對美團前景持樂觀態度，ＦａｃｔＳｅｔ的數據顯示，平均評級仍為「買入
」，目標價為１４９﹒３４元。惠譽評級亦於去年１２月１８日將美團評級展望從穩定上調至正
面。惠譽指，美團２０２３年９月強勁的現金流超出惠譽預測，預計會持續下去，因為其盈利能
力有所改善，這是由於新業務部門的虧損收窄，以及在核心領域的強大市場地位。然而，對盈利
能力的影響仍存在不確定性，來自抖音的競爭可能導致未來６至１２個月的運營現金流波動。
　
＊騰訊回購僅可對沖大股東減持，小米連續９天回購難阻跌勢＊
　
　　而企業在股價低殘時進行回購並非「萬靈丹」，尤其在低迷市況下。騰訊（００７００）近
日亦持續回購，昨日亦斥５﹒０２億元回購１７９萬股。不過，騰訊早前因遊戲監管新規消息，
於１２月２２日急跌１２％，公司隨即於當日起將回購金額由前一日約４億元加碼至１０億元，
並持續８個交易日，一度刺激股價反彈逾一成至３００元以上水平，惟近日已將回購金額縮回至
約５億元，股價隨即轉弱。此外，騰訊南非大股東Ｎａｓｐｅｒｓ及其旗下的Ｐｒｏｓｕｓ近年
以每年逾２％的速度不斷減持，根據財報數據，去年４月至１２月底已套現逾５０億美元（約
４００億港元），與之相比，騰訊回購金額僅可作為對沖。
　　小米（０１８１０）也在昨日回購３５０萬股，涉及總額約４９１４萬元。另小米汽車表示
，目前汽車業務進展順利，待一切準備就緒後，會通過官方渠道公布正式發布時間，現時亦正在
籌備參加北京車展。小米自去年１２月２８日以來已連續９天進行回購，９日累計回購金額逾５
億元，不過昨日收市仍跌１﹒６７％報１４﹒１元，連跌４日，今日雖隨大市略為回升，但今年
至今仍累跌逾７％。
　
＊葉尚志：美團回購總額不算多，未必可持續支持股價＊
　
　　第一上海首席策略師葉尚志於今日《ｈｏｔ　ｔａｌｋ　１點鐘》節目指，美團現時市值約
４７００億元，回購４億元股份佔市值不足１％，力度相信不會太大，但始終真的開始回購，股
價又跌到很低殘，技術性反彈或冚倉盤都有機會出現。而回購總金額不多於１０億美元，即只得
７０幾億港元，整體計不算太多，只給予市場些少信心，超跌後借勢有些技術性反彈，但對股價
支持的持續性相信未必太強。
　　葉尚志又指，根據季度資料，美團等值現金約有２５０億元，但不可能全用作回購，亦要用
於業務營運，而美團雖作為外賣送餐一哥，但競爭很大，餓了麼等競爭對手都有減價，而美團每
單外賣仍要補貼，要待擊退對手才可加價。另美團現跌至接近招股價才開始回購，即使有主動買
盤也可能只為冚淡倉，對股價未必有支持，不建議追入，之前頂位８５元料難突破。
　
＊林家亨：股東減持陰霾未散　料股價仍向下＊
　
　　國農證券董事總經理林家亨則於《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，美團業務增長
放緩近期才發現，但一兩年前很多不利因素已存在，例如自從騰訊分派美團股份後，騰訊南非大
股東及散戶齊齊沽貨，加上業務增長放緩，幾個負面消息同時出現，股價自然向下，而美團領導
層算很精明，跌至７０多元才回購。此外，需留意騰訊分派美團後仍持有逾１％股份，若價靚也
可沽貨。
　　美團今日升５﹒３７％收報７５﹒６元，連升兩日，累升７﹒１６％，成交４２﹒４１億元
。騰訊亦升２﹒５７％報２８７﹒４元，小米則升２﹒７％報１４﹒４８元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉