招商永隆方心怡:薦買騰訊控股
騰訊控股(00700):集團是一家世界領先的互聯網科技公司,致力於用創新的產品和
服務提升全球各地人們的生活品質。
2023年第三季度,集團實現營收1546億元人民幣,同比增長10%,其中增值服務
、金融企服、廣告收入分別為757億、520億及257億元人民幣,同比分別增長4%、
6%及20%。由於收入結構改善,高毛利率業務佔比提升,第三季度毛利率同比增長5﹒2%
至49﹒5%。利潤端方面,經調整歸母淨利潤為449億元人民幣,同比增長39%,淨利率
同比提升6%至29%。
本土遊戲恢復增長,《元夢之星》上線表現亮眼。集團第三季度中國內地遊戲收入達327
億元人民幣,同比增長7﹒2%,主要得益於新發布的《命運方舟》和《無畏契約》,以及長青
遊戲的收入增加,集團後續遊戲產品儲備豐富。海外遊戲收入同比增長13﹒7%至133億元
人民幣。12月15日,騰訊自主研發的《元夢之星》公測登頂IOS免費榜,依靠低門檻、高
品質的遊戲內容,基於微信和QQ的社交優勢,以及大規模的宣發和生態投入,有望在派對遊戲
賽道實現突破,為集團貢獻可觀流水增量。
視頻號廣告表現亮眼,毛利率持續改善。集團三季度網絡廣告收入同比增長20%,毛利率
同比改善5﹒9%。從廣告類型看,視頻號、移動廣告聯盟、微信搜索廣告需求強勁,微信內循
環廣告收入同比增長超30%,貢獻超一半微信廣告收入,視頻號廣告收入環比增長顯著。從行
業看,本地服務、快消品增長顯著。預計未來集團廣告有望繼續維持較好增長,主要動力來自於
流量增長、載入率提升,以及AI模型技術對於廣告業態的優化。
集團當前市盈率為14﹒2倍,低於5年平均23﹒5倍,估值上仍有上升空間。12月
22日,國家新聞出版署就《網路遊戲管理辦法》(徵求意見稿)向社會公開徵求意見,引發遊
戲板塊大跌。隨後於25日公布新批准的105款國產遊戲版號,我們認為,《網絡遊戲管理辦
法》(徵求意見稿)仍處於徵求意見階段,具體落地和最終執行還有一定緩和與討論空間,且目
的是為了促進行業高質、健康發展,而非打壓網絡遊戲行業。近期,騰訊積極回購公司股票,因
此,建議趁股價回調之際逢低布局。(建議時股價:288﹒00元)《招商永隆銀行證券分析
師 方心怡》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)
意博資本鄧聲興:薦買攜程集團、太古股份公司A
攜程集團(09961):元旦旅遊熱度高,旅遊人次及收入均超2019同期水平,人均
消費上行。元旦3天國內旅遊出遊人數1﹒35億人次,同比增長155﹒3%,較2019年
增長9﹒4%。國內旅遊收入797﹒3億元人民幣,同比增長200﹒7%,較2019年增
長5﹒6%。2023年國內旅遊整體恢復符合預期,看好國內旅遊及餐飲業。集團2023年
簽約超過2100間線下門店,遠超2019年的1375間,打破歷年新簽約門店數量的紀錄
。截至目前,集團旗下品牌門店數量已重回到6500間,相信集團2024年門店繼續提升數
量。2023年遊客在集團線下門店購買國內旅遊產品人均花費1426元人民幣,較2019
年增長近40%;海外產品人均花費5269元人民幣,較2019年增長16%。集團業務增
長強勁,盈利能力有望持續上升,前景樂觀。展望2024年,出行鏈修復持續,進一步刺激旅
遊需求釋放。目標價320﹒00元,止蝕價280﹒00元。(本周一建議時股價
:295﹒20元)
太古股份公司A(00019):由於美國今年開始減息,建議投資者特別留意公用企業、
電訊股以及REITs等高息股。太古A於1月3日及4日分別斥資809﹒90萬元及
992﹒47萬元回購12﹒40萬股及15﹒35萬股。而1月4日的回購計劃中,回購價格
為每股63﹒95-65﹒40元。集團近三個月累計回購股份數為283﹒60萬股,佔公司
已發行股本的0﹒08%。集團的密集回購計劃反映集團維持穩健的財務狀況。在現時經營環境
面臨較大壓力,集團擁有穩健的收入及現金流顯得更為重要,中長線值得期待。目標價
72﹒00元,止蝕價58﹒00元。(本周一建議時股價:65﹒50元)《意博資本亞洲有
限公司管理合夥人 鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)
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