港交所上季盈利遜預期大行看法分歧，股價積弱可趁低吸？

　　《經濟通通訊社１日專訊》港交所（００３８８）昨日中午公布業績，去年盈利按年升
１８％至１１８﹒６億元，符合市場預期，惟去年第四季盈利跌１３％，遜預期，而去年港股日
均成交額按年跌１６％，新股集資額更跌５６％。不過，績後大行普遍看得不算太差，多數仍予
目標價３００元以上，惟花旗進一步將目標價由２４０元降至２３３元，維持「沽售」評級，瑞
銀則看法中性，予目標價２７８元。港交所股價於績前已不見炒作，維持弱勢，連同今日已連跌
６日，若看好港股今年表現，可否趁低吸納呢？
　
＊去年純利按年升１８％末期息增６％，上季純利跌１３％＊
　
　　港交所公布，截至２０２３年１２月３１日止全年純利１１８﹒６２億元，按年升
１７﹒７％；每股基本盈利９﹒３７元，按年升１７﹒７１％；派末期息３﹒９１元，按年增加
５﹒９６％。連同第一次中期股息，全年股息金額合計每股８﹒４１元，按年增加１７﹒７９％
。期內收入及其他收益２０５﹒１６億元，升１１﹒２％；除稅前溢利１３３﹒３２億元，升
１４﹒３％。滬深港通收入及其他收益總額為２２﹒０７億元，跌３％。
　　單計截至２０２３年１２月３１日止第四季，股東應佔溢利為２５﹒９７億元，按年跌
１３％；總收益４８﹒５７億元，按年跌７％。公司資金的投資收益淨額為３﹒１億元，按年跌
１８％，營運支出按年升１２％，源於僱員費用及資訊技術費用增加，惟專業費用減少已抵銷部
分增幅，ＥＢＩＴＤＡ利潤率為６８％，按年跌６個百分點。
　
＊去年日均成交額按年跌１６％，新股集資額跌５６％＊
　
　　另港交所公布，２０２３年現貨市場的標題日均成交金額１０５０億元，較２０２２年下跌
１６％，當中股本證券產品日均成交額９３２億元，按年跌１４％；衍生權證、牛熊證及權證平
均每日成交金額則按年跌２６％至１１８億元。期內衍生產品合約平均每日成交張數７４﹒２萬
張，按年升４％，而股票期權合約平均每日成交張數則升４％，至６１﹒２萬張。ＬＭＥ的收費
交易金屬合約的平均每日成交量為５６﹒２萬手，按年升１１％。
　　港交所又提及，２０２３年共有７３家公司上市，較２０２２年減少１９％，集資總額為
４６３億元，較２０２２年減少５６％。惟新股市場在２０２３年第四季勢頭良好，期內有２６
家公司上市，集資總額達２１７億元，佔年內新股集資總額近一半。２０２３年的７３家新上市
公司中，有５０家是新經濟公司，相關首次公開招股集資總額佔年內新股集資總額的７２％。而
新股上市申請數目仍然保持穩健，截至２０２３年１２月３１日共有７２宗申請在處理中。另港
交所於２０２３年３月推出第十八Ｃ章的特專科技公司上市機制，並於年內收到兩家特專科技公
司的上市申請。
　
＊歐冠昇：宏觀經濟及地緣政治環境仍複雜，惟對前景保持審慎樂觀＊
　
　　港交所行政總裁歐冠昇提早在今年３月１日交棒，由聯席營運總監陳翊庭接任。歐冠昇表示
，在衍生產品、固定收益及貨幣業務顯著增長的推動下，港交所於２０２３年取得良好的業績。
展望未來，雖然宏觀經濟和地緣政治環境仍然複雜，但集團對前景保持審慎樂觀。相信隨著市場
氣氛好轉，集團可以善用亞洲引領全球增長的趨勢、香港作為東西方超級聯繫人的獨特角色，並
憑藉集團與中國內地互聯互通的獨特優勢，以及把握可持續發展等正在改變全球資本市場的大趨
勢，大力發展各項業務。
　　歐冠昇又指，自今年初以來，集團已接獲３０宗新的公司上市申請，較去年同期多，形容相
關活動水平健康，當中有部分申請為大公司及非常優秀的公司，並對相關情況保持一定程度謹慎
，但同時亦對此持樂觀態度，仍然相信香港是一個值得公司來上市的龐大市場。
　
＊美銀：盈利能力仍很高，維持目標價３０２元＊
　
　　美銀證券發表研報指，港交所２０２３財年純利為１１９億元，按年增１８％，符合該行預
期，收入和利潤增長主要是由高利率環境下強勁的利息收入增長帶動，預計即使開始減息，仍將
是２０２４年的主要收入動力，而公司的盈利能力仍然很高，資產負債表依然穩健，而該股的市
盈率為２４倍，維持目標價３０２元及「買入」評級。預計港交所的季度利息收入將從２０２３
年第四季復甦，惟港交所過去３年為改善流動性所做的努力，包括推出雙櫃枱吸引離岸人民幣投
資，均不足以抵銷市場資金流出，流動性問題以及使ＩＰＯ復甦的措施將是投資者關注的焦點。
　　摩通指，港交所去年第四季淨利潤２６億元，按季跌１２％，按年跌１３％，並較該行預期
低１０％，盈利與市場預期一致，因此料業績公布後股價不會出現有意義的反應。港交所季內淨
投資收益（ＮＩＩ）按季跌１１％，遜該行預期；成本略為上升，或由於受第四季的季節性上升
因素影響。此外，核心趨勢基本符合該行預期，交易及結算費用符合預期。港交所維持派息率
９０％，對其維持「增持」評級，目標價３３５元。
　
＊中金：去年業績符預期兼估值處歷史底部，予目標價３６０元＊
　
　　中金表示，港交所去年總收入按年升１１％至２０５﹒２億元，盈利升１８％至１１８﹒６
億元，業績符合預期。受積極政策帶動，港股市場春節後呈現企穩回升趨勢。當前市場及交易所
自身估值均處歷史底部；往前看，境內政策持續發力，以及海外減息進程推進，或進一步催化市
場修復行情，港交所仍是確定性較強的優質「啤打」之選，予「跑贏行業」評級，目標價３６０
元。
　　高盛指，港交所上季每股盈利較該行預期低４％，亦遜市場預期。營收大致符合預期，但成
本遜預期。扣除折舊及攤銷，整體經營開支比該行預測高出９％，維持「買入」評級，目標價
３３４元。
　
＊瑞銀：上季收入及稅後純利大致符預期，料市場反應中性＊
　
　　瑞銀指，港交所２０２３年第四季收入為４９億元，按年跌７％，按季則跌４％，大致符合
該行預期，但較市場預期為低，而其稅後純利按年跌１３％至２６億元，亦大致符預期，去年第
四季淨投資收益為１１億元，遜於預期，預料市場反應大致中性，予目標價２７８元及「中性」
評級。
　　野村表示，港交所上季業績大致符合預期，收入符預期，純利則略低於預期，主要受
ＥＢＩＴＤＡ毛利率較低所影響，維持「買入」評級，目標價由３３２﹒４元降至３２４﹒７８
元，下調對其２０２４年及２０２５年純利預測約２％，對港股今明兩年日均成交額預測分別為
１１００億及１２１０億元。
　
＊溫鋼城：任何時間都有亮點可長線持有，今年料重上３００元＊
　
　　ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ副總裁溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ　
Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，若已持有港交所，股價跌至現價不宜再沽出，早前最低也只見過
２１９元。事實上，不論炒作甚麼行業、炒科技股、炒港股直通車、炒復甦概念或量化寬鬆，港
交所股價都會升，其他行業若過了最佳時期，就算「股王」都會變得黯然失色，例如滙控
（００００５）是由１４０幾元跌下來，還有之前思捷（００３３０）及利豐等如是，不似港交
所在任何時間都有亮點，雖然股價也會隨大市下跌，但至少不會被市場遺忘甚至被除牌私有化，
長線可繼續持有，料今年可重上３００元，若於２３０幾元買入應不會怎麼輸蝕。歷史數據表明
，港股每逢龍年都會上升，且已跌了４年，若想博第５年表現得好些，港交所是其中一個很好的
選擇。
　
＊溫傑：業績表現屬中性，惟港股升成交未必增不宜買入＊
　
　　不過，凱基亞洲投資策略部主管溫傑指，若看好港股不如買科技股ＥＴＦ，若不看好港股更
不應買港交所，而港股升，成交可以不增，港交所股價也沒理由升。至於業績表現，港交所去年
盈利升１８％，符合市場預期，惟略低於花旗預期，派息比率與２０２２年一樣維持九成，當然
若按年比較，上次派息增加三成，今次派息只增加６％，市場可能不太滿意，但整體業績仍屬中
性，至多偏向稍差，股價應不會有太大反應，但有很多股份可以揀，未必要買港交所，不建議買
入。
　　港交所今日收市跌１﹒１５％報２４０元，連跌６日，累積跌幅５﹒５１％，成交
１３﹒９３億元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉