《談國論企》中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中證監於2024年9月24日聯合
舉行的新聞發布會,公布的三大項貨幣金融政策措施,特別是(1)降低存款準備金率和政策利
率,並帶動市場基準利率下降,以挺整體國民經濟更有保證的穩中有進發展,和(2)降低存量
房貸利率,並統一房貸的最低首付比例,強化商品住宅房的需求基礎以改善市場的供求關係,化
解樓市所存危機,更(3)創設新的貨幣政策工具,支持股票市場的穩定發展,皆強有力的挺經
濟解問題的及時雨,相信經濟全年增長會達標甚至超標。
*增加市場流動性一萬億至二萬億效益重大*
國務院三大金融機構是次出台的三大政策性措施,消息促使香港隨同上海、深圳股市急走高
,是日收盤皆升逾4%,反應相應良佳,理由為(一)中國的央行無疑如其他國家的央行都是緊
隨美國聯邦儲備局於9月18日減息0﹒5%的相應貨幣政策做法,但港滬深三大證券市場對降
準和減息的反應,遠較紐約股市對美國央行減息的審慎表現要理想得多,就因(i)聯邦儲備局
是次之帶頭改變貨幣政策,乃擔憂當地的勞工市況出現每下愈況劣態,最終使美國經濟陷入衰退
惡境,故減息是逼於無奈的負面或被動做法。反觀中國,人行過去一段期間都不斷採取長或短線
的貨幣政策措施,挺經濟、穩樓市,而是次更在美國減息後迅作反應,積極而正面,為中美股市
對央行減息有巨大差異之因。
要指出,人行趁以美國為主的外圍利息走低所作出的貨幣政策調整,有的放矢,最惹人注目
的當然是(二)降低央行的長、短線利率:(I)降準,是為長線的穩定貨幣供應做法,並會分
兩個步驟,(i)將下調存款準備金率0﹒5個百分點,人行聲稱此舉可以向金融市場提供長期
流動性約1萬億元人民幣;以及(ii)視乎市場流動性的狀況,有可能擇機進一步再降準
0﹒25至0﹒5個百分點,是為長線的貨幣政策做法;此舉可以使商業銀行有更充裕的資金進
行中長線的貸放,支持企業固投和實體經濟的發展,效益重大。
*降短息保銀行淨息差收益平衡各方發展*
還有(II)短的貨幣政策,有降低中央銀行的政策利率,即7天期逆回購操作利率下調
0﹒2個百分點,由目前的1﹒7%調降至1﹒5%,所涉的降幅,實際不輕,更可以由短息帶
動長息逐步向下,有利商業銀行增加低息資金資源發展貸款業務。
同樣重要的是(III)人行會引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行,以保持商業銀
行淨息差的穩定。此舉十分重要。內地的商業銀行近年為支持國家讓利經濟社會政策,所得的淨
息差和淨息差收益不斷收窄,2024年中期業績每多輕微下跌,是為央行此番的貨幣政策要照
顧到商業銀行的利益之因。
商業銀行等金融機構人民幣貸款增長淨額,於2024年前8月份增長放緩,可以接受的表
現,乃因大江南北多個省市受到綿延的暴雨洪水侵襲,使居民生活、商業活動和工業生產有影響
,但國民經濟要以「高質量」集中於高技術製造業及服務業的升級提質發展,技術性的資本密集
工業固定資產投資,肯定遠不及勞工密集工業涉資之大,亦使企業貸款少增。人行積極主動力降
準減息和保證商業銀行的淨息差和淨息差收益的問題,相信天災漸緩的災後重建,會使充裕和較
低息的貸款支持經濟穩中有進發展。
*降存量房貸利率擴房貸按揭比率促需求*
另一個重點,為(三)人行相當重視通過貨幣政策化解商品住宅房所存在的問題,此番所要
做的有(1)將引導銀行下調存量房貸利率,預計平均減幅約0﹒5個百分點,用意是使現時的
借款供樓的置業者的供樓開支減低,有利改善供樓者的資金狀況,甚至有更多錢用於消費購物;
並(2)統一首套房和二套房按揭的最低首期比例,將二套房貸款最低首期比例,由25%調低
至15%。這會釋放市場有更多的需求,以支持樓市的「去庫存」問題。人行預計這項政策將惠
及5000萬戶家庭、1﹒5億人口,平均每年減少家庭的利息支出約1500億人民幣左右。
由是可見,中國央行的準降、減息會使市場有更多更低息流動性,支持實體經濟的發展
,以確保可以維持穩中有進的發展,而美國則是為了挽救當地的勞工市場和經濟不致進一步陷入
衰退劣境,二者有很有的差異。
《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
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