《美股星談－李曉翀》比特幣減半與Ｗｅｂ３﹒０

　　《美股星談》剛過去的周末，討論熱度最高的無疑是，比特幣在香港時間４月２０日早上８
時１５分進行了歷史上第四次減半，自２００９年比特幣面世以來，此前經歷的三次減半事件之
後的一年至一年半的時間裏面都出現了顯著的升幅，因此，逐漸成為最近熱度最高的投資主題之
一。
　　該次減半最特別的地方就是，在減半前夕，比特幣已經創下了歷史新高，筆者認為，推動的
因素主要來自，２０２４年１月１０日，美國證券交易委員會（ＳＥＣ）批准推出多支比特幣交
易所買賣基金（ＥＴＦ）。
　　其中，最突出的是貝萊德旗下的ｉＳｈａｒｅｓ　Ｂｉｔｃｏｉｎ　Ｔｒｕｓｔ
（ＩＢＩＴ），創下最快達到１００億美元資產管理規模（ＡＵＭ）的交易所交易基金
（ＥＴＦ）新紀錄，只用了七周時間。
　　除了資金的淨流入加速，推動比特幣上漲之外，更重要的是，該批准令解決了在美國推出比
特幣ＥＴＦ所涉及的關鍵法律和監管問題。這樣，持有比特幣的信託基金的股票就可以在受到美
國證券交易委員會監管的交易所內進行買賣，無疑是給予傳統資金一個合規的渠道進行配置。
　　公募基金旗下香港公司華夏基金（香港）等先後於２０２４年４月１５日披露，發行虛擬資
產現貨ＥＴＦ產品已獲得香港證監會原則上批准。而市場傳出最快本月就會有可供投資者在港交
所交易的比特幣現貨ＥＴＦ產品。
　　市場有聲音認為，香港這邊的交易量及資金淨流入情況或不如美國，筆者認為，在現時港股
市場仍在構築多年大底的時間，有此類投資產品的出現無疑對投資者來說，是一個新的配置途徑
，不排除當投資者愈來愈意識到個人資產負債表中，比特幣可作為一個考慮的增值選項之時，最
終活躍的程度可能超越第三方機構的想象。
　　因比特幣的出現而加速進程的Ｗｅｂ３﹒０，正在不斷滲透在我們的日常生活之中。根據
Ｖａｌｕｅ　Ｍａｒｋｅｔ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ最新公布的研究報告顯示，全球對Ｗｅｂ３﹒０
區塊鏈市場的需求預計將從２０２２年的１４﹒４億美元增至２０３０年的近３４９﹒４億美元
，而２０２３至２０３０年期間複合年均增長率為４８﹒９５％。
　　疫情後，香港舉辦的Ｗｅｂ３﹒０展會，筆者都有參與，今年氣氛明顯更濃烈，讓筆者震撼
的是，業界的發展真是一日千里，下游的應用愈來愈廣泛，就連分享的嘉賓亦具相當份量，其中
，ＡＲＫ　Ｉｎｖｅｓｔ行政總裁「木頭姐」Ｃａｔｈｉｅ　Ｗｏｏｄ最令筆者印象深刻。
　　她談到，美國比特幣現貨ＥＴＦ通過後，料將促使比特幣ＢＴＣ價格在２０３０年達到
１５０萬美元，理由是，如果根據現代的投資組合理論來分配資產，５％的資產分配到比特幣
ＢＴＣ的話，則會得到１５０萬美元的估計數字。同時，她大讚香港監管機構，例如證監會提供
全面管理架構，讓虛擬資產產品可以交易，而且有很多對於機構監管的方法和機制，認為監管透
明度對於產業的開展、對於技術的開展是至關重要。
　　雖然，比特幣的波動性遠遠大於其他資產類別，現時仍被市場定義為風險資產，最近以色列
與伊朗的衝突伴隨著比特幣的單日波動，便可見一斑。然而，隨著比特幣的資產規模不斷壯大，
不排除成為避險資產的一員，而屆時，筆者相信Ｗｅｂ３﹒０的發展會更加成熟，不至於現時只
是一個小眾投資者認識的狀態。
《復星恆利資產管理投資經理　李曉翀》
　
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）
　
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