《豪論國金》開年至今各項美股指數勢如破竹，綜合坊間主流意見，當中較多關注的其中一
個因素是經濟增長。
傳統上，加息周期末往往推演出經濟衰退。以傳統按季ＧＤＰ連續兩季以上出現負值，或連
續三個季度中首尾為負值而中間為正值作標準，過去５０年間，加息周期後共出現了九次衰退，
並在周期完結平均３﹒８個季度後出現。假設去年７月為本次周期結束，即衰退很大可能在今年
第二季出現。
參考過去１０屆共４０年美國總統大選年數據，經濟按季平均以０﹒５％下降，而平均增長
約２﹒７％。結果反映大選年間，美國經濟普遍由高位以慢速走弱，而最終都以正值終結。分析
結果與近月美國財長耶倫多次表達「軟著陸」言論一致。
值得注意的是，去年第四季按季ＧＤＰ增長預測只有１﹒１％，較修正後第三季官方公布
４﹒９％，兩者相差近七成，差異之大令人側目。預測急挫的主因之一是個人消費，上周美國政
府再次宣布豁免約７﹒４萬人共５０億美元的學生貸款，預期美國基本消費提升將刺激經濟，但
同時擴大財赤及債務。飲鴆止渴的經濟增長令投資者心寒，但今天全球資金投入美股之勢，對其
惡果早已拋諸腦後，重點在於音樂停止前自己並非最後一位。
數據公司ＦａｃｔＳｅｔ以另一角度呈現經濟增長預測，抽出由２０２３年９月１５日至
１１月１６日期間標普５００指數所有的業績公布會中曾提及「衰退（Ｒｅｃｅｓｓｉｏｎ）」
一詞的次數，以反映商業領域對未來經濟的預測。結果顯示，有５３間曾引用「衰退」一詞，是
自２０２２年第二季達到高峰後連續五個季度下降，較上一季共６１間減少１３％，較２０２２
年第二季共２３７間更減少了７８％。整體數據上，結果是自２０２１年第四季以來最少，亦低
於五年平均值共８４間及１０年平均值共６０間。行業中，引用「衰退」最多的是金融業（１４
間），比例上最高是房地產行業（３０％）。
綜合而言，官方樂觀情緒仍舊，但不論在歷史數據、民間預測及商業眼光中，衰退身影始終
揮之不去。畢竟居安思危永遠是投資者及從商者應有的態度，與從政者短期的選舉考量有著明顯
差異。預期未來成熟市場將受制於衰退陰影，策略上並非一股不留，但資金將朝向防守或價值型
股份。
共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師 李振豪》
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
樂本健【秋日開倉26 - 27/9】保健品低至$20！► 火速行動
