《融天納地》近期內地宏觀經濟數據改善勝預期，隨著企業資本支出等因素對內地經濟的影
響加大，地產對ＧＤＰ的影響將縮小，內地企業資本支出的增長有望推動內地經濟進入下一輪的
擴張周期。
此前，資本市場呈現回調，原因眾多。當中，內地第三季度經濟增長速度勝過市場預期，全
年經濟增長目標完成難度下降，投資界同步關注內地短期政策加碼機會下降。雖然第三季度多項
重要舉措密集出臺，例如放開地產限購限貸政策，下調存量房貸利率，人行減息降準，降印花稅
，限制大股東減持，限制融券，匯金增持等等，但市場情緒仍在觀察。
內地宏觀經濟數據理想，全年大有機會實現５％的增長目標，政策加碼的機會自然下調，故
此市場投資情緒偏向謹慎。目前，市場無風險利率上升，導致其他風險資產的吸引力下降。目前
，十年期美國國債利率上升。另外，外資如何布局仍待觀察，未來資金的流入以及反彈的力度同
樣備受注目。筆者早前接受中央電視臺訪問，明確表達了一個較為樂觀積極的觀點。
環球資本市場環境存在震盪，地緣政治風險及避險情緒不能否定，為市場帶來若干程度的不
確定性。中美兩國關係對環球資本市場影響重大，無論在短線或者中長線對大市影響持續。
目前，筆者認為資本市場正處於建底階段，短線在低位上落機會較大，市場同步在觀察經濟
刺激政策出臺的機會。三中全會，政治局會議，以及中央經濟會議將成為環球投資焦點，會議所
釋放的政策信號尤其重要，對投資市場有重要的啟示，筆者認為市場不宜過度悲觀。近期超預期
的宏觀數據說明市場的拐點將在未來出現，有利資本市場呈現轉機。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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