《全球視野》美聯儲在上周三（當地時間６月１４日）的政策會議上維持利率不變，打破了
自２０２２年３月以來連續１０次加息的節奏。但官員們表示，鑑於勞動力市場的強勁和通脹居
高不下，可能會進一步加息。
在新聞發布會上，美聯儲主席傑鮑威爾表示，勞動力市場仍然「非常緊張」，「通脹壓力繼
續居高不下」，並且風險趨於「上行」。鷹派暫停的基調基本符合市場預期，但點陣圖所暗示的
加息幅度可能大於預期。
美聯儲更新的點陣圖顯示，今年利率峰值從３月５﹒１２５％上調至５﹒６２５％，表明年
內可能再加息兩次。美聯儲還上調了通脹預測，將今年的核心個人消費支出（ＰＣＥ）指標從３
月份的預測３﹒６％降至３﹒９％。
這次會議進一步證明美聯儲仍然致力於降低通脹，如有必要將進一步加息以實現這一目標，
並且不會很快開始降息。鮑威爾也重申未來的政策決定將取決於資料。
我們一直認為，市場低估了美聯儲進一步收緊貨幣政策的風險。通貨膨脹率仍遠高於其２％
的目標。雖然５月份ＣＰＩ資料顯示整體通脹同比放緩至４％（低於去年６月的峰值９﹒１％）
，但核心ＣＰＩ在過去六個月中環比上漲了０﹒４％，說明潛在的通脹趨勢仍然過於強勁。
同時，美國勞動力市場仍然偏緊張。５月非農就業人數增加３３﹒９萬人，強於預期，前兩
個月上修的資料也令三個月均值從最初的２２﹒２萬人增加至２８﹒３萬人。最新的職位空缺資
料也強於預期，增長超過１０００萬。亞特蘭大聯儲的工資追蹤顯示，５月份同比增長６％，遠
高於２％的美聯儲目標。我們的基準情景是美聯儲在７月會議上加息２５個基點。
因此，儘管美聯儲加息周期接近尾聲，但我們認為市場對經濟軟著陸的前景過於樂觀。隱含
股市波動的ＶＩＸ指數處於２０２０年以來的最低水準。美國股市最近也從１０月份的低點收盤
上漲了２０％以上，滿足了一些投資者對牛市的定義。在此背景下，我們維持對美國股市不看好
的立場，並認為債券的機會更大。《瑞銀財富管理亞太區投資總監及宏觀經濟主管 胡一帆》
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