《陸言堂》港股今日(22日)的波動頗為明顯,而高位出現壓力的原因,緣於有內地大型
企業債券急跌,從而影響市場的氣氛,當中復星系、安邦系等股份顯著受壓。
當然,如此大企業的債務亦被拋售,或者與政策或政治因素有關,而市場傳出內地調查企業
的海外併購問題,成為相關股份的債券價格大跌的觸發點。當然,內地的政策及政治風險避無可
避,而最佳的避險方式是當一家企業發展過快時,似乎都不應對該企業的前景,存有太大的期望
,因為槍打出頭鳥,似乎仍然是內地的基調。
*摩指納A似仍留一手*
或者正因內地的政策風險難料,所以MSCI明晟決定將A股納入其主要的全球和新興市場
基準指數中,亦似乎留有一手。要知道滬市和深市的總市值達7萬億美元,而兩地市值加起來為
全球第二大,但這卻無法令MSCI明晟將A股大量納入其指數中,最終只選了222家A股,
而且全部股票都是「滬港通」或「深港通」的股份。當然,這因為中國嚴格的貨幣和資本管制問
題,影響了資金進出A股的自由度,但同時亦代表現在中國的政策,仍然影響海外基金投資A股
的意欲。
*A股國際化路仍漫長*
由於MSCI明晟在一年後更新其指數時,A股僅以5%的流通市值權重被納入,所以A股
最終只佔MSCI新興市場指數的權重不足1%,佔全球指數的權重,更只有0﹒1%。當然,
MSCI新興市場指數中,其實早已有內地企業存在,其中香港或美國上市的中國企業,佔該指
數權重達四分之一,同時這些企業的資訊披露、企業治理和所有權結構的特定標準,都可以滿足
國際基金的要求,但A股市場的情況並不一樣,因為MSCI所納入的A股中,有近三分之二由
地方政府或中央政府所控制,這代表政策及政治風險,會嚴重影響這些企業的發展及盈利表現,
這亦解釋了為何A股佔的比重,居然不及中國企業在港美兩地上市的比重。
而且,2015年A股出現大調整時,半數內地股票停牌,這在開放、成熟及自由市場是很
少的情況;亦正因如此,MSCI明晟要花近兩年才宣布將A股納入MSCI之中,但比重亦遠
較市場原先預期為低,因為MSCI明晟明顯不想中國市場仍然未夠足夠成熟時,將A股的「地
位」定得太高,從而影響指數的表現。
所以,A股市場要真正的國際化,似乎仍有很長的路要走。《獨立股評人 陳永陸》
【你點睇】本港主要銀行跟隨美聯儲減息,你對樓市前景有否信心?► 立即投票