《談國論企－黎偉成》通脹受消費刺激1月份環比二連升

　　中國的居民消費價格CPI於2024年1月份同比即使跌幅擴大，乃2023年同期春節高基數所致，惟與對上一個月的卻出現環比回升，更形成環比二連升新態，顯示居民消費需求漸次轉趨殷切。緊接著的2月份為農曆甲辰龍Loong年，居民跨省市旅遊和出外餐飲住宿活躍，強烈的消費行為會使CPI加上「錯月」因素的同比及環比增長更快。中國無「通縮」，反而得注意通貨價格未來會徐徐向上的新態，對經濟和貨幣政策的影響。
　
*CPI今年1月份環比升0.3%較對上一個月多升*
　
　　來自中國國家統計局所發布資料，居民消費價格於2024年1月份同比回落0.8%，是為自2023年7月下跌0.3%以來跌幅最大的一個月份，遂引起境內、外坊間再掀「通縮」的「驚恐」情緒。必須指出者，為(I)2024年1月份，遇上2023年同期為癸卯兔年農曆新年的高基數影響，遂出現上年高而今年低基數的「錯月」的效應，尤其是2023年1月份的農曆新年引發CPI的同比升幅為2.1%，此使今年在高基數影響底下有明顯的「收縮」，境內外遂出現有「通縮」惡化的「驚恐」。
　　但實際的情況，為（一）CPI在2023年末已出現頗不輕的上行壓力，乃可自於：2024年1月份的環比上升0.3%，較對上一個月的2023年12月的環比升幅高0.2個百分點，便由是可見一斑。因(I)CPI於2024年1月份環比的升幅加大，不僅受到居民消費需求轉強，亦受到期內寒潮進襲加春節臨近等壓力，使鮮菜分類指數環比上升3.8%和對CPI影響上升0.08個百分點，和水產品環比升2.6%和對CPI影響是上升0.05個百分點，遂促食品煙酒大類指數期內環比上升0.3%和對CPI的影響是上調0.09個百分點的效應。
　　但全國各地加大對民生所需的食品供應，使畜肉的環比跌幅收窄至11.6%、鮮果環比跌0.5%和蛋類跌1.5%，則緩和CPI期內環比的上升壓力。
　　同樣是與民生有關的項目，（二）下跌者有：(1)居住分類指數，主要成分為租賃房房租、水電燃料，佔比14.5%，較食品煙酒類低18.4%；此一分類指數所涵括的主要租賃房的房租，並不包括房地產投資行為，故在CPI的佔比該屬可以接受。此數於1月份同比稍回落0.1%。和(2)交通和通訊分類指數同比跌2.4%。
　　而（三）上升者則有(3)醫療保健分類指數，所涉者有中藥、西藥、醫療服務，佔比為11%。此一分類指數於1月份同比增長持平於前幾個月份的1.3%。(4)生活用品及服務則升1%。
　　（乙）PPI長期回落，特別是自2023年1月份出現負增長2.5%，已為14個月的負增長，唯是跌幅反覆收窄，環比的跌幅於是月份僅0.2%。
　　要注意（丙）判斷是否出「通縮」，還要看(1)貨幣供應。其中廣義貨幣供應M2於1月份同比增長持平於8.7%，與GDP基本相配和同步發展。
　
*消費活動明顯轉趨熾熱對通貨漸添壓力*
　
　　和(2)消費行為有增無減。社會消費品零售總額，有出人意表的明顯上升：於2023年12月份達4.2萬億元，同比增長10.1%，較10月份4.3333萬億元所增7.6%提升2.5個百分點，而連同9月份3.9826萬億元增5.5%，成為三連升，止住三季度之二連跌。
　　由是坊間所說之「通縮」，大有「人自驚」之概。
　　再看社會活動特別是消費行為，相信CPI於2024年2月份同比和環比皆升，理由為是月份為農曆甲辰龍Loong年，春節黃金長假期的各類消費活動相當熾熱，比對上一個月的1月份環比該有大幅提升；而2023年的2月份CPI的同比增長僅1%，比1月份的2.1%低1.1個百分點。
《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
　
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