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12/01/2018

政府理財與開支乘數效應

  • 雷鼎鳴

    雷鼎鳴

    香港科技大學經濟學系前系主任及榮休教授

    雷鳴天下

    本欄逢周五更新

  財政預算案下月便宣讀,財爺事先張揚,稍顯其理財哲學,表示應用則用、應慳則慳。這兩句說話不會有錯,但有點滑溜,因為我們仍不知用與慳的標準是甚麼,也許財爺仍未有定見。

 

在經濟衰退時,政府增加開支不一定能挽救局面。

 

  若政府開支是用作對香港的長遠投資,例如在教育,或在修橋起路、建高鐵、填海造地等基建項目上,標準倒是簡單,只要投資的社會回報率不錯,成本的折現值低於效益的折現值,那麼自應去馬,反之,則應唱停。此類成本效益的分析方法已頗成熟,大公司在投資前都會做。

 

  不過,政府開支的另一常見目的,是要進行逆周期的刺激經濟。在經濟暢旺時,政府加大開支常會得不償失,因為這會造成「擠走」(Crowding Out)效應,有損經濟,例如樓市火紅時,若政府自己也配置大量土地建政府辦公室,自會使樓市火上加油。

 

  更有意義的探討應聚焦在經濟衰退時,政府應否增加開支以挽救經濟。這裏我們需要明白經濟學上的所謂「乘數效應」。

 

政府與私人開支或有替代性

 

  凱恩斯學派的經濟學家認為,政府增加1塊錢開支,GDP會受到刺激,上升幾塊錢。舉個例子,若GDP因而增加了5元,那麼政府開支的乘數效應便是5。若真有如此神奇的乘數,政府當然用錢愈多愈好。凱恩斯認為,政府開支會提高GDP,而GDP的提高又會使人民感到比前富裕,於是更願意消費,消費一增加又會刺激GDP再升高一些,如此效應綿綿不絕,最終乘數會頗高於1。

 

  但在實際世界中,乘數真的大於1嗎?我們也可設想另一種情況,政府的開支與私人開支有替代性,政府開支增加後,私人開支便會減少,例如政府若在街上免費派飯,市民得到這些飯後便會減少自己的食物開支,私人消費會因此減少,何況政府開支的效率一般比不上私人,當中有不少浪費。

 

  理論歸理論,實證結果中,究竟政府開支的乘數效應是大於1還是低於1?若是低於1,這便意味著納稅人交了稅給政府開支後,社會得回的利益並不足夠補回其成本。損敵八百,自己卻死了千人,笨得很。

 

  去年8月8日《信報》刊出一篇我評論任志剛的公共理財觀後,我收到城大關蔭強教授的電郵,提醒我他在2007年有篇論文,當中研究了亞洲9個地區與美國,發現除新加坡及印尼外,政府開支與私人開支有替代性,換言之,增加政府開支會遏抑私人開支,乘數很可能低於1。他的研究包括了香港,用的數據是1960年至2002年,會否今天時移世易,乘數會變為大於1?

 

近代研究顯示乘數遠低於1

 

  這可能性很低。近閱一篇快將在頂尖經濟學學報《政治經濟學》(JPE)出版的論文,作者是Valarie Ramey及Sarah Zubairy,他們用了從1889年到2015年每一季的數據,而且用先進的計量經濟工具去檢視前人的估算,他們的發現大大豐富了我們對於乘數的了解。他們的結果顯示,就算在失業率高企、經濟低迷時,乘數也是遠低於1,這意味著不少前人的猜測都是錯誤的,這些人以為經濟不景時政府增加開支是及時雨,人民受惠不少,但實情是政府錢是用了,卻只能在經濟中引起一點點漣漪。若是在經濟興旺時,乘數便更低了。除了失業率高企時出現乘數低於1,在利率低至接近零時,也有近似情況。

 

  要注意,乘數效應是累積性的。今天若政府增加開支,會引起一種「脈衝」,不但對今天的GDP有影響,一個季度、兩個季度……N個季度後,其影響都會殘留,乘數效應需要把這些影響都加了起來,技術上的工具叫「脈衝響應函數」(Impulse Response Function)。根據兩位學者的看法,在近代,乘數比在數十年前更低。由此觀之,政府用錢前確要三思。

 

轉載自: 晴報

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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  • 路人乙發表於 2018-1-18 05:53 AM via app
  • #11
  • 回覆 #10 敏琳


    你吾識睇冇人叫你睇,十三億人口用既字,吾係更多認授性過三几千万人用既字咩!

    咁簡單既道理都吾明,好打有限。
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  • 敏琳發表於 2018-1-18 01:01 AM via mobile
  • #10
  • 大陸人論政,用正體中文罷,殘體字普遍受人離棄

  • 引用 #9 GreatChinese 發表於 2018-1-15 01:52 PM

    The wrong way to pay civil servants https://webb-site.com/articles/jollybadpolicy.asp
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  • GreatChinese發表於 2018-1-15 01:52 PM
  • #9
  • The wrong way to pay civil servants
    https://webb-site.com/articles/jollybadpolicy.asp
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  • GreatChinese發表於 2018-1-15 01:31 PM
  • #8
  • 信息来源比我们多元化得多,信息费用也就比我们低得多,不会那么容易被忽悠。正如中国人切实地感受到中国改革开放以来的经济增长带来的好处,又怎么会轻易地因为外国的所谓“普世价值”的宣扬就跑去反G了呢?那些被西方成功地搞起“颜色革命”的地方,所谓“苍蝇不叮无缝的蛋”,多多少少都是本身的经济发展就有问题,才会被外人有了可乘之机。总之,切实地发展经济,才是抵御所谓“和平演变”的最坚实的堡垒;同理,特朗普切实地发展美国的经济,才是抵御美国主流媒体抹黑的最坚实的堡垒。这是一国政权最可靠的合法性来源,也是一个政治家真正的合法性来源.

    《美国经济的真相(之四):特朗普其人的真相》https://mp.weixin.qq.com/s/-DBxinm3g1sy-ahn3rKgcA

  • 引用 #7 GreatChinese 發表於 2018-1-15 01:28 PM

    特朗普其实很懂美国的选举之道,一方面他切实地推行了不少有利于经济增长的改革措施(包括减税,但更重要的 ...
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  • GreatChinese發表於 2018-1-15 01:28 PM
  • #7
  • 特朗普其实很懂美国的选举之道,一方面他切实地推行了不少有利于经济增长的改革措施(包括减税,但更重要的是削减社会福利、废除政府管制),但另一方面这些经济政策从细节上推敲又是带有偏向性的,也就是更多地有利于去年投票支持他的阶层与地区。由此观之,特朗普真是深谙“激励兼容”,所做之事固然对国家有利,但同时也对维系他的票仓很有利。之前的文章后面有读者说主流媒体的报道一味抹黑特朗普,会不会导致选民因为讨厌他这个人就不投票给他了。这读者不知不觉之间又犯了“用偏好(喜欢不喜欢)做解释”的套套逻辑之错。人怎么会真的按喜好、而不是以利益来决策呢?在知乎上我看到一个身在美国的中国码农坦言:特朗普做总统,股市上升使我的养老金大幅增值(美国的商业养老保险也都投资于股市),税单上的数字又大幅下降(减税),我为什么要不喜欢他?是的,能容易地被美国主流媒体的抹黑报道所影响的,其实恰恰是我们这些身在美国之外、不会直接从特朗普的政策中明显获益的人,所以我们这些“外国人”倒是很有可能根据所谓的喜好来判断,于是轻易就被忽悠了。身在美国的人,一方面会直接受益于对经济增长有利的正确政策,另一方面他们也不会只看到主流媒体的报道,信
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  • GreatChinese發表於 2018-1-13 12:45 PM
  • #6
  • https://mp.weixin.qq.com/s/75Q-HJ5OP K y P 2KgWQcn1GQ

  • 引用 #5 GreatChinese 發表於 2018-1-13 12:44 PM

    在韩国一线演员拍摄电视剧的单集片酬约为1亿韩元左右,约合人民币60万元左右,而一些新晋的偶像演员单集片 ...
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  • GreatChinese發表於 2018-1-13 12:44 PM
  • #5
  • 在韩国一线演员拍摄电视剧的单集片酬约为1亿韩元左右,约合人民币60万元左右,而一些新晋的偶像演员单集片酬从1000万韩元到6000万韩元不等,约合人民币6万元到37万元不等。韩剧通常集数较少,三大台播放的剧目多为16集,也就是说即使是一线演员拍一部电视剧的片酬最高也超不过1000万元,小演员可能仅有几十万到几百万片酬,占总制作费用的20%至30%之间,比较之下,韩国演员一部剧集的收入甚至不及中国演员的单集片酬。

    如果说这里还存在着由于中国演员与韩国演员本身的租值不同,从而导致其在市场上的价格不同的可能性,那么国家这个影响演员收入的局限条件很可能不是唯一的局限条件。按照边际分析法的要求,我们再举一事实为证:“限韩令”之前,韩国演员都爱来中国“捞金”,经济学假设人是自私的,同一个演员,在可以选择的情况下更愿意来到中国进行活动(包括拍摄影视作品、参加综艺节目、代言产品等形式),那一定是因为来中国是所有选择中收入最高的一项。韩国电视台KBS就曾曝光因《太阳的后裔》主演宋仲基在中国的见面会合计收入过亿,然而在韩国这部热播剧给宋仲基的片酬仅为540万元。

    为什么独中国演员享天价片酬//mp.weixin.qq.com/s/75Q-HJ5O*****yP2KgW
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  • GreatChinese發表於 2018-1-12 11:29 AM
  • #4
  • 据一些知情的朋友告诉我,自从“新劳动合同法”导致企业管理员工的交易费用大增,再加上强化征收社保费之后,珠三角地区出现了大量的非法移民进入制造业工厂做工人的情况,主要是来自于越南。这消息让我感到很震惊。到目前为止我并没有亲身接触到这种事情,所以并没有全信。如果这是真的,那就意味着中国正在步上美国的后尘。

    珠三角地区如果真的涌现大量非法移民,却真的是可怕之事了,因为这反映着新劳动合同法、社保这两大恶法的“恶”的程度是有多严重,竟至于中国人口那么多、而且不像美国是个移民大国(因此外国人很容易被辨认出来)的情况下,仍然逼得企业要如此铤而走险使用非法移民……美国今天的诸多顽症,真的就很有可能成为明天中国的重疾啊!
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  • GreatChinese發表於 2018-1-12 11:03 AM
  • #3
  • 其三,与本文的主题直接相关,比起减税,废除政府管制远为重要。据我所知,不少外资企业纷纷撤离中国的原因之一,是中国近年来加强外汇管制,导致外资企业难以将利润汇出。它们将利润汇出未必是因为不再看好中国的前景,而是这些企业需要在全球范围内布局它们的投资,资金不能自由流动已经严重妨碍了它们最优化其投资布局。结合前面的“其二”,就可以明白为什么中国要搞这种“内外有别”的税收优惠,就是因为它觉得对国内企业可以用行政手段不准它们对外投资,对外资企业却无可奈何,只好额外给予优惠来吸引它们留下。然而,所谓“强扭的瓜不甜”、“强迫没有幸福”,张五常教授早在80年代分析中国的外汇管制时就已经指出,用外汇管制的方式来对付资本外逃,只会是“阿崩叫狗,越叫越走”(这是一句粤语俗话,意思是“越不让走,越溜得快”)的适得其反。当时他设想了一个情景:如果一向奉行自由的香港突然宣布要实施外汇管制,你想资本会对香港更有信心而留下,还是立即逃个精光?如同“水往低处流,人往高处走”,资本逐利,唯一能真正让资本留下的是提高本国的投资回报率。以中国现在人口之多、市场之大,投资回报率本应是不用愁的,正是包括政府管制在内的“恶法”遍地导

  • 引用 #2 GreatChinese 發表於 2018-1-12 11:01 AM

    《美国经济的真相(之三):削减社会福利、破除政府管制》https://mp.weixin.qq.com/s/0IVccEYtJNMaXdlAdH_ ...
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  • GreatChinese發表於 2018-1-12 11:01 AM
  • #2
  • 《美国经济的真相(之三):削减社会福利、破除政府管制》https://mp.weixin.qq.com/s/0IVccEYtJNMaXdlAdH_04Q

    此前《美国经济的真相(之二):从税收的本质说减税》(http://mp.weixin.qq.com/s/mrWeTppZUsQISjmpBQWpQw)发表之后,就传出了中国对外资企业的利润再投资于中国的实施缓征企业所得税的的政策,不少人问我如何看,其实只要运用上述“之二”里的分析就能得出结论:

    其一,中国现在的财政赤字主要来自于社会福利(如社保)支出,不减支出而光是减税,是不可能的,只会导致这头声称减税,那头换个名义又加税——社保费改名为“企业年金”的例子已经雄辩地证明了这一点。

    其二,对外资减税而对内资没有减税,如此“内外有别”,若我要上纲上线搞道德审判的话,往小里骂可以说这是有违“税收公平”,往大里骂可以说这是逼死自家企业以“资敌”。不过我反对也从不搞道德审判,所以我认为这种政策若长期执行,必须导致很多国内企业会设法找些外资掺一下股、以便摇身一变为“假洋鬼子”,好蹭这税收优惠。当年三资企业能自动获得出口经营权、国内企业则要另外申请审批的外贸进入管制就是这样被轻易绕过而名存实亡的。
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