29/11/2018
2019年經濟持續L型,2020年經濟反彈
在內地經濟發展過程中,政府一直深度參與,目前政府全力支撐民營經濟,政策上盡量扭轉經濟下滑的壓力,以「三去一降一補」、控制槓桿率及優化市場環境作為前提,嘗試改善企業的經營環境。
內地第三季度經濟增長速度下滑至6.5%,為2009年以來新低。進入第四季度後,從宏觀數據中可見,內地生產和需求依然疲弱,物價水平則溫和上升。若第四季度增長速度保持在6.5%,全年增長速度或在6.6%的水平,原則上完成年初中央政府制定的經濟工作預期目標。
2019年的情況在2018年的基礎上,外部環境依然複雜,環球主要發達經濟體系復甦步伐放慢,貿易爭端及保護主義持續惡化,外需基本面難以改善。聯儲局宣稱明年將至少加息兩至三次,在非農和就業數據不及預期的前提下,美元指數未來上升的動力或難以持續,若美元強勢不改,對新興經濟體系以及全球主要工業國的貨幣均帶來貶值的壓力,美股過去長達9年的繁榮隨時會逆轉,再次衝擊環球證券市場。
內地供給側結構性改革在2018年持續推進,隨著產能優化和消費升級,市場集中度提升,改善了部分企業的財務表現,另外在金融和宏觀經濟槓桿率方面,實現雙降,房價某程度上取得控制,經濟金融泡沫減輕。明年2019年內地改革將繼續推動,筆者預計重點將放在擴大內需和補足短板兩方面,政策將會朝著支撐經濟的角度出發。
在經濟三頭馬車運行角度出發,預計2019年投資、消費、出口均呈現平穩但放慢的形勢,其中投資增長速度或維持在5%上落的水平、消費增長速度則保持在9%、出口則仍受複雜的海外政經形勢影響,整體經濟增長速度會在6.5%或以下。
2019年通脹水平持續溫和,由於2019年供應側結構性改革和節能環保政策不再堅持一刀切,對刺激上游價格的動能減弱,減輕下游民企的成本壓力,PPI將出現回落。在食品通脹方面,受今年豬瘟影響,食品的去庫存有可能加速,重新啟動豬肉價格的新周期,減輕相關壓力。筆者估計來年內地貨幣政策將轉向實際寬鬆,財政政策更加積極,支撐經濟發展,在形態上,內地在2019年經濟將仍處於L型周期的底部區域,筆者認為到了2020年下半年才會是下一個經濟全面回升的拐點。
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