《经济通通讯社１１日专讯》市场普遍预期美国联储局本月继续减息，加上以色列军队入侵
叙利亚，中东紧张局势加剧，纽约期金昨日升１﹒２４％，报每盎司２７１９﹒３美元。现货金
亦升１﹒２７％至每盎司２６９３﹒７８美元，创逾两周高，今日更高见２７０３﹒６２美元。
另中国人民银行事隔半年于上月再增持黄金，也利好黄金表现，国际金价已连升３日。有大行料
金价明年或可挑战３０００美元，金矿股近日走势好转，今日也普遍逆市造好，其中招金矿业
（０１８１８）再飙逾半成，惟紫金矿业（０２８９９）曾由升转跌，金矿股可否再吼？应如何
选择？抑或黄金ＥＴＦ更值博？
　
＊美国本月减息０﹒２５厘机会逾八成，以军入侵叙利亚发动大规模袭击＊
　
　　美国上周五（６日）公布１１月非农就业职位新增２２﹒７万人，高于预期的２０﹒２万人
，但失业率从４﹒１％升至４﹒２％，继续支持市场对联储局在本月１７日至１８日会议上减息
０﹒２５厘预期，芝加哥商品交易所的「美联储局观察工具」显示，期货市场预计联储局本月减
息０﹒２５厘可能性为８６％。另《路透》访查的经济学家中９０％认为美联储本月将减息
０﹒２５厘，但大多数经济学家预计，由于担心通胀风险上升，美联储局将在１月底的政策会议
上暂停减息。
　
　　另外，中东乱局也提振了黄金避险买盘。叙利亚总统巴沙尔政权近日快速倒台，以色列军队
自周一（９日）起越过戈兰高地，入侵叙利亚，已摧毁叙国海军舰队。据报道，以军坦克已逼近
叙国首都大马士革２０公里外。以军出动战舰攻击贝达和拉塔基亚的叙国海军港口，同时派出战
机对叙利亚各地的军事目标进行超过３５０次空袭。以国总理内塔尼亚胡警告，如果叙利亚新政
权容许伊朗在叙利亚重建势力，或容许向黎巴嫩真主党转移武器，以色列将会作出强而有力的回
应。
　
＊策略师：中东紧张局势促进避险买盘，全球宽松趋势再受关注＊
　
　　ＦＸＳｔｒｅｅｔ分析师Ｃｈｒｉｓｔｉａｎ　Ｂｏｒｊｏｎ　Ｖａｌｅｎｃｉａ指，投资
者对美联储将在本月会议上降息的预期，刺激金价飙向２７００美元／盎司，目前正等待今日稍
后公布的关键美国消费者物价指数（ＣＰＩ）数据。Ｆｏｒｅｘ﹒ｃｏｍ市场分析师Ｆａｗａｄ
　Ｒａｚａｑｚａｄａ则指，美国ＣＰＩ数据对黄金的影响有限，尤其是如果实际数据接近预期
的话，但如果ＣＰＩ数据火热，就会降低２０２５年初进一步降息的可能性。
　
　　Ｚａｎｅｒ　Ｍｅｔａｌｓ副总裁兼高级金属策略师Ｐｅｔｅｒ　Ｇｒａｎｔ表示，中东紧
张局势加剧，令市场担忧，因而促进黄金避险买盘。全球宽松趋势也重新受到关注，加拿大央行
将降息，欧洲央行和瑞士央行本周稍晚也将跟进，美联储很有可能下周也会降息。
　
＊人行事隔半年再增持黄金，分析师：能增强主权货币信用＊
　
　　另方面，人民银行日前公布今年１１月底外汇存底数据显示，１１月末中国黄金储备为
７２９６万盎司，较１０月份增加１６万盎司，是中国时隔半年首次增持黄金。东方金诚首席宏
观分析师王青表示，当前中国国际储备中的黄金储备占比偏低，从优化国际储备结构出发，人行
增持黄金是大方向；黄金也是全球广泛接受的最终支付手段，人行增持黄金能够增强主权货币的
信用，为稳慎推进人民币国际化进程创造有利条件。
　
　　中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，人行增持黄金很可能是一项中长期的
战略性举措，原因在于美国联储局经历了十几次升息后走向降息，在此背景下，美债价值将会下
降，增持黄金有利于提升央行资产负债表的整体品质。
　
＊麦格理：金价明年次季料见２８００美元，或可上试３０００美元＊
　
　　麦格理近日发表报告指，金价明年有上升潜力，并可能会创下新高，因为美联储局会继续减
息，同时各国央行亦在增加黄金储备，预计首季金价平均将为每盎司２６５０美元，比之前的预
测提高１﹒９％；而第二季金价平均将达到每盎司２８００美元，较此前预测高出１２％。
　
　　麦格理提到，金价在明年首季可能会因美元走强而面临挑战，但之后有望延续升势，若中国
需求回升，又或者美国当选总统特朗普的政策可能导致美国财政前景恶化，金价有可能迅速上试
每盎司３０００美元。另外，黄金ＥＴＦ的持有量仍然较２０２０年高位低出２５％，显示若条
件合适，黄金ＥＴＦ仍有大量购买空间。
　
＊美银：明年金价料平均为２７５０美元，仍有望见３０００美元＊
　
　　美国银行亦称，金价明年仍有望触及每盎司３０００美元，但投资者需要保持耐心，因为目
前的盘整期可能会持续到明年上半年。美国银行金属研究主管Ｍｉｃｈａｅｌ　Ｗｉｄｍｅｒ表
示，由于中国需求依然低迷，西方投资者面临潜在的债券收益率上升和美元走强，黄金在新的一
年将面临重大阻力。特朗普政府极有可能通过更强劲的增长、更高的通胀、更高的利率和更坚挺
的美元来推行一套政策组合，这很可能会限制投资者在短期内提高黄金购买量的兴趣。
　
　　该行的固定收益策略师预计，潜在的贸易关税和其他美国优先的经济政策可能会促使美联储
局在２０２５年放慢其宽松周期，预计明年只有两次降息，一次在３月，另一次在６月。尽管面
临挑战，但该行的贵金属分析师预计，受经济不确定性和地缘政治动荡刺激避险需求的推动，金
银将在新的一年获得坚实支撑，预计２０２５年金价平均将在每盎司２７５０美元左右，与此前
的预测持平。尽管美国经济明年可能显示出韧性，但美国政府不断膨胀的债务是可能支撑金价的
一个主要因素。各国央行仍是美国政府债券的主要持有者，财政前景为进一步分散储备和增持黄
金提供了强大的动力。
　
＊高盛：金价明年底料见３０００美元，美减息次数减少成下行风险＊
　
　　高盛则预估金价２０２５年底涨至每盎司３０００美元，面临的主要下行风险是美联储可能
减少降息次数，而不是更强势的美元汇率。高盛指，金价在１０月创下每盎司２７９０﹒１５美
元的历史新高，今年来飙涨超过３０％，主要受各国央行降息、地缘政治紧张局势日益加剧所推
动。预期如果美联储接下来再降息１２５个基点，金价将上涨７％，但如果美联储仅再降息２５
个基点，预估金价到明年底前只会涨至每盎司２８９０美元。
　
　　高盛不认同美元走强将阻碍央行买进黄金的看法，料央行买金将带动金价在２０２５年底前
上涨９％，理由是央行是用美元储备在国际市场购买黄金。而人民币贬值和预期中国更广泛的政
策宽松，对中国的零售黄金需求影响大致是中性。
　
＊温钢城：金矿股比黄金ＥＴＦ更值博，招金现价可吸上望１３元＊
　　
　　ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ投资总监温钢城认为，各国央行都需要增加黄
金储备，黄金有几千年悠久历史，且资源有限，比美债等美元资产稳阵得多，美国国债规模高达
３６万亿美元，若仍不断印银纸迟早爆煲。另外，当俄乌战争后，俄罗斯高达３０００亿美元主
权资金遭美国等西方国家冻结，也令其他国家不愿意再依赖美元资产。现时金价距离３０００美
元只约一成升幅，应不难于明年底见到。
　
　　温钢城续指，黄金相关资产都可以吼，不过港股黄金ＥＴＦ在没杠杆效应下走势较闷，除非
转吼美股黄金ＥＴＦ或其他有杠杆的黄金ＥＴＦ。而金矿股股价之前已调整不少，再加上杠杆效
应，获利空间更大，当中紫金铜产量占比不小，招金则黄金产量占比最多更值博，其股价由年中
高位１６﹒７元跌至近日最低１０﹒４４元，已足足跌了四五成，期间金价最多也只跌至约
２５００美元，由高位调整约一成，招金似乎已跌过龙，可于现价买入，先上望１３元，以
１０﹒４４元止蚀，若金价往后升越并企稳２８００美元，招金升至１４、１５元也不出奇。
　
　　金矿股今日普遍造好，招金升６﹒０２％收报１１﹒６２元，山东黄金（０１７８７）升
３﹒１６％报１３﹒７２元，灵宝黄金（０３３３０）升６﹒１８％报２﹒９２元，中国黄金国
际（０２０９９）升４﹒１％报４０﹒６５元，惟紫金无升跌报１５﹒４８元。黄金ＥＴＦ方面
，ＳＰＤＲ金ＥＴＦ（０２８４０）升０﹒９１％报１９３２元，价值黄金ＥＴＦ
（０３０８１）升０﹒９９％报６３﹒４２元。
　
撰文：经济通市场组、中国组、采访组　整理：李崇伟