《經濟通通訊社４日專訊》上市公司近期接連集資，其中兗礦能源（０１１７１）擬折讓近一成配售２﹒９億股，淨籌４９﹒３億元，主要用作償還債務及補充一般營運資金。兗礦近期與不少「中特估」股份一樣，股價於高位徘徊，今早卻因配股消息最多急插逾９％，雖暫仍守穩配股價１７﹒３９元，但遭大摩唱淡，指配股會產生股權稀釋效應，對股價構成負面影響，僅予目標價１２﹒８８元。另兗礦早前公布今年首季業績，純利按年跌４２％，遭瑞銀下調盈測。不過，集團除具國企背景外，現價股息率高達９厘，或對股價有一定支持，可否趁機買入博反彈呢？　＊折讓近一成配股淨籌４９﹒３億元，用作還債及補充營運資金＊　　　兗礦能源昨日與配售代理中金香港證券協議，擬向不少於６名獨立承配人配發２﹒８５億股Ｈ股，佔擴大Ｈ股約９﹒０９％及擴大總股本約３﹒６９％，每股作價１７﹒３９元，比該股昨日收市價１９﹒３元折讓約９﹒９％，淨籌約４９﹒２９億元，主要用作償還集團的債務及補充集團的一般營運資金。董事認為，配售事項將有利於公司利用資本市場融資功能，改善公司資本結構，落實戰略儲備資金，降低資產負債率。　　另外，兗礦能源昨公布，擬以自有資金現金出資約１５﹒５億元人民幣認購物泊科技新增註冊資本約４﹒５億元人民幣，取得物泊科技４５％股權。集團指，委託股東持有的物泊科技股權表決權委託給該集團，令其將可行使物泊科技合計５１﹒３２％表決權，物泊科技將成為其附屬公司，物泊科技財務報表併入其合併財務報表。物泊科技主要從事物聯網技術服務、網路與資訊安全軟體開發、無船承運業務和國際貨物運輸代理，去年純利８７０７萬元人民幣，去年底資產總值３６﹒８億元人民幣。集團對其收購以加速智慧物流產業發展，與其產生較強產業協同，以及加速智慧物流產業數字化轉型。　＊大摩：料產生股權稀釋效應，籲減持目標１２﹒８８元＊　　　摩根士丹利發表研報指，兗礦能源配股令人意外，集團繼早前斥超過１５億元人民幣增資智慧物流企業物泊科技後，最新宣布透過配售Ｈ股集資近５０億元，配股價１７﹒３９元較Ｈ股昨日收市價折讓近１０％。雖然配股通告指，集資僅用於減債及一般營運資金，但大摩相信部分款項亦會用於增資。　　大摩又指，考慮到公司Ａ股較Ｈ股存在３９％溢價，以折讓配售Ｈ股將會對Ｈ股股價構成負面影響，預期將會產生股權稀釋效應５％，加上早前宣布「１０送３」紅股，將進一步稀釋股權，維持「減持」評級，目標價１２﹒８８元。　＊首季純利按年跌４２％，瑞銀下調盈測予目標價１６元＊　　　值得一提，兗礦能源早前公布今年首季業績，首季純利約３７﹒６億元人民幣，按年跌４１﹒９％，扣除非經常性損益之純利３６﹒７億元人民幣，跌３６％。營業收入３９６億元人民幣，跌２０﹒８％，加權平均淨資產收益率４﹒９２％，減少１﹒０３個百分點。剔除山能財司對經營活動現金流的影響後，第一季經營活動產生的現金流量淨額為５０﹒２５億元人民幣，按年減少３８﹒３３億元人民幣。至於純利下跌因煤炭等主要產品價格同比下降影響。集團首季銷售煤炭３４１８萬噸，按年增７﹒１％。煤炭業務銷售收入２４８﹒５４億元人民幣，按年減少２４﹒２％。　　瑞銀稱，兗礦能源首季除稅後溢利按年減少４１﹒９％至約３７﹒６億元人民幣。期內煤炭價格仍處於高位，公司盈利僅達到市場全年預測的１８﹒５％。集團首季透過銷售自採煤的平均售價為每噸６７６元人民幣，意味按季跌１１﹒４％。銷售均價降幅大於預期主要是由於集團期內的產品結構變化所致。該行將集團２０２４至２６年各年盈測下調１５％、１２％、１０％，分別達到１６７﹒４１億、１５４﹒６２億、１２６﹒６９億元人民幣，目標價１６元，予「中性」評級。　＊控股股東１５０２萬人幣購Ａ股，東吳證券：未來具備多重利好因素＊　　　不過，兗礦能源上月尾公布有關控股股東山東能源集團計劃增持股份，截至５月２８日增持計劃期間過半，山東能源通過上海證券交易所交易系統以集中競價方式共計增持７０萬股Ａ股，佔約０﹒００９４％股權，增持金額為約１５０２萬元人民幣。集團指，山東能源目前共持有約５４﹒５７％股權，而增持計劃尚未實施完畢，山東能源後續將按照增持計劃繼續擇機增持股份。　　而兗礦能源實控人為山東省國資委，去年以來雖然盈利出現下滑，但憑藉行業龍頭地位、穩定的高分紅表現等因素，仍獲得一些券商看好。東吳證券分析師孟祥文就表示，公司是華東地區最大的煤炭生產商，未來具備多重利好因素，比如通過「外延併購＋內生增長」模式，預計公司產能持續擴張；公司煤炭市場定價比例高，煤價高位有望增厚公司業績；國際油價持續上行，煤化工盈利有望觸底回升；承諾最低現金分紅股利，穩定經營、高分紅凸顯配置價值等。　＊黃瑋傑：股價已反映大部分配股因素，若守穩１７﹒４元上望１８﹒５元＊　　　輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，兗礦能源今早股價已反映大部分配股負面因素，惟一般配股價折讓有多大可反映承配人是否求貨心切，而兗礦今次折讓接近一成，代表承配人要夠便宜才肯配售，亦不排除有貨的基金會先行沽貨，再通過配股配回股份以賺取差價。兗礦今日股價表現很關鍵，若跌穿配股價１７﹒３９元，即代表承配人沒有著數，即使便宜一成買回來，短線仍要輸錢，若當跌穿配股價可能會帶來跟進沽壓，故１７﹒４元很關鍵，１００天線也正處於１７﹒４５元，一旦跌穿１７﹒４元即同時跌穿配股價及１００天線，未宜買入；相反，若沒跌穿１７﹒４元，就有能力補回今日很闊的下跌裂口（介乎１９﹒１６至１８元），預期補回一半，則可以１８﹒５元為反彈目標。　　兗礦能源半日跌８﹒７１％收報１７﹒６２元，成交２４﹒６億元。其他煤炭股亦普遍下跌，中國神華（０１０８８）跌０﹒９２％報３７﹒７５元，中煤能源（０１８９８）跌１﹒０３％報９﹒６１元，兗煤澳大利亞（０３６６８）跌１﹒０４％報３３﹒３元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉

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