《經濟通通訊社３０日專訊》海爾智家（０６６９０）昨日收市後公布業績，第三季純利按年升１３％至４７﹒３億元人民幣，惟收入僅增０﹒５％至６７３﹒５億元人民幣，毛利率則升０﹒１個百分點至３１﹒３％。海爾智家績後獲多家券商上調目標價，料其第四季業績持續改善，惟股價今早（３０日）卻跌逾３％，將於今日公布業績的美的集團（００３００）及海信家電（００９２１）也齊下挫。惟數據顯示，在以舊換新政策作用下，內地９月家用電器和音像器材類零售額按年增２０﹒５％，家電股或可趁股價進一步回調吸納。　＊海爾智家第三季純利按年升１３％，收入增０﹒５％＊　　　海爾智家公布，今年第三季純利為４７﹒３億元人民幣，按年增長１３﹒１５％，基本每股收益０﹒５１元人民幣；收入６７３﹒５億元人民幣，增長０﹒４７％。集團今年首９個月純利１５１﹒５億元人民幣，按年增長１５﹒２７％；收入２０２９﹒７億元人民幣，增長２﹒１７％。集團前三季毛利率３０﹒８％，升０﹒１個百分點。其中內地市場持續推進採購、研發及製造端數位化變革、構建數位化產銷協同體系，毛利率同比提升；海外市場通過搭建採購數位化平台提升成本競爭力、通過全球供應鏈協同提升產能利用率，毛利率同比提升。　　海爾智家指，公司積極抓住以舊換新機會、充分發揮在高端品牌、全品類陣容、多管道布局等方面優勢，驅動零售增長：上季度終端零售逐月改善，其中卡薩帝零售增幅高於整體水準。　＊中銀國際：第三季國內業務承壓，惟補貼改變格局＊　　　中銀國際發表報告指，海爾智家第三季國內業務承壓，但補貼改變格局；其業務延續第二季表現，收入增長仍疲弱，但展現較佳的淨利潤按年增長。業績反映海爾透過數字化和改革，達到持之以恒的效率提升。短期內在以舊換新的補貼創造積極的需求下，海爾智家國內業務會呈現頗具韌性的業績，預期高端品牌卡薩帝會對政策提振更為敏感。海外業務則較預期略為疲弱，但預期美聯儲和歐洲央行等央行降息後，會對後續需求帶來一定支持。　　中銀國際維持海爾智家「買入」評級，目標價由３０元升至３４﹒５元，因對海爾的改革進展，以及公司全年實現淨利潤１５％按年增長這兩方面保持信心。　＊麥格理：料第四季業績持續改善，升目標價至４０﹒５元＊　　　麥格理稱，海爾智家第三季收入按年增０﹒５％，較該行及市場預期低２﹒４％及１﹒９％。由於控制開支，令淨利潤按年升１３﹒２％，較該行及市場預期高１﹒６％及３﹒４％。預期公司第四季業績持續改善，料收入增長達高單位數，超過公司的中單位數目標，且管理層預期１０月份的增長勢頭將持續至未來兩個月。管理層指，中央以舊換新政策利好其高端品牌卡薩帝，國慶黃金周期間線上和線下銷售分別按年增長超過１００％和６０％。美國業務方面，公司合同渠道優勢，令其在房地產市場可能因減息而回暖的情況下，繼續擴大市場份額。歐洲及南亞業務方面，估計今年有望呈雙位數增長及按年升４０％。　　麥格理將海爾智家今明兩年的淨利潤預測上調０﹒７％及２﹒３％，預期公司今年淨利潤增長１５％，與管理層目標一致，主要由於持續的數碼化推動效率提升。相信公司更多轉型措施已就位，推動利潤率增長，重申其「跑贏大市」評級，目標價升９％至４０﹒５元。　＊中金：受惠以舊換新政策料內銷逐步回升，升目標價至３７元＊　　　中金表示，海爾智家第三季業績符合該行預期。其中毛利率同比提升０﹒１個百分點至３１﹒３％，在推行數字化平台建設的同時抵銷了成本上行、海外競爭及內需疲軟所帶來的負面壓力。另相信海爾智家費用率持續優化，盈利能力亦將穩步提升。公司受惠於以舊換新政策，因在全國較為完善的渠道布局充分參與該次補貼，預計９月以來海爾內銷表現將逐步回升，海外市場將持續提升市佔率，上調其目標價１２％至３７元，對應２０２４年１６﹒５倍的市盈率，維持「跑贏行業」。　　野村指，雖然海爾智家在以舊換新政策前中國內需及歐美市場表現平平，但集團在鞏固供應鏈和數字化運營方面的持續努力，致使集團第三季盈利能力持續改善，毛利率達３１﹒３％，銷售、管理及行政費用（ＳＧ＆Ａ）比率達１８﹒９％，上調其Ａ股目標價１２％，由３９﹒３元人民幣升至４４元人民幣，維持「買入」評級。　　摩根士丹利指，海爾智家第三季業績符合預期，期待在第四季出現更好趨勢。料其第四季收入按年增長有望加速至中至高單位數，主要受到國內市場家電以舊換新支持，以及經常性純利在持續的增效措施下在望按年增長１５％以上，予「與大市同步」評級。　＊內地９月家用電器和音像器材類零售額增２０﹒５％，智能家電增逾３０％＊　　　值得一提，國家統計局數據顯示，在消費品以舊換新政策的作用下，前三季度限額以上單位家用電器和音像器材類零售額同比增長４﹒４％；９月，家用電器和音像器材類零售額增長２０﹒５％，比８月大幅加快１７﹒１個百分點，今年以來首次實現２０％以上的高增長，其中智能家電增速超過３０％。此外，１至８月，家電行業營業收入１﹒２６萬億元人民幣，同比增長４﹒０％；利潤１０２２億元人民幣，同比增長３﹒４％；出口８１９億美元，同比增長１９﹒３％。　　商務部數據顯示，截至１０月２４日，１３６３﹒５萬名消費者購買了中央明確的８大類家電產品１９８４﹒３萬台，帶動銷售額９１３﹒４億元人民幣。家裝廚衛方面，初步統計，截至１０月２４日，各地家裝廚衛「煥新」補貼產品約６３０萬件，累計帶動銷售額１９０億元人民幣。　＊黃偉豪：政策利好料於第四季業績開始浮現，海爾２７﹒５元可吸＊　　　獨立股評人黃偉豪表示，海爾智家業績表現一般，事實上第三季內地經濟數據差，不單止海爾智家，很多中資股業績表現都麻麻，難免利淡股價。不過，家電股除了受惠以舊換新補貼，內地早前推出一系列政策尤其提振樓市政策，也對其有利，例如下調存量房貸利率令業主可將節省下來的錢用作消費，而在政策作用下，近期亦見內地樓市交投轉趨活躍，隨著新屋入伙購置家電需求增加，其利好作用料於家電股第四季業績開始浮現，盈利表現應會更好，其中海爾智家可於近５０天線約２７﹒５元吸納。至於美的及海信家電，則宜待公布業績後再部署，其中美的可繼續憧憬獲納入各類指數並料獲北水加持，中長線值得看好，惟安全起見，績後若見其守穩７０元才吸納。　　海爾智家半日跌３﹒１９％收報２８﹒８５元，成交２﹒８７億元。其他家電股也普遍下跌，美的跌５﹒１３％報７３﹒０５元，海信家電跌３﹒９２％報２４﹒５元，ＴＣＬ電子（０１０７０）跌２﹒３７％報５﹒３５元，創維集團（００７５１）跌０﹒９７％報３﹒０８元，ＪＳ環球生活（０１６９１）跌１﹒２５％報１﹒５８元，ＶＥＳＹＮＣ（０２１４８）跌４﹒１２％報３﹒９６元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉

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