《經濟通通訊社２２日專訊》平保（０２３１８）昨日收市後公布業績，首三季盈利按年升３６％至１１９１﹒８億元人民幣，新業務價值增３４％至３５１﹒６億元人民幣，單計第三季增１﹒１倍至１２８﹒４億元人民幣，高於市場預期的１０５﹒６億元人民幣。平保績後獲大行普遍唱好，其中中金最牛看６６﹒９元。不過，亦有大行指其股價過去一個月已累升三成，料市場對其業績反應平淡。值得一提，新華保險（０１３３６）、人保（０１３３９）、太保（０２６０１）、財險（０２３２８）及國壽（０２６２８）等內險股此前已發盈喜，平保業績理想應已在市場預期內，今日股價先升後回，最終跌約１﹒８％，若想吸納應如何部署？　＊首三季純利按年升３６％，新業務價值增３４％＊　　　平保截至２０２４年９月３０日止九個月，實現歸屬於母公司股東的營運利潤１１３８﹒１８億元人民幣，按年增長５﹒５％；歸屬於母公司股東的淨利潤１１９１﹒８２億元人民幣，按年增長３６﹒１％，基本每股收益為６﹒７３元人民幣。期內營業收入８６１８﹒１７億元人民幣，按年增長８﹒７％；年化營運ＲＯＥ為１５﹒９％；平安保險資金投資組合實現年化綜合投資收益率５％，按年上升１﹒３個百分點。壽險及健康險業務新業務價值為３５１﹒６億元人民幣，按年增長３４﹒１％。其中代理人渠道新業務價值增長３１﹒６％，人均新業務價值增長５４﹒７％，銀保渠道新業務價值增長６８﹒５％。　　首三季平安產險保險服務收入２４６０﹒２２億元人民幣，按年增長４﹒５％；實現營運利潤１３９﹒８７億元人民幣，增長３９﹒７％。整體綜合成本率９７﹒８％，按年優化１﹒５個百分點。期內平安銀行實現淨利潤３９７﹒２９億元人民幣，按年增長０﹒２％。截至９月底止，核心一級資本充足率升至９﹒３３％，撥備覆蓋率２５１﹒１９％。　　展望未來，平保表示，內地經濟發展的基本面沒有改變，市場潛力大、經濟韌性強等有利條件沒有改變。集團將深耕金融主業，持續深化「綜合金融＋醫療養老」雙輪並行、科技驅動戰略，精進經營管理水平，扎實推進業績的恢復與增長，不斷提升金融服務實體經濟的質效。　＊瑞銀：料ＯＰＡＴ增長加快派息增加，予目標價５９元＊　　　瑞銀發表研究報告指，平保每股稅後營運利潤（ＯＰＡＴ）首９個月按年增長５﹒５％至１１４０億元人民幣，大致符合該行預期，集團純利按年增３６％至１１９０億元人民幣，或優於市場預期，新業務價值按年增３４％至３５０億元人民幣，大致符合該行預期。在今年第四季，預計集團ＯＰＡＴ增速將按年增加，料今年ＯＰＡＴ增長約１０％，預計全年派息將升至２﹒４４元人民幣，意味著其Ｈ股股息收益率預測為５﹒４％，予未來１２個月目標價５９元及「買入」評級。　　滙豐環球研究指，平保今年首九月新業務價值按年增３４﹒１％，但第三季資產管理部門的虧損再次引發該行對進一步減值的擔憂。預期公司在２０２３年至２０２６年期間，業務價值、內涵價值、每股ＯＰＡＴ以及每股派息將分別錄得７﹒６％、８﹒８％、９％以及３﹒３％的年複合增長率，將其Ｈ股目標價由５６元上調至５７元，維持「買入」評級，並將Ａ股目標價由５６元人民幣上調至５７元人民幣，維持「持有」評級。　＊大摩：已回到健康增長軌道，予目標價６５元＊　　　摩根士丹利指，平保首三季稅後經營溢利按年升５﹒５％，符合預期；核心金融業務增長５﹒７％。資產管理業務淨虧損收窄，而新業務價值增長３４％，略超出預期。平保將繼續降低風險，並相信其已回到健康增長的軌道上，予「增持」評級，目標價６５元。　　高盛表示，平保第三季業績大致符合該行預期，期內投資資產增長強勁，壽險營運利潤好過預期。公司第三季新業務價值超出預期，壽險新業務價值也顯著超過該行及市場預期，主要受惠於新保單銷售的強勁增長和利潤率擴張。然而，公司的資產管理業務於第三季再次錄得虧損，儘管管理層對未來持謹慎樂觀態度，並相信資產風險在可控範圍內。公司基本營運趨勢改善，但考慮到其港股及Ａ股於過去一個月分別累升３０％及２９％，相信市場對其業績反應較為平淡。公司如要推動進一步估值重評，明年銷售需有強勁勢頭，且經濟增長前景要有所改善，維持目標價５２元及「買入」評級。　＊中金：首三季業績勝預期，目標價維持６６﹒９元＊　　　中金稱，平保首三季業績整體好於預期，淨利潤１１９１﹒８億元人民幣，按年增長３６﹒１％，好於該行預期２％，主要由於該行此前預測未考慮陸金所併表影響，可比口徑壽險新業務價值按年增長３４﹒１％，對應第三季按年升１﹒１倍；首三季營運利潤按年升５﹒５％至１１３８﹒２億元人民幣，略低於該行預期，主要由於資管和金融賦能板塊低於該行預期。綜合考慮平保過往所作改革、近期一籃子經濟政策，以及監管推動行業高質量發展的各項措施，外部環境挑戰最大的時候或已過去，當前平保可能處於新一輪盈利增長周期的開始，維持對其盈利預測、「跑贏行業」評級和目標價６６﹒９元不變。　　花旗指，平保首三季業績好壞參半。受到第三季首年保費增長和利潤率擴張推動，新業務價值按年增長３４％，勝預期。綜合成本率改善１﹒５個百分點。盈利按年增長３６％符合預期。公司營業利潤增長回升，但仍受到資產管理和科技部門持續影響。儘管股市反彈，在不同資產和負債折現率的拖累下，淨資產值按季下降２﹒５％。平安人壽和財產保險的核心償付能力比率在第三季末分別按季下降４個百分點和６個百分點，至１１９％和１７６％，管理層指，股息將根據集團的經營利潤持續分配，予「買入」評級，目標價５２﹒５元。　＊黃瑋傑：利潤太受投資收益影響，惟短期仍可先看５２元＊　　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來輝立證券董事黃瑋傑，他指平保與港交所（００３８８）有些相似，業績反映過去一段時間的投資收益，但股市存在很大不確定性。事實上，近來不止平保，國壽及太保也公布頭三季盈利增長主要因投資收益增加很多，雖然不能說完全無其他亮點，例如平保及其他內險股的保費收入、新業務價值及新業務價值率都表現不錯，不過，如果利潤太倚重投資收益，一旦投資收益下跌，利潤受影響會較大。　　股價方面，黃瑋傑指，平保於５２元見初步阻力，之前由１０月７日高位５９﹒８元回落後，最低跌至４６﹒６元，之後反彈至５２﹒４元，除了接著第二日見過５２﹒０５元，跟著６日都未見過５２元或以上，所以可先以５２元作為短期目標，若升穿５２元，才將目標上移至５５元，以４６元止蝕。國壽也可以依此部署，其股價由１０月７日高位２０﹒６元回落後，到１０月９日最低跌至１４﹒９８元，上周亦最低見過１５﹒２元，即暫見１５元有支持，但跌至１４﹒９８元後，最高只彈至１７元，故若升近１７元無力突破，有貨宜先沽出，相反若升穿並企穩１７元，可將目標上移至１８﹒３元，以１４﹒８元止蝕。　　平保今日收市跌１﹒８４％收報４８﹒１５元，成交３２﹒４４億元。其他內險股亦普遍向下，國壽跌０﹒６１％報１６﹒３８元，人保跌０﹒２５％報３﹒９６元，新華保險跌１﹒５％報２６﹒３元，財險跌０﹒１６％報１２﹒１８元，惟太保升０﹒７％報２８﹒９５元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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