10/04/2019 09:05
《勝算在握》鴻鵬資本證券何啟俊：薦買中通服、希望教育
鴻鵬資本證券何啟俊：薦買中國通信服務、希望教育 中通服（００５５２）：該公司去年經營收入按年上升１２﹒３％至１０６２億人民幣；股東應佔溢利同比增長６﹒９％至２９億人民幣。面對通信網絡建設周期性影響，主要電信營運商的資本開支亦因而下降，惟該公司加快向國內非電信客戶轉移產能，令電信基建服務收入按年得以保持雙位數的增長。再者，該公司積極向數字化轉型，大力推廣智慧類產品，系統集成業務、軟件開發，及系統支撐業務快速增長，藉以推動應用、內容及其他服務收入快速增長２１﹒４％。 中國通信服務為國內最大電信基建服務供應商，具有一定競爭優勢，加上三大電訊營運商均為其股東，預料未來業績增長將受惠於５Ｇ發展。隨著今年５Ｇ試商用，以及對現有４Ｇ網絡進行升級和優化，預期電訊營運商將陸續增加資本開支。該公司亦積極拓展數字經濟新市場，望進一步鞏固核心業務以外的收入來源。 該股現價為２０１９年預測市盈率１２﹒２倍，近期的調整為投資者提供了買入機會。目標價７﹒５０元，買入價６﹒８１元，止蝕價６元。（建議時股價：６﹒８１元） 希望教育（０１７６５）：中央教育部、財政部印發《意見》，就實施中國特色高水平高職學校和專業建設計劃作出部署。有關部門亦提出了，集中力量建設５０間高水準高職學校和１５０個左右高水平專業群，而第一輪建設將於２０１９年啟動。事實上，是次措施貫徹國務院為日前提倡發展職業教育的大方向，隨著更多配套措施出台，料專注於高等教育或職業教育的上市企業，受惠程度較高。 截至２０１８年底止，希望教育營運了８間高等教育學校，包括３間本科學院、５間大專學院及１間技師學院。期內，收入按年上升３７％至１０﹒３億人民幣；核心淨溢利按年增長４３％至３﹒１億人民幣。收入及盈利增長強勁，主要由於原有學校人數上升，繼而拉動學費收入，以上為成功收購四川托普信息技術職業學院的正面作用。此外，公司積極進行併購，３月份公布斥資７０００萬人民幣收購貴州大學科技學院，預料將成為今年盈利增長的外生動力。 估值上，該股現價為２０１９年預測市盈率１６﹒７倍，與同業平均水平相若，建議投資者可候低收集。目標價１﹒５０元，買入價１﹒３０元，止蝕價１﹒１７元。（建議時股價：１﹒３０元）《鴻鵬資本證券高級分析員 何啟俊》（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股份。）
大華繼顯葉國邦：推薦中國太保、民生教育
中國太保（０２６０１）：集團去年起正式啟動戰略轉型，公司核心價值初步仍實現穩健增長，內含價值按年升１７﹒５％。壽險業務的新業務價值雖同比只錄單位數的升幅，惟單計下半年，新業務價值按年上升５５﹒２％，較首半年的跌勢已明顯改善，同時全年新業務價值率同比提升４﹒３個百分點至４３﹒７％，反映主營的壽險領域在業務與盈利能力上均有所推進。 期內派息按年增加２５％，維持近年的遞增分派之餘，５０﹒３％的派息比率亦較同業為高。踏入轉型的第二年，隨著如訪問人次已突破６５０萬的「阿爾法保險」等線上保險規劃智能工具進一步普及與進化，將為產品營銷上增添成本不高的新型增長點，支持盈利和派息的動能。加上內地股市和債市今年將相繼被納入國際性指數，外資流入有利資產價格表現，有助改善去年表現較差的投資收益。集團目前股價對內含價值（ＰＥＶ）僅約０﹒７６倍，配合其內含價值未來提升的樂觀性，估值存在上修空間。 技術走勢上，其股價於月初突破３２﹒５０元的主要阻力，ＭＡＣＤ現處０水平之上且牛差擴闊，惟１４天ＲＳＩ趨近７１的超買水平。故建議於３２﹒５０元收集，目標價３６﹒５０元，止蝕價２８﹒５０元。（本周二建議時股價：３２﹒８５元） 民生教育（０１５６９）：集團為內地最大的民辦高等教育供應商之一，截至去年底止在校學生總數達６﹒５５萬名，按年大幅增長５９％。學費調升和入學人數向上將成為今年的主要內生增長動能，其中學生人數最多、佔比逾三成的重慶人文科技學院，將於２０１９年上調學費１０％。另外，收生規模排行第二的滇池學院已獲得批准，把收生配額上限由目前大幅上調４７％至２０２０年前的２﹒８萬人次。新增配額加上其他重慶學院的規模擴張，預計２０１９年收生增長可較上個學年的４﹒３％進一步提升。 大華繼顯預期，集團２０１９年的收入和盈利可分別錄得５９％及２５％的按年增長。民生教育的營運模式令其擁有穩健的經營現金流，且去年底手持約１０億元人民幣的淨現金，除可備用作潛在收購外，強勁的現金流令股份增添穩定性。該股目前預測市盈率約１５倍，雖高於平均值的１２倍，惟在清晰的盈利能見度下，市盈增長率僅不足１倍，估值不算進取。 技術走勢上，其股價企於主要平均線之上，ＭＡＣＤ現處０水平之上且剛呈牛差，動力正強。故建議於１﹒８５元買入，目標價２﹒０４元，止蝕價１﹒６６元。（本周二建議時股價：１﹒８６元） 《大華繼顯（香港）策略師 葉國邦》（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）
大華繼顯葉國邦：推薦中國太保、民生教育
中國太保（０２６０１）：集團去年起正式啟動戰略轉型，公司核心價值初步仍實現穩健增長，內含價值按年升１７﹒５％。壽險業務的新業務價值雖同比只錄單位數的升幅，惟單計下半年，新業務價值按年上升５５﹒２％，較首半年的跌勢已明顯改善，同時全年新業務價值率同比提升４﹒３個百分點至４３﹒７％，反映主營的壽險領域在業務與盈利能力上均有所推進。 期內派息按年增加２５％，維持近年的遞增分派之餘，５０﹒３％的派息比率亦較同業為高。踏入轉型的第二年，隨著如訪問人次已突破６５０萬的「阿爾法保險」等線上保險規劃智能工具進一步普及與進化，將為產品營銷上增添成本不高的新型增長點，支持盈利和派息的動能。加上內地股市和債市今年將相繼被納入國際性指數，外資流入有利資產價格表現，有助改善去年表現較差的投資收益。集團目前股價對內含價值（ＰＥＶ）僅約０﹒７６倍，配合其內含價值未來提升的樂觀性，估值存在上修空間。 技術走勢上，其股價於月初突破３２﹒５０元的主要阻力，ＭＡＣＤ現處０水平之上且牛差擴闊，惟１４天ＲＳＩ趨近７１的超買水平。故建議於３２﹒５０元收集，目標價３６﹒５０元，止蝕價２８﹒５０元。（本周二建議時股價：３２﹒８５元） 民生教育（０１５６９）：集團為內地最大的民辦高等教育供應商之一，截至去年底止在校學生總數達６﹒５５萬名，按年大幅增長５９％。學費調升和入學人數向上將成為今年的主要內生增長動能，其中學生人數最多、佔比逾三成的重慶人文科技學院，將於２０１９年上調學費１０％。另外，收生規模排行第二的滇池學院已獲得批准，把收生配額上限由目前大幅上調４７％至２０２０年前的２﹒８萬人次。新增配額加上其他重慶學院的規模擴張，預計２０１９年收生增長可較上個學年的４﹒３％進一步提升。 大華繼顯預期，集團２０１９年的收入和盈利可分別錄得５９％及２５％的按年增長。民生教育的營運模式令其擁有穩健的經營現金流，且去年底手持約１０億元人民幣的淨現金，除可備用作潛在收購外，強勁的現金流令股份增添穩定性。該股目前預測市盈率約１５倍，雖高於平均值的１２倍，惟在清晰的盈利能見度下，市盈增長率僅不足１倍，估值不算進取。 技術走勢上，其股價企於主要平均線之上，ＭＡＣＤ現處０水平之上且剛呈牛差，動力正強。故建議於１﹒８５元買入，目標價２﹒０４元，止蝕價１﹒６６元。（本周二建議時股價：１﹒８６元） 《大華繼顯（香港）策略師 葉國邦》（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）
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