《一周攻略》過去一周，大家焦點盡在美國聯儲局主席鮑威爾的發言，其在國會聽證會上的論述答問，大家從中各取所需，希望憑著片言隻語，可以看到貨幣政策的蛛絲馬跡，快一步，洞悉先機，知所進退。　＊美議員有些連基本概念也搞錯＊　　　當然，人人都看著的，可以想像的角度，大概都已窮盡，不易有遺漏。原則上，這樣一來，報道所說的，不就是大家可以預期的，所謂外界預期，所謂市場預期云云？　　然而，實情沒有那麼簡單。首先，鮑威爾發言中，不少是專門的技術的概念，一般人不明所指倒也罷了，但觀乎當地不少議員，不少連基本概念都搞錯，弄出大笑話。換言之，要進行的豈只是投資者教育？更有趣的是，當中不少其實是身在財金政策的委員會上，豈能不為當地的財金政策抹一把汗？（一笑！）　＊通脹持續低於預期屬全球現象＊　　　言歸正傳，大家不難發現，聽證會的場合上，主要是報告其上半年的所知，換言之，數據上並無更新，而有關觀點，只是重新整理自多次的ＦＯＭＣ議息時的背景和理據，鋪陳而論述。　　比較到位的，其實是一位女議員的提問，關於局方沿用經濟學上的菲利甫曲線，有關失業與通脹的關係，而困難在，看來局方一直的預測都不準，這一點，鮑威爾直認不諱，而對於通脹持續低於局方要求的２％水平，看來是難以解釋，但又話分兩頭，這是全球性的現象，不獨美國，換言之，有可能是新經濟的格局使然，亦未可料。　＊有別主流，或９至１０月才減＊　　　無論如何，以前周美國非農數據公布，大家把７月底減半厘的概率大降，只預測減四分一厘，轉眼間，如今聽證會後，又說減半厘概率大增，但仍是減四分一厘，換言之，正常投資者傾向認為減四分一厘的佔多數。　　相比之下，跟進本欄的讀者不難發現，筆者傾向認為，以美國經濟增長快於長期平均，如今亦保持去年同期的速度，而失業率近乎五十年來的最低，通脹雖不達２％，但亦不遠矣，其實純看數據，實不必急於減息云云，只是局方一直要與市場保持期望管理，要維持大家接近看法，方便做事，故此有可能在今年稍後時間，例如第三季末，或第四季初，開始減息之旅，也就是９月或１０月的會期了。　＊公用房託防守股一如債息走低＊　　　正因如此，近日美股與一眾資產忽然又一下子反映的話，萬一減不了息，估值有可能下調，但以中長期而言，仍擺脫不了因貿易戰影響實體經濟，數據將最終反映出來，央行不想面對亦不行，只是或遲或早，或多或少而已，故此，資產配置上，以公用房託防守類為主，一如債息一直走低，是同出一轍矣。《經濟通通訊社特約分析師　周進略》（本欄逢周一刊出）

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