人民幣年初開始走勢變得異相波動，與市場預期大相徑庭。市場由普遍預測人民幣兌一美元會升穿6算，結果不升反跌，而且一跌跌逾3%，是自05年7月匯改以來貶值得最大最快的一段時間，亦改變以往年年升值的市場慣性預測。
　
　　人民幣下跌，對於一向保守「食息兼食升值」的一族來說，可謂棋差一著，不過亦造就不少投資選擇，銀行亦乘勢推多幾款看淡人幣投資產品，中銀香港(02388)更以高息的結構性存款吸引看淡人幣的投資者。
　
陳鳳翔：人幣大幅升貶值皆不可能，長線穩定向上
　
　　不過，雖然人民幣進入雙向波動的年代，市場都不再大擔希冀，但其實市場並不對人民幣一下子變得悲觀。
　
　　1996年就開始投資人民幣的資深財資市場人士陳鳳翔，非常積極推廣人民幣業務，近日亦擔任《香港離岸人民幣中心年度論壇暨人民幣業務傑出大獎2014》獎項評審顧問團主席。對於人民幣的走勢，陳鳳翔接受本通訊社訪問時表示，人民幣不會再大幅升值，不過大幅貶值的可能亦非常微，長線穩定向好。
　

擔任《香港離岸人民幣中心年度論壇暨人民幣業務傑出大獎2014》獎項評審顧問團主席的陳鳳翔料人幣難再大幅升值。

　　
　　他認為，人幣現時仍不是完全靠市場力量，人民銀行仍在干預，即使年初跌3%，其實相對於完全自由兌換的紐元日圓等一年間跌10至20%的幅度，仍屬非常溫和。另外，他指出，市場過往不少盤積聚於看好人民幣，炒賣人民幣升值，有關盤源相信需要一至兩年消化期，人民幣大升可能性亦不大。
　
中銀：人幣每年升2%不復再
　
　　中銀香港全球市場副總經理兼財資產品管理主管梁偉基接受《經濟通通訊社》專訪時表示，短線人幣只會在現水平上下窄幅波動，大升大跌機會都不大，不過長遠看到中國經濟向好，全球經濟亦趨佳，中國貿易相信亦好轉，人民幣亦穩定升值，但每年升值2%的機會將不復再。
　
人幣好友還是多於淡友
　
　　在人民幣急跌之時，中銀則推出特惠年利率達6.8%的結構性人幣存款，當中有兩批為看淡人民幣。
　
　　梁偉基解釋，推出此產品之時，為人民幣急跌至差不多見底水平，故市場上看升的人士其實較多，產品看漲賣得比看淡為好。這同時亦反映市場並不對人民幣突轉趨悲觀，而梁偉基亦相信，人民幣未來跌穿6.27水平機會微。
　
陳鳳翔對滬港通樂觀，中銀料取消兌換限制助研新產品
　
　　人民幣進入「雙向」波動年代，食息是否再係「靠得住」的策略?
　
　　資深財資市場專家及銀行家陳鳳翔接受本通訊社專訪時指，雖然人民幣「雙向」波動，但未有睇淡，所以目前應繼續以考慮投資套息的工具為主，例如存款證、定存，而定存的息口一定會再上升，至於人民幣債券基金等投資工具，包括實物ETF，亦是可取之算，未來亦可投資「滬港通」。
　
在岸市場投資機會處處但小心風險
　
　　除離岸人民幣投資，其實陳鳳翔亦看到在岸投資有時更為吸引，隔夜結構性存款年化收益率可達3%，而在內地開戶敍造5年期的定存，年利率已達4.75%。
　
　　不過陳鳳翔亦坦言，內地市場透明度不高，理財產品披露不足，產品評級風險高低，與香港標準未必一致，銀行流動性風險管理有待完善。
　
　　但陳氏認為，內地一切風險仍在可評估範圍，而內地改革明顯正朝正確方向走，見到明顯曙光，當中包括股票、金融及資本市場改革，軌道路向長遠清晰，更能體現市場機制。
　
陳鳳翔深信未來開放深交所與港互通
　
　　近期鬧得熱烘烘的「滬港通」話題，陳鳳翔對此感到極為樂觀，雖然短期見到的效益不會太大，但長遠極為看好，相信現時內地及香港都在評估市場的容量的承載能力，深信第二步是開放深圳交易所與港互通，其後再加大額度，令市場有更多不同金融產品，並將計劃開放至其他如債券等市場，最後達到內地企業向國際融資需要。
　
　　中銀香港全球市場副總經理兼財資產品管理主管梁偉基接受本通訊社專訪時認為，理論上「滬港通」可令市場有更多人民幣投資產品創新，不過即使目前的股票衍生工具，其實亦要可有期權買賣，而「滬港通」的詳情暫時未知內地股票能否涉及期權買賣，所以目前計劃未有實際增加投資產品。
　

梁偉基指若取消2萬人幣兌換限制或令銀行設計更多不保本產品。

　　
　　反而，他認為，在取消2萬元的人幣兌換限制上，可令銀行更有彈性去設計更多不保本的人民幣投資產品，例如與人民幣貨幣掛勾的結構產品。
　
　　而陳鳳翔認為，取消限制是形式大過實際，因目前高端客戶都會開公司帳戶，不過相信今年下半年相關措施將會取消，以打破所有限制。
　
本港離岸人民幣投資工具遍地開花，各有投資優劣
　
　　人民幣雖然未發展為成熟可自由兌換的貨幣，不過隨著內地中央政府作匯率改革，人民幣彈性增加，國際使用度及認受性日益提升，作為經濟最大國之一的中國，人民幣前景是全球的焦點，亦不敢放軟手腳。
　
　　本港發展離岸人民幣業務已有10年，其實所發展的產品亦不少，當中包括基金投資、交易所買賣基金(ETF)、人民幣保本投資存款、債券、存款證及定期存款。
　
點心債：
　
　　當中離岸人民幣債券，俗稱「點心債」，最早在港發行，根據金管局的數據，去年全年點心債發行量達1160億元人民幣，高於2012年的1222億元人民幣，至於單計今年首季，人民幣點心債發行量按年增長超過1倍，至586億元人民幣，而截至3月底止，未償還點心債餘額近3500億元人民幣，按年增加13%。
　
　　至於點心債的回報率其實亦偏高，去年點心債回報率達4%，今年首季或因人民幣匯價下跌而影響回報，但平均回報亦不俗，但點心債入場門檻高，最低入場費一般需要50萬元人民幣，年期3至5年，選擇亦有限，普通散戶要參與分一杯羮其實不容易。目前投資較穩健的點心債回報只有2%至3%，投資評級低而風險高企業點心債則息率有近10%。
　
基金投資或交易所買賣基金：
　
　　有見及此，人幣債券基金及人幣債券交易所買賣基金亦由此而生，而且相對「點心債」，基金有分散投資效用，而且透明度亦較高，亦可隨時買賣，適合有意投資「點心債」的小散戶。
　
　　另外亦有內地市場股票基金及ETF，讓目前未能直接投資內地市場的資金參與投資，追蹤A50等主要指數的基金及ETF在市面上不少，都是基金透過申請的QFII及RQFII額度去投資中國市場，適合希望投資內地A股市場的散戶，但基金表現仍要視乎基金的投資組合。
　
保本人民幣結構性存款：
　
　　至於其他結構性產品包括一些保本的人民幣結構性存款，雖然名叫存款，但實質與存款有差別，當中涉及投資者與銀行「對賭」人民幣將來升貶值的程度，投資者有機會於到期時獲享較一般定期存款為高的潛在回報。即使掛勾資產走勢與預期不一致，投資者亦可於到期時獲取100%保證本金及最低回報，但產品是受條件限制，如「賭錯邊」，其實散戶要承受一定風險，如完全沒有利息回報。
　
定期存款及存款證：
　
　　另外一種人民幣最保守的投資，可謂是定期存款，而目前普遍人民幣定存息率都有2%或以上，甚至接近3%，銀行通常在年結或半年結時亦會搶存，推高人民幣存息，而目前暫時最高的本港存款息率達3.55%，為信銀國際3個月的定存計劃，但須以港元兌換人民幣，受每日2萬元的兌換限制。
　
　　另有銀行亦會推出人民幣存款證，是以人民幣作存款貨幣，並提供比一般定期存款較高的回報。存款證與定期存款的一大分別是存款證可轉讓，投資者可將存款證售回予發行者，流動性較定存高，資金管理方面亦較容易，惟存款證不受香港存款保障計劃保障。早前交銀香港則曾推一年期人民幣存款證，年息達3.8%，而投資者亦要小心存款證在港是不納入存款保障計劃之內。
　

文：楊淑儀　攝：Dennis