踏入7月份兩星期，令投資者擺脫上半年陰影的，當然是新方向和新發展。說新，其實一點不新。所說的是通脹，以及隨之而來，央行貨幣政策的取態。
　　是的，近數星期，全球各地的經濟數據顯示，都相當一致的指向，通脹壓力正漸消退，而退卻的速度相當明顯。
　
*美國通脹數據，漸近當局目標*
　
　　但真正為金融市場作為確認的，是美國最新公布的消費物價指數和生產物價指數，箇中變化令投資者興奮，因為前者的水平，已經有望接近美聯儲的中長期目標，而後者似有若無的增幅，更是意味著央行不必額外加大力度，即可完成任務。
　　如此一來，全球投資者變得進取，風險胃納增加，風險資產有應聲反彈，各類資產也有類似的正面反應。
　
*風險資產反彈，異於早前悶局*
　
　　比方說，港股原本死氣沉沉的，突然間，又相繼收復幾條壓頂的移動平均線位置，時機上正好是上述通脹數據的公布後，帶起最急速的反彈。至於美股，更是如此。投資者開始在盤算，美息快將見頂的概率，一連串的思考，便是債息有望走低，而美匯指數相對走弱於各外幣，更是明顯的押注方式，而金價亦重新收復1950之上，自不待言。
　　有趣的是，數星期以來，尤其是6月至今，大部分時間，多國央行的取態，仍然是相當鷹派，加息不手軟，更預告通脹仍高企，放鬆不得。
　
*普通物價持續上升的觀察*
　
　　然而，就是這種令大家壓抑的期望管理下，當數據呈現改善，便是重大的好消息，樂觀情緒由此而生。
　　當然，期望管理以外，通脹其實是遲早也會回落。說起來，通脹一事，近幾年來說，起始於全球疫情時，突如其來的非常時期，各方也以非常手段去適應，供求大異於尋常，物價水平大為變化。以此觀之，全球疫情過來，復常日子中，當中物價變化回復正常，通脹變化也自然反映這種變動，畢竟，通脹的定義只不過是普遍物價持續上升而已。
　
*從寧鬆莫緊，到寧緊莫鬆*
　
　　不過，說易不易，由於當時觸發了的通脹預期，正是美聯儲為首的一眾歐美央行，在金融海嘯後，量寬和超低利率多年，仍然求之不得的通脹預期，當局為免自己的行動太早打退通脹預期，當時是寧鬆莫緊，結果一鬆便如脫韁野馬的往雙位數那邊跑去。
　　換言之，後來的加息連場，很大程度上是超寬鬆環境多年，早已經具備的條件，一定觸發，便是完全不能線性思維的把握，一下子又要跳到寧緊莫鬆的另一極端。
　
*央行表態須持續一致*
　
　　無論如何，隨著各地央行一直加大力度，總有一個點，是足夠把通脹預期降溫的，只是在此情景出現前，央行為了矯枉，自然必需過正，表述收緊貨幣政策的態度，自然是有必要持續和一致，令大家相信，才有可能事半功倍，而不是半途而廢。《經濟通通訊社特約分析師　周進略》(本欄逢周一刊出)
　
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