內地市場目前看似出現「資金荒」，早前則有「資產荒」。究竟「資金荒」先有，還是「資產荒」先有？筆者有一個簡單的邏輯觀點，資產是一直存在的，而資金則是透過央行採用一系列金融政策及制度製造出來，理論資金是人造的。
　　不過，這是否帶代表「資金荒」同樣是人做的呢？原則上，「資金荒」是不應存在的，存在的原因資金量不足，支持不了實體經濟以及投資市場。在沒法改變資金供應的前提下，兩者權衡
，應該加以壓制投資市場的需求，讓資金騰空。
　　同樣地，「資產荒」亦是不應該存在的，若出現，這亦代表著社會資金過多，追逐有限的資產，形成惡性循環。為甚麼資金會追逐資產，明顯就是泡沫需求！同樣需要壓制。兩者的出現，都是「資產荒」為罪魁禍首，問題的先決根源，必須予以糾正。
　　早前，內地一行三會發布《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》，統一監管的目標終於落地，對市場的影響慢慢浮現。在中短期，筆者估計內地資產管理行業規模將呈現收縮，某程度上將導致內地投資者對投資產品需求降低。不過，最終而言，市場對優質的配置需求也會逐步提升。
　　這一場監管風暴影響有多大？首先，內地從「資產荒」的情況突然戲劇性變為「資金荒」，估計非規範的金融及投資產品將會被淘汰消失。在進程中，股市、債市及期貨市場均會出現震盪。未來監管的重心將會轉移，但監管的強化乃必然趨勢，為中央政府在過往數年一直強調的，理論上不應帶來過大的驚嚇。內地金融市場全面發展，難免觸發點對點的新監管模式，資本市場將會成為監管的目標。
　　內地貨幣利率主要受貨幣供應的影響，利率趨升的監管屬中國人民銀行管轄的範圍，原則上非直接由嚴監管所導致。「資產荒」及「資金荒」的出現，主要由不規範的市場所導致，以往在壟斷體制下的高利差逐步縮窄，意味著內地金融效率提高的提升。筆者估計在五年後，內地民眾熱衷於投放資源於金融的熱潮將逐步退潮。
　　內地經濟正處於「穩中趨升」的過程中，在「投資型」經濟階段發展。市場對內地經濟的信心雖有所改善，但仍略顯悲觀的預期，主要是擔心未來增長將呈現先高後低的情況。在未來，內地資本市場表現將呈現分化。資本市場將趨向分化，價值投資時代將至，個別具備基本面的股市還是有機會面臨估值提升的機遇。《恒生銀行高級投資市場經理　溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）

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