上周我們提及了美國總統選舉兩大候選人，共和黨的特朗普及民主黨的賀錦麗在政綱上的比較，以及在各自政綱下的不同板塊影響，而是次我們則分析大選前後，對美股及港股表現的影響。
　
　　首先兩黨在不同情況下執政，美股表現亦有不同。理論上來說，當執政黨在參議院和眾議院佔據多數席次的情況下，對於推行執政方針是最為有效果，也較有機會帶動相關有利產業股市上揚。然而從回測結果可以發現，民主黨執政但沒有佔據兩院多數席次的情況下，美股的表現相對較好，選舉日後六個月美股累積升幅達15%，十二個月後更逼近30%。
　　不過，共和黨若果未能執政兩院，美股在大選後的中期回報率會明顯收窄，因此共和黨的選情更為關鍵。由於每任總統任期期間的總體經濟情況不同，過去的表現不能代表未來會簡單複製，因此只能作參考。
　　從歷史上看，美股市場往往會在下半年才會反映美國總統大選的因素，例如美國在2016及2020年總統大選中，VIX波動率指數在8至10月會出現較大升幅，顯示美股在11月美國總統大選前一至二個月內總會出現調整，撇除了其他環球因素所影響，這某程度反映出美國的各類資產表現會因為美國總統辯論的結果而做出適當的反應。例如近期美股市況明顯反覆，部分反映出兩黨候選人形勢膠著，大選的不明朗因素增加美股波動性並回調向下。
　　事實上，自1945年以來的19次美國總統選舉日前後，從美股平均表現來看，總統大選前3個月政治不確定性較高，股市的平均表現僅上漲1%，選舉後六個月平均上漲6%。換言之，過去的經驗是，待總統大選結果出爐，市場對執政政策方向明確後，股市的表現可能更為靚麗。

*大選年港股下半年升市概率較高*
　
　　另方面，美國大選成為港股走勢一個重要的外圍因素。回顧過去20年歷史，但凡在美國大選年，港股上半年較大表現出一定的波動性，但是下半年則有較大的概率走出升市行情，當中唯一一次例外是發生在2008年，當年環球市場出現金融危機。
　　我們認為倘若特朗普再次上台，市場對美國未來政策的不確定性上升，這主要體現在以下3方面(1)貿易保護主義(2)地緣政治風險(3)寬鬆的貨幣政策。
　　特朗普首揚言要對來自中國的商品徵收60%統一關稅，以及對幾乎所有進入美國的商品徵收10%全面關稅。我們認為加徵關稅將令中美關係不確定提升，且地緣政治局勢不明朗可能會引發金融市場波動，港股可能會受到波及。
　　至於寬鬆的貨幣政策，相信這屬於三方面中，確定性較高，而且對港股較為有利，畢竟特朗普多次強調會用低息率推動經濟，加上市場幾乎認定聯儲局即將開始減息，而且特朗普表明讓鮑威爾完成任期（其任期是到2025年6月），預計將對公用股利好，同時成為本地地產股回穩的其中一個利好因素。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　
　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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