美股連日下跌，投資者憂慮美股牛市告終。現時雖負面因素發酵，促使美股回落，惟世界紛亂，美元資產的避風港作用令資金續湧美國，令美股波幅愈來愈大，但難言熊市。

　

貿戰影響浮現 蠶食美企盈利

　

　　美股自本月初下跌，道指累跌5.9%，標指跌4.8%，納指跌7.6%。投資者緊盯美股，因環球股市今年紛下跌，其中港股累跌15.6%，A股跌21%，惟獨美股一枝獨秀。現在美股乏力回軟，但跌幅仍少於1月時債息抽升導致美股暴跌10%，而今次有別上次，全因3個負面因素同時湧現。

　

　　其一，中美貿易戰正不斷擴大，且正蠶食美企盈利。美企正陸續公布第三季業績，德州儀器因貿戰等因素令半導體需求下降而收入遜預期，市場擔心第四季業績會更差。即使卡特彼勒（Caterpillar）盈利勝預期，但管理層指關稅令今年原料和運費成本上升4,000萬美元，下調第四季收入預期，引發市場拋售工業股和其他股份。

　

　　其二，歐盟駁回意大利預算案，要求對方3周內提交符合歐盟公共支出規定的新預算案，但意國拒不服從，令市場憂慮引發新一輪金融危機，衝擊歐洲以至環球股市。

　

　　其三，中美貿戰和經濟增速下行，令人民幣持續走弱、A股不斷尋底，即使近日中央出台多項救市措施，令A股反彈，但沽壓始終揮之不去。人幣和A股走弱，也衝擊了包括美股的環球股市。

　

　　這些不利因素影響環球大市氣氛，令美股受壓回落，問題是美股是否已見頂？這還看未來1周龍頭科網股，如亞馬遜、蘋果的業績是否理想？因科網股已成為美股火車頭，如亞馬遜和蘋果今年分別累升51%和31.6%，遠遠跑贏大市（納指累升7.7%，道指升1.9%），一旦連這些風向標也乏力，美股後勁成疑，見頂機會便較大。

　

科網業績若差 美股恐失動力

　

　　惟美股縱見頂，並不等於要大幅調整，因環球局勢紛亂，中國經濟增長放緩、意大利堅持高赤字預算案或再度觸發歐債危機、儲局加息減債令新興市場因走資而風聲鶴唳等，都令資金避險需要急升，而美股美債始終相對安全，成為環球資金避風港。故當美股急跌後，將引來資金吸納，令調整不會太急太深。

　

　　除非有市場意料之外的事件爆發，否則負面因素令高企的美股回吐，避險因素又令資金不得不泊入美元資產，令美股進入波幅擴大、資金又趁低吸納的局面很可能持續。

 

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