上市、退市，所為何事？

　　上日提到，我的姊妹Mavis最近知道，她爸爸原來買了華人置業（00127，下稱華置）的股票，該公司突然宣布私有化，她不知道她爸爸買入的價錢，所以擔心這次接受私有化會令她爸爸冇仇報。

　　不過，我翻查資料，如果是7-8年前買入華置的話，即使今次以4元的價錢接受私有化建議，也未必蝕底，因為在2013-2017那幾年，華置每年都因為出售資產而派特別股息，單計這幾年的特別股息，每股已經超過30元，還未計正常的中期和末期息。

　　聽了我這樣說，Mavis感到有點安慰。不過，她又有點不解，因為在她的印象中，只有公司爭著想上市，彷彿「上到市」就是成功的象徵，就是一種榮耀。為甚麼會有公司放棄這些榮耀的「怪現象」呢？

(資料圖片)

　　「妳說得沒錯，上市的好處，整體上是大過壞處的，否則就不會有人爭著上市。那麼，妳知道上市有甚麼好處嗎？」我問Mavis。

　　「威水囉，知名度大幅上升囉。妳告訴人，我的公司是上市公司，就已經高人一等啦！」Mavis不假思索地回應我。

　　「妳也說得對，但這種去理解上市的好處似乎有點虛，說不出重點來。」

　　「那我不太清楚了。」

　　「其實，上市的最大好處是集資。首先，在首次公開發行，即所謂的Initial Public Offering（IPO）時，已經可以籌集一大筆資金，讓公司大展拳腳。即使上市後，如果有資金需要，也可以再配股，甚至供股集資，因為這是成本最低的集資方式。」

　　「啊，對了，我記得，每次有新公司上市，財經新聞都會報道，該公司可以集資多少的。」

　　「正是呢，但上市後有甚麼情況令到公司失去了再集資的功能？」我再問Mavis。

　　「嗯，妳的問題很專業，我真的不懂呢！」

　　「沒問題，我告訴妳。如果上市之後，公司股價下跌，成交稀疏，甚至跌到低於資產值，那就失去集資功能了。」

　　「即是？」

　　「我的意思是，如果根本沒有人買妳的股票，妳想配股集資，又或者供股集資，也沒有街外人或股東願意買妳的股票啦！」

　　「哦，同意。」

　　「相反，從大股東的角度，如果這時，只需用稍高於現股價的價錢，向其餘股東購回已發行的股票，成本就可以很低了。就等於今次華置的情況，即使她用高於現價八成三的價錢收購，但其實仍比每股資產淨值低七成，即是可以買到便宜貨。」

　　「那豈不是大股東著數晒？」

　　「也不可以這樣說，大股東也是面對現實而已，因為小股東可以即時用一個高於現股價的價錢退出，是否一定差？某程度上也視乎小股東的買入價！」

　　「也有道理的！」

　　「另外，如果維持上市地位，每年也要交上市費，又要嚴格遵守上市規則，又要提高透明度，無論有形或無形的成本都不菲！」

　　「啊，我明白多了！但我想起一點，華置復牌當日，股價大升，但好像仍未升至私有化的價錢。如果私有化成功的話，我現價買入，豈不是很著數？！我有沒有理解錯？」（待續）

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