《宏觀論勢》目前的環球經濟或許已達頂峰，各已發展市場的央行現正準備收緊貨幣政策，最近蓬勃的經濟增長勢頭似乎難以持續。而美國改革的樂觀情緒似乎亦已到巔峰，保護主義帶來的不利影響或即將浮現。　　不過，我們相信現時評定「現今經濟是否已達最佳情況」仍然言之尚早。目前來看，增長動力仍有空間延續數月。雖然不同角度的分析反映經濟增長似乎已見頂，但這並不代表經濟已步入衰退，即使環球經濟增長將大幅放緩，這反映的可能是宏觀經濟動力已達到最樂觀的水平。　　宏觀來看，有兩個因素支持最近正面和通貨再膨脹的局勢。首先，各地經濟增長同時上揚，加上商品價格回落，使環球經濟擺脫通縮的風險。其次，美國大選結果讓共和黨全面掌控政府決策，故有望推出減稅及放寬政策管制等刺激增長措施。　　貿易額及採購經理指數等經濟指標均反映增長轉強。這情況可能只屬經濟周期中段的波動，又或是受到科技發展周期所帶動，故改善情況未必能持續。而且，物價上漲正在削弱消費者的購買力，可能導致經濟增速放緩。至於評估數據發布比預期是好是壞的經濟驚喜指數經過異常的飆升後也逐漸見頂。　　經濟增長轉強可能會促使央行收緊貨幣政策，這情況在美國最為顯著，故我們預期聯儲局到２０１８年底為止會再加息六次。這情況也適用於其他地區，中國當局現時正嘗試冷卻房地產市場，而歐洲和日本亦可能於２０１７年底前轉變貨幣政策。　　歐元區方面，２０１７年似乎是近十年內經濟增長最為強勁的一年。由於金融體系更趨穩健，貨幣政策的轉變已獲得改善，支持經濟活動蓬勃發展。需要關注的是，今年該區選舉時間表異常繁忙，雖然法國和德國的大選似乎不太可能帶來重大衝擊，但是意大利明年的投票情況或較嚴竣－－反歐盟陣營可能會獲得多票支持，而且意大利的經濟狀況及銀行體系疲弱。　　至於日本於過去六個月貿易額及商業信心回升，而通脹率開始逐步上揚，預期日本央行將會上調２０１７年下半年的十年期債券殖利率目標。不幸的是改革進展不大，令結構性問題依然存在。再者，雖然勞動力市況緊張，但是當局不大可能推出能夠提高靈活度和生產力的改革。　　由於環球貿易和商品價格回升，加上過去幾年國內政策獲得改善，大部分新興市場國家的經濟繼續維持穩健。我們預期，在美國持續加息下，某些貿赤國家或將受壓，吸引資本的代價變得更為昂貴，但這似乎不大可能構成系統性問題。東南亞國家的經濟持續蓬勃發展，政策改革已令低收入經濟體獲得更強的競爭力，有助提振投資水平及經濟增長。近數年，印度、印尼、菲律賓及越南在基於經濟發展而脫穎而出，預期這情況將會持續。《新加坡銀行首席經濟師　李捷龍》

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