03/10/2024 09:05
《勝算在握》俊賢資產管理何啟俊：薦買理想汽車、豐盛生活服務
俊賢資產管理何啟俊：薦買理想汽車、豐盛生活服務
理想汽車（０２０１５）：剛踏入１０月份，多家新能源車企公布９月份交付量數據，整體
銷售表現不俗。其中理想汽車９月份交付新車數目同比上升４８﹒９％至５３７０９輛，創月度
新高。今年首９個月，累計交付３４１８１２輛。事實上，自９月份起，國內汽車市場正式進入
「金九銀十」之銷售旺季，加上三中全會後，中央加碼汽車「以舊換新」政策補貼力度。一般而
言，各車企會在第四季加大銷售力度，加上近期來自資本市場反彈帶來之財富效應，預計新能源
車銷售表現會持續拉升。
當然，早前公司公布之中期業績表現令市場失望，儘管收入按年增長約兩成，惟汽車毛利率
下滑以及銷售、研發費用大增，拖累公司中期盈利有所下滑。同時，整個新能源車行業受到海外
國家對進口新能源車開徵關稅之消息影響，令整體新能源車行業股價受壓。惟公司依然專注於國
內銷售，目前仍未零售出海，車輛僅以平行出口的方式銷往海外，故相信關稅對業務影響相當有
限。
考慮到港股近期氣勢如虹，新能源車行業踏入傳統旺季後，銷售表現不俗，疊加中央刺激內
需政策持續發力，相信第四季交付量會持續攀升，屆時規模效應加大，有利汽車毛利率和盈利能
力反彈，建議趁股價略為調整吸納。目標價１３５﹒００元，買入價１１５﹒００元，止蝕價
１０３﹒５０元。（建議時股價：１２１﹒５元）
豐盛生活服務（００３３１）：公司為本港一間生活服務綜合企業，於９月中旬公布截至今
年６月底止之全年業績。收入按年上升８﹒８％至８４﹒５億元；撇除過去來自政府的補貼，經
調整溢利同比上升６﹒６％至４﹒８億元。公司宣派每股末期股息２１﹒４港仙，派息比率為
４０﹒０％。
公司超過五成收入源自綜合生活服務業務，該業務收入同比增加１８﹒４％至４４﹒６億元
，歸因於與政府建築物及設施、購物商場、會所及住宅及商業物業新簽訂之一般清潔服務合約。
至於物業及設施管理服務業務因新冠病毒相關的政府樓宇臨時工作減少，令分部收入減少
６﹒４％至６﹒６億元；機電工程服務收入維持穩定，按年微增１﹒０％至３３﹒３億元。撇除
政府補助及新冠病毒相關工作後，經調整毛利率按年微跌０﹒３個百分點至１２﹒４％。
截至２０２４年６月３０日底止，公司手頭上未完成合約金額達到１３５﹒２億元，為
２０２４財年收入之１﹒６倍，反映公司訂單量非常充裕，足以支撐未來收入增長。
展望未來，目前正積極發展啟德發展區和北部都會區，預計未來陸續有更多私人住宅單位或
公共設施會竣工，屆時對於公司旗下的物業及設施管理服務和綜合生活服務將會提供更多潛在訂
單項目，為收入和盈利增長提供動力。
策略上，本身豐盛生活服務之業務相對穩定，尤其是在減息周期，其高派息特質有助吸引資
金青睞，目前股息率接近８厘，建議投資者待股價略調整至５﹒５０元收集。目標價６﹒２０元
，買入價５﹒５０元，止蝕價４﹒９５元。（建議時股價：５﹒７４元）《俊賢資產管理投資總
監 何啟俊》（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票）
招商永隆方心怡：薦買阿里巴巴
阿里巴巴（０９９８８）：阿里巴巴是以提供互聯網服務為主的綜合企業，業務包括核心商
業、雲計算、本地生活服務、數位媒體及娛樂以及創新業務，形成了涵蓋了消費者、商家、品牌
、零售商、協力廠商服務提供者、戰略合作夥伴及其他企業的生態體系。８月２８日，集團正式
完成香港雙重主要上市，並於９月１０日正式納入港股通。
２０２５財年第一季度，集團實現營收２４３２﹒３６億元人民幣，同比增長３﹒８８％；
歸屬於普通股股東淨利潤２４２﹒６９億元人民幣，同比減少２９﹒３１％，主要是由於經營利
潤下降以及投資減值增加；對應攤薄ＥＰＳ為１﹒２４元人民幣。綜合毛利率為３９﹒９３％，
同比上升０﹒７２個百分點。
在近期結束的阿里雲棲大會上，通義千問發布新一代開源模型Ｑｗｅｎ２﹒５，旗艦模型
Ｑｗｅｎ－Ｍａｘ全方位升級。今年６月，通義千問Ｑｗｅｎ２﹒０率先開源，累計下載超
４０００萬次，在全球衍生出５萬餘種衍生模型，僅次於Ｍｅｔａ Ｌｌａｍａ。本次大會集團
還聯合英偉達共同發布智駕解決方案，千問大模型整合到英偉達Ｄｒｉｖｅ ＡＧＸ Ｏｒｉｎ
平台，實現「駕算一體」的解決方案，並向力拓、吉利、小米等中國電動車製造商供應。本次雲
棲大會展示了集團在ＡＩ前沿領域的核心技術優勢，拉開了和傳統雲廠商的差距，龍頭效應凸顯
，有望帶動阿里雲業務收入增速上行，利潤率改善。
從宏觀來看，美聯儲新一輪降息周期正式開始，全球流動性趨於改善，利於國際資本流向風
險偏好更高的資產。港股互聯網板塊目前估值處於低位，互聯網巨頭整體中報利潤釋放優於其他
板塊，回購力度強，因此對資金吸引力較大。上周，中國人民銀行宣布一系列貨幣政策，包括降
低存款準備金率和存量房貸利率，新設支持資本市場的貨幣政策工具，加大消費刺激力度，提振
市場信心，作為電商巨頭的阿里巴巴長期來看有望持續受益。
阿里巴巴基本面趨勢向好，核心主業競爭格局穩固且具備穩健的增長前景。同時，集團持續
加速回購，２０２５財年第一季度，以５８億美元總價回購６﹒１３億股普通股，力度超過去年
數季，凸顯了集團對業務前景充滿信心。當前，阿里巴巴遠期ＰＥ為１１﹒０倍，低於５年均值
的１５﹒７倍，建議投資者逢低布局。（本周三建議時股價：１１０﹒００元）《招商永隆銀行
證券分析師 方心怡》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
理想汽車（０２０１５）：剛踏入１０月份，多家新能源車企公布９月份交付量數據，整體
銷售表現不俗。其中理想汽車９月份交付新車數目同比上升４８﹒９％至５３７０９輛，創月度
新高。今年首９個月，累計交付３４１８１２輛。事實上，自９月份起，國內汽車市場正式進入
「金九銀十」之銷售旺季，加上三中全會後，中央加碼汽車「以舊換新」政策補貼力度。一般而
言，各車企會在第四季加大銷售力度，加上近期來自資本市場反彈帶來之財富效應，預計新能源
車銷售表現會持續拉升。
當然，早前公司公布之中期業績表現令市場失望，儘管收入按年增長約兩成，惟汽車毛利率
下滑以及銷售、研發費用大增，拖累公司中期盈利有所下滑。同時，整個新能源車行業受到海外
國家對進口新能源車開徵關稅之消息影響，令整體新能源車行業股價受壓。惟公司依然專注於國
內銷售，目前仍未零售出海，車輛僅以平行出口的方式銷往海外，故相信關稅對業務影響相當有
限。
考慮到港股近期氣勢如虹，新能源車行業踏入傳統旺季後，銷售表現不俗，疊加中央刺激內
需政策持續發力，相信第四季交付量會持續攀升，屆時規模效應加大，有利汽車毛利率和盈利能
力反彈，建議趁股價略為調整吸納。目標價１３５﹒００元，買入價１１５﹒００元，止蝕價
１０３﹒５０元。（建議時股價：１２１﹒５元）
豐盛生活服務（００３３１）：公司為本港一間生活服務綜合企業，於９月中旬公布截至今
年６月底止之全年業績。收入按年上升８﹒８％至８４﹒５億元；撇除過去來自政府的補貼，經
調整溢利同比上升６﹒６％至４﹒８億元。公司宣派每股末期股息２１﹒４港仙，派息比率為
４０﹒０％。
公司超過五成收入源自綜合生活服務業務，該業務收入同比增加１８﹒４％至４４﹒６億元
，歸因於與政府建築物及設施、購物商場、會所及住宅及商業物業新簽訂之一般清潔服務合約。
至於物業及設施管理服務業務因新冠病毒相關的政府樓宇臨時工作減少，令分部收入減少
６﹒４％至６﹒６億元；機電工程服務收入維持穩定，按年微增１﹒０％至３３﹒３億元。撇除
政府補助及新冠病毒相關工作後，經調整毛利率按年微跌０﹒３個百分點至１２﹒４％。
截至２０２４年６月３０日底止，公司手頭上未完成合約金額達到１３５﹒２億元，為
２０２４財年收入之１﹒６倍，反映公司訂單量非常充裕，足以支撐未來收入增長。
展望未來，目前正積極發展啟德發展區和北部都會區，預計未來陸續有更多私人住宅單位或
公共設施會竣工，屆時對於公司旗下的物業及設施管理服務和綜合生活服務將會提供更多潛在訂
單項目，為收入和盈利增長提供動力。
策略上，本身豐盛生活服務之業務相對穩定，尤其是在減息周期，其高派息特質有助吸引資
金青睞，目前股息率接近８厘，建議投資者待股價略調整至５﹒５０元收集。目標價６﹒２０元
，買入價５﹒５０元，止蝕價４﹒９５元。（建議時股價：５﹒７４元）《俊賢資產管理投資總
監 何啟俊》（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票）
招商永隆方心怡：薦買阿里巴巴
阿里巴巴（０９９８８）：阿里巴巴是以提供互聯網服務為主的綜合企業，業務包括核心商
業、雲計算、本地生活服務、數位媒體及娛樂以及創新業務，形成了涵蓋了消費者、商家、品牌
、零售商、協力廠商服務提供者、戰略合作夥伴及其他企業的生態體系。８月２８日，集團正式
完成香港雙重主要上市，並於９月１０日正式納入港股通。
２０２５財年第一季度，集團實現營收２４３２﹒３６億元人民幣，同比增長３﹒８８％；
歸屬於普通股股東淨利潤２４２﹒６９億元人民幣，同比減少２９﹒３１％，主要是由於經營利
潤下降以及投資減值增加；對應攤薄ＥＰＳ為１﹒２４元人民幣。綜合毛利率為３９﹒９３％，
同比上升０﹒７２個百分點。
在近期結束的阿里雲棲大會上，通義千問發布新一代開源模型Ｑｗｅｎ２﹒５，旗艦模型
Ｑｗｅｎ－Ｍａｘ全方位升級。今年６月，通義千問Ｑｗｅｎ２﹒０率先開源，累計下載超
４０００萬次，在全球衍生出５萬餘種衍生模型，僅次於Ｍｅｔａ Ｌｌａｍａ。本次大會集團
還聯合英偉達共同發布智駕解決方案，千問大模型整合到英偉達Ｄｒｉｖｅ ＡＧＸ Ｏｒｉｎ
平台，實現「駕算一體」的解決方案，並向力拓、吉利、小米等中國電動車製造商供應。本次雲
棲大會展示了集團在ＡＩ前沿領域的核心技術優勢，拉開了和傳統雲廠商的差距，龍頭效應凸顯
，有望帶動阿里雲業務收入增速上行，利潤率改善。
從宏觀來看，美聯儲新一輪降息周期正式開始，全球流動性趨於改善，利於國際資本流向風
險偏好更高的資產。港股互聯網板塊目前估值處於低位，互聯網巨頭整體中報利潤釋放優於其他
板塊，回購力度強，因此對資金吸引力較大。上周，中國人民銀行宣布一系列貨幣政策，包括降
低存款準備金率和存量房貸利率，新設支持資本市場的貨幣政策工具，加大消費刺激力度，提振
市場信心，作為電商巨頭的阿里巴巴長期來看有望持續受益。
阿里巴巴基本面趨勢向好，核心主業競爭格局穩固且具備穩健的增長前景。同時，集團持續
加速回購，２０２５財年第一季度，以５８億美元總價回購６﹒１３億股普通股，力度超過去年
數季，凸顯了集團對業務前景充滿信心。當前，阿里巴巴遠期ＰＥ為１１﹒０倍，低於５年均值
的１５﹒７倍，建議投資者逢低布局。（本周三建議時股價：１１０﹒００元）《招商永隆銀行
證券分析師 方心怡》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
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