12/09/2024 16:30
阿里入通後獲北水追捧，美團獲惠譽上調評級，抑或吼其他科技股？
《經濟通通訊社１２日專訊》阿里巴巴（０９９８８）上月尾雙重上市生效後，於本周二
（１０日）火速獲納入港股通，首日即錄北水淨買入８４﹒７億元，當日股價急升逾４％，成交
急增至近１７０億元。阿里昨日再獲北水淨買入３１﹒２億元，今日再升最多３％高見８３﹒９
元。而早前公布季績勝預期的美團（０３６９０）獲評級機構惠譽上調信貸評級，今日最多升逾
４％高見１２４﹒９元。兩隻股份表現標青，但都處於相對高位，大市近期表現也不見特別好，
看來轉吼其他科技股較佳。
＊大摩：料阿里吸金最多３７０億美元，惟仍關注行業競爭及疲弱消費＊
摩根士丹利指，阿里獲納港股通後，估計未來１年將會吸引１７０億至３７０億美元南向資
金淨流入，持股比例介乎８％至１７％，而近期阿里股價有不少短線催化劑，包括市監局公布３
年整改完成、淘天平台將引入微信支付，以及即將推出軟件服務，估計有助下半年客戶管理收入
，以及商品交易額增速差距收窄。不過，市場仍關注行業競爭加劇，以及疲弱的消費意欲，維持
「與大市同步」評級及美股目標價９０美元。
另彭博行業研究測算指，預計到２０２５年阿里有望通過滬深港通吸引多達２００億美元的
資金流入，佔已發行股票的１０％。
＊摩通：阿里股價將受基本因素推動，料出現估值重估＊
摩通預期，阿里股價將受基本因素推動。阿里獲納入港股通首日股價向上，南向淨流入資金
８４億元，佔當日整體９０％，雖然估計仍需時數月才可完全反映港股通的影響，但相信集團基
本因素，即內地電商業務改善，可推動未來６至１２個月的股價表現，並出現估值重估。
摩通又認為，市場低估了淘天平台開放予微信支付的受惠程度，相信有助集團客流量及商品
交易額，令表現跑贏同業，料未來數季市佔率穩定。此外，淘寶平台佣金本月開始上調，可降低
拼多多商家系統新投資策略的影響，維持阿里「增持」評級及１０６元目標價。
＊惠譽上調美團信貸評級至「ＢＢＢ」，維持正面展望＊
另邊廂，評級機構惠譽將美團長期發行人違約評級從 「ＢＢＢ－」升至「ＢＢＢ」，維持
正面展望，同時將美團的高級無抵押評級及其２０２５年到期的７﹒５億美元票據和２０３０年
到期的１２﹒５億美元票據的評級從 「ＢＢＢ－」上調至「ＢＢＢ」。
惠譽稱，今次升評級反映美團成功的策略執行和到店競爭緩和，使公司的盈利能力顯著改善
，並產生強勁的自由現金流。預期美團平台的可擴展性、其核心本地商務業務滲透率的提升，以
及由補貼驅動型投資向回報驅動型投資的策略轉變，將在中短期內支持穩健的ＥＢＩＴＤＡ增長
和自由現金流生成。
＊招商證券：龍頭互聯網平台宏觀壓力下顯韌性，首選騰訊阿里Ｂ站＊
另外，招商證券國際發表報告指，內地龍頭互聯網平台如阿里、騰訊和美團今年二季度業績
保持韌性，股價呈區間震盪。雖然宏觀壓力尚未消減，但內地政府支持性政策的持續推出（例如
家電以舊換新），以及個股方面的積極進展（例如阿里和雲音樂（０９８９９）在香港的雙重主
要上市），仍是正面催化劑。
該行對行業持樂觀態度，更青睞具有以下特點的公司：第一是穩定的收入增長，通過效率提
升和減虧實現穩定或改善的盈利增長；第二是通過現金股息和股份回購提供可見度高的股東回報
；第三是估值支撐。首選騰訊（００７００），以及阿里和嗶哩嗶哩的美股，均予「增持」評級
，各予目標價４７４港元、１２６美元及２１美元。
＊騰訊新遊戲《三角洲行動》快將推出，大摩：是邁向國際化另一里程碑＊
大摩最新報告指，騰訊新遊戲《三角洲行動》（Ｄｅｌｔａ Ｆｏｒｃｅ）將於９月２６日
推出，預期該遊戲首年國內流水可達５０億元人民幣，重申騰訊「增持」評級及為該行首選股，
目標價４５０元不變。
大摩指，《三角洲行動》首階段會率先在內地推出個人電腦及手機遊戲版本，估計短期內將
會推出國際版，目標是明年首季推出家用機版本，現時國內登記玩家人數逾４０００萬，
Ｓｔｅａｍ免費遊戲的願望清單（ｗｉｓｈｌｉｓｔ）中排名第一位。預期該遊戲平均日活躍用
戶約５００萬，每月平均付費８０元人民幣，新遊戲將會是騰訊邁向國際化另一里程碑，預期稍
後推出的國際版，將進一步搶佔遊戲市場份額。騰訊明年預測市盈率１３倍，估值仍然吸引。
＊溫傑：阿里美團短期再升空間有限，若看好大市寧吼騰訊＊
凱基亞洲投資策略部主管溫傑於今日《ｈｏｔ ｔａｌｋ １點鐘》節目指，阿里今日雖升
逾２％，但不算很強勢，留意它於８月２６日曾高見８３﹒９５元，今日最高見８３﹒９元仍未
升穿該處，可能是之前大家憧憬其入港股通已預先買貨，不如想像般將有幾千億資金湧入，跟著
會爆升，現在連８月底高位都未升破，短期目標仍是８３至８５元，原因除了８月２６日高位也
只見８４元外，之前高位即８月２０日８４﹒６８元，仍是８５元以下。如果完全因炒港股通買
入阿里，當然要看每日南向資金流入，另要看大市氣氛，但純看股價走勢，若已有利潤宜於８４
至８５元換馬、減持或食胡。
至於美團，溫傑指，本以為１２０至１２２元會有很大阻力，今日卻見有些破位，先看今日
收市能否企穩１２４元，下個位就要看５月１７日高位１２９﹒２元，惟即使很樂觀，升至
１２８至１３０元都必定食胡。不過，大市本身仍有些支持，對內地臨近國慶、中秋維穩救市仍
有憧憬，不會看得太淡，阿里及美國又正處相對高位，今日亦跑贏大市，若無貨暫可採觀望態度
。而若看好大市，科技股中較喜歡騰訊，騰訊波幅介乎３６０至４００元，現價也只是３７３元
，就算不敢買正股，輪證也值得考慮。
阿里今日升２﹒１５％收報８３﹒２元，成交６９﹒７７億元。美團升２﹒４３％報
１２２﹒３元，成交５０﹒８億元。其他科技股，騰訊升０﹒６５％報３７２﹒６元，京東
（０９６１８）升２﹒４５％報１０４﹒４元，百度（０９８８８）升１﹒４３％報８１﹒６元
，網易（０９９９９）升１﹒２５％報１２１﹒１元，快手（０１０２４）升０﹒２６％報
３８﹒８５元，惟小米（０１８１０）跌０﹒２１％報１８﹒９２元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
（１０日）火速獲納入港股通，首日即錄北水淨買入８４﹒７億元，當日股價急升逾４％，成交
急增至近１７０億元。阿里昨日再獲北水淨買入３１﹒２億元，今日再升最多３％高見８３﹒９
元。而早前公布季績勝預期的美團（０３６９０）獲評級機構惠譽上調信貸評級，今日最多升逾
４％高見１２４﹒９元。兩隻股份表現標青，但都處於相對高位，大市近期表現也不見特別好，
看來轉吼其他科技股較佳。
＊大摩：料阿里吸金最多３７０億美元，惟仍關注行業競爭及疲弱消費＊
摩根士丹利指，阿里獲納港股通後，估計未來１年將會吸引１７０億至３７０億美元南向資
金淨流入，持股比例介乎８％至１７％，而近期阿里股價有不少短線催化劑，包括市監局公布３
年整改完成、淘天平台將引入微信支付，以及即將推出軟件服務，估計有助下半年客戶管理收入
，以及商品交易額增速差距收窄。不過，市場仍關注行業競爭加劇，以及疲弱的消費意欲，維持
「與大市同步」評級及美股目標價９０美元。
另彭博行業研究測算指，預計到２０２５年阿里有望通過滬深港通吸引多達２００億美元的
資金流入，佔已發行股票的１０％。
＊摩通：阿里股價將受基本因素推動，料出現估值重估＊
摩通預期，阿里股價將受基本因素推動。阿里獲納入港股通首日股價向上，南向淨流入資金
８４億元，佔當日整體９０％，雖然估計仍需時數月才可完全反映港股通的影響，但相信集團基
本因素，即內地電商業務改善，可推動未來６至１２個月的股價表現，並出現估值重估。
摩通又認為，市場低估了淘天平台開放予微信支付的受惠程度，相信有助集團客流量及商品
交易額，令表現跑贏同業，料未來數季市佔率穩定。此外，淘寶平台佣金本月開始上調，可降低
拼多多商家系統新投資策略的影響，維持阿里「增持」評級及１０６元目標價。
＊惠譽上調美團信貸評級至「ＢＢＢ」，維持正面展望＊
另邊廂，評級機構惠譽將美團長期發行人違約評級從 「ＢＢＢ－」升至「ＢＢＢ」，維持
正面展望，同時將美團的高級無抵押評級及其２０２５年到期的７﹒５億美元票據和２０３０年
到期的１２﹒５億美元票據的評級從 「ＢＢＢ－」上調至「ＢＢＢ」。
惠譽稱，今次升評級反映美團成功的策略執行和到店競爭緩和，使公司的盈利能力顯著改善
，並產生強勁的自由現金流。預期美團平台的可擴展性、其核心本地商務業務滲透率的提升，以
及由補貼驅動型投資向回報驅動型投資的策略轉變，將在中短期內支持穩健的ＥＢＩＴＤＡ增長
和自由現金流生成。
＊招商證券：龍頭互聯網平台宏觀壓力下顯韌性，首選騰訊阿里Ｂ站＊
另外，招商證券國際發表報告指，內地龍頭互聯網平台如阿里、騰訊和美團今年二季度業績
保持韌性，股價呈區間震盪。雖然宏觀壓力尚未消減，但內地政府支持性政策的持續推出（例如
家電以舊換新），以及個股方面的積極進展（例如阿里和雲音樂（０９８９９）在香港的雙重主
要上市），仍是正面催化劑。
該行對行業持樂觀態度，更青睞具有以下特點的公司：第一是穩定的收入增長，通過效率提
升和減虧實現穩定或改善的盈利增長；第二是通過現金股息和股份回購提供可見度高的股東回報
；第三是估值支撐。首選騰訊（００７００），以及阿里和嗶哩嗶哩的美股，均予「增持」評級
，各予目標價４７４港元、１２６美元及２１美元。
＊騰訊新遊戲《三角洲行動》快將推出，大摩：是邁向國際化另一里程碑＊
大摩最新報告指，騰訊新遊戲《三角洲行動》（Ｄｅｌｔａ Ｆｏｒｃｅ）將於９月２６日
推出，預期該遊戲首年國內流水可達５０億元人民幣，重申騰訊「增持」評級及為該行首選股，
目標價４５０元不變。
大摩指，《三角洲行動》首階段會率先在內地推出個人電腦及手機遊戲版本，估計短期內將
會推出國際版，目標是明年首季推出家用機版本，現時國內登記玩家人數逾４０００萬，
Ｓｔｅａｍ免費遊戲的願望清單（ｗｉｓｈｌｉｓｔ）中排名第一位。預期該遊戲平均日活躍用
戶約５００萬，每月平均付費８０元人民幣，新遊戲將會是騰訊邁向國際化另一里程碑，預期稍
後推出的國際版，將進一步搶佔遊戲市場份額。騰訊明年預測市盈率１３倍，估值仍然吸引。
＊溫傑：阿里美團短期再升空間有限，若看好大市寧吼騰訊＊
凱基亞洲投資策略部主管溫傑於今日《ｈｏｔ ｔａｌｋ １點鐘》節目指，阿里今日雖升
逾２％，但不算很強勢，留意它於８月２６日曾高見８３﹒９５元，今日最高見８３﹒９元仍未
升穿該處，可能是之前大家憧憬其入港股通已預先買貨，不如想像般將有幾千億資金湧入，跟著
會爆升，現在連８月底高位都未升破，短期目標仍是８３至８５元，原因除了８月２６日高位也
只見８４元外，之前高位即８月２０日８４﹒６８元，仍是８５元以下。如果完全因炒港股通買
入阿里，當然要看每日南向資金流入，另要看大市氣氛，但純看股價走勢，若已有利潤宜於８４
至８５元換馬、減持或食胡。
至於美團，溫傑指，本以為１２０至１２２元會有很大阻力，今日卻見有些破位，先看今日
收市能否企穩１２４元，下個位就要看５月１７日高位１２９﹒２元，惟即使很樂觀，升至
１２８至１３０元都必定食胡。不過，大市本身仍有些支持，對內地臨近國慶、中秋維穩救市仍
有憧憬，不會看得太淡，阿里及美國又正處相對高位，今日亦跑贏大市，若無貨暫可採觀望態度
。而若看好大市，科技股中較喜歡騰訊，騰訊波幅介乎３６０至４００元，現價也只是３７３元
，就算不敢買正股，輪證也值得考慮。
阿里今日升２﹒１５％收報８３﹒２元，成交６９﹒７７億元。美團升２﹒４３％報
１２２﹒３元，成交５０﹒８億元。其他科技股，騰訊升０﹒６５％報３７２﹒６元，京東
（０９６１８）升２﹒４５％報１０４﹒４元，百度（０９８８８）升１﹒４３％報８１﹒６元
，網易（０９９９９）升１﹒２５％報１２１﹒１元，快手（０１０２４）升０﹒２６％報
３８﹒８５元，惟小米（０１８１０）跌０﹒２１％報１８﹒９２元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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