26/08/2024 09:05
《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買中國電力、中國重汽
香港股票分析師協會鄧聲興：薦買中國電力、中國重汽
中國電力（０２３８０）：２０２４年上半年，集團錄得收入２６４﹒７億元人民幣，較去
年同期增加２４﹒１８％。集團權益持有人應佔利潤２８﹒０２億元人民幣，同比增長
５１﹒５０％；每股基本盈利０﹒２１元人民幣。集團主要業務從最初的單一煤電，轉型為以清
潔能源供應為核心、多種類電源互補的業務結構。清潔能源發電繼續成為集團利潤增長的主要動
力之一。去年９月所收購清潔能源公司的盈利能力持續顯現，風電、光伏發電板塊利潤較去年同
期分別上升３４﹒８７％和４６﹒４７％。水電板塊轉虧為盈，利潤較去年同期上升
６２１﹒９０％。利潤改善主要得益於集團水力發電廠所在流域降雨量充沛。火電板塊利潤較去
年同期上升９７﹒２３％。高溫天氣帶動下，電力供應緊張或可容許電力企業加電價，令盈利提
升，看好中國電力。目標價４﹒３０元，止蝕價３﹒１０元。（建議時股價：３﹒５８元）
中國重汽（０３８０８）：受益於國內宏觀經濟穩中向好及海外重卡市場持續發力，集團上
半年淨利潤增長近４０％。集團公布中期營運數據。今年１－６月，集團實現營業收入
４８８﹒２３億元人民幣，同比增長１８％；歸母淨利潤３２﹒９４億元人民幣，同比增長
３９﹒７％。集團盈利能力和盈利品質均有所提升，淨資產收益率較上年同期增長１﹒６個百分
點，達到７﹒５％；經營活動產生的現金流淨額５３﹒３６億元人民幣，同比增長７７％。集團
重卡分部實現營業收入４２５﹒１３億元人民幣，同比增長１６﹒３％。其中，國內市場表現強
勁。上半年，中國重汽國內重卡銷售５﹒６６萬輛，同比增長２９﹒６％。另外，海外市場依然
是集團業績高增長的主要驅動力。今年上半年，重卡業務實現出口收入２０８﹒８４億元人民幣
，出口重卡６﹒８４萬輛，同比增長４﹒９％，再創歷史新高，出口市場佔有率穩居行業第一。
集團搶抓市場機遇，實現產品銷量增長，持續強化費用管控，盈利能力穩步提升。目標價
２４﹒００元，止蝕價１７﹒１０元。（建議時股價：２０﹒５５元）《香港股票分析師協會主
席 鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
凱敏證券張穎群：薦買中國通信服務、安踏體育
中國通信服務（００５５２）：集團主要業務是為電信、媒體及科技信息化等客戶提供支援
服務。可以提供電信基建服務、業務流程外判服務和應用技術。另有相關系統集成、支援、增值
服務和軟件開發等。集團是國內具有領導地位的一家信息化服務供應商，擁有專業子公司過百家
，為目前國內基建服務最大的電信企業。
截至２０２３年１２月３１日止之全年度業績為營業額增長５﹒６％至１４８６﹒１５億元
人民幣。股東應佔盈利３５﹒８４億元人民幣，上升６﹒７％。期內整體毛利率微升０﹒３個百
分點至１１﹒６％。集團主要業務為電信基建，專門為客戶提供諮詢、規劃、設計、工程施工及
監工的全面網絡建設服務。同時可提供通信網、計算機網及廣播電視網之勘察設計，及網絡規劃
和優化等。而業務流程外判服務，主要為客戶提供全面優質的外判服務，當中包括信息技術基礎
設施、通用設施、供應鏈及商品分銷服務，為目前國內通信行業中，主要的業務流程外判服務供
應商。最後是應用內容及其他服務，主要為國內電信營運商、國內非電信營運商、政府和行業客
戶提供系統集成、支援、增值服務及軟件開發等服務，為國內ＩＣＴ服務供應商之一。
集團總部設於北京，重點在上海、浙江、福建、湖北、廣東及海南省等地區業務。同時亦在
其他省市或海外提供服務，主要客戶是中國移動（００９４１）、中國聯通（００７６２）等國
內電信營運商、非電信營運商及海外客戶。年內繼續推進將互聯網和人工智能等深化融入傳統經
濟、數字經濟、智慧社會及５Ｇ等，可帶來巨大的發展空間。同時在海外巿場圍繞一帶一路的信
息基礎設施建立。強化國內產品中心和外部合作齊拓展項目。可於現價４﹒０５元附近買入，中
長線可見５﹒９０元，跌穿３﹒３０元止蝕。（上周五建議時股價：４﹒０５元）
安踏體育（０２０２０）：集團主要業務為從事設計、開發、製造及銷售體育用品，並用自
家品牌「安踏」銷售。同時代理及銷售國際品牌產品，包括有ＦＩＬＡ、ＦＩＬＡＫＩＤＳ、
Ｄｅｓｃｅｎｔ及Ｋｏｌｏｎ Ｓｐｏｒｔ。於２０１９年成功收購國際運動品牌集團Ａｍｅｒ
Ｓｐｏｒｔｓ，擁有國際品牌Ａｒｃ’ｔｅｒｙｘ、Ｓａｌｏｍｏｎ、Ｗｉｌｓｏｎ、
Ａｔｏｍｉｃ及Ｐｅａｋ Ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ等。
截至２０２３年１２月３１日止之全年業績為營業額增長１６﹒２％至６２３﹒５６億元人
民幣，稅後盈利上升３４﹒９％至１０２﹒３６億元人民幣。期內整體毛利率增加２﹒４個百分
點至６２﹒６％。集團自１９９１年創立，並於２００７年在香港交易所上市。由一家傳統民營
企業，成功轉型至一家擁有強大競爭能力之上市企業，及全球著名的體育用品公司。緊貼國內零
售市場變化及消費者因應潮流之需求，再配合「單聚焦、多品牌、全渠道」之策略。透過自家及
代理品牌，從而全面覆蓋大眾及高端市場。集團更擁有強大的上、中、下游能力，並發展至成熟
的垂直整合業務模式。面對市場的千變萬化，集團採用混合營運模式，充分發揮不同品牌的優勢
和定位。在批發模式或利用安踏ＤＴＣ模式下加入的業務，準確善用各分銷商、加盟商，和通過
授權經營的店舖，將產品銷售予終端消費者。同自家直接經營零售店，更能清楚了解消費者的需
求或變化更具敏感度。
在過去兩年，傳統體育用品市場亦出現結構性的變化，市場集中度稍有下降，主因是小眾運
動風潮的興起，國民健康意識也漸見提升，多元化的健身方式蓬勃發展，造就消費者對品牌差異
有更高的要求，令到小眾運動品牌成功走入大眾視野而搶佔份額。可於現價６８﹒００元附近買
入，中長線可見９７﹒００元，跌穿５９﹒００元止蝕。（上周五建議時股價：６８﹒００元）
《凱敏證券有限公司 張穎群》（以上內容不構成凱敏證券立場，亦非投資建議。投資者在做出
決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
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場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
中國電力（０２３８０）：２０２４年上半年，集團錄得收入２６４﹒７億元人民幣，較去
年同期增加２４﹒１８％。集團權益持有人應佔利潤２８﹒０２億元人民幣，同比增長
５１﹒５０％；每股基本盈利０﹒２１元人民幣。集團主要業務從最初的單一煤電，轉型為以清
潔能源供應為核心、多種類電源互補的業務結構。清潔能源發電繼續成為集團利潤增長的主要動
力之一。去年９月所收購清潔能源公司的盈利能力持續顯現，風電、光伏發電板塊利潤較去年同
期分別上升３４﹒８７％和４６﹒４７％。水電板塊轉虧為盈，利潤較去年同期上升
６２１﹒９０％。利潤改善主要得益於集團水力發電廠所在流域降雨量充沛。火電板塊利潤較去
年同期上升９７﹒２３％。高溫天氣帶動下，電力供應緊張或可容許電力企業加電價，令盈利提
升，看好中國電力。目標價４﹒３０元，止蝕價３﹒１０元。（建議時股價：３﹒５８元）
中國重汽（０３８０８）：受益於國內宏觀經濟穩中向好及海外重卡市場持續發力，集團上
半年淨利潤增長近４０％。集團公布中期營運數據。今年１－６月，集團實現營業收入
４８８﹒２３億元人民幣，同比增長１８％；歸母淨利潤３２﹒９４億元人民幣，同比增長
３９﹒７％。集團盈利能力和盈利品質均有所提升，淨資產收益率較上年同期增長１﹒６個百分
點，達到７﹒５％；經營活動產生的現金流淨額５３﹒３６億元人民幣，同比增長７７％。集團
重卡分部實現營業收入４２５﹒１３億元人民幣，同比增長１６﹒３％。其中，國內市場表現強
勁。上半年，中國重汽國內重卡銷售５﹒６６萬輛，同比增長２９﹒６％。另外，海外市場依然
是集團業績高增長的主要驅動力。今年上半年，重卡業務實現出口收入２０８﹒８４億元人民幣
，出口重卡６﹒８４萬輛，同比增長４﹒９％，再創歷史新高，出口市場佔有率穩居行業第一。
集團搶抓市場機遇，實現產品銷量增長，持續強化費用管控，盈利能力穩步提升。目標價
２４﹒００元，止蝕價１７﹒１０元。（建議時股價：２０﹒５５元）《香港股票分析師協會主
席 鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
凱敏證券張穎群：薦買中國通信服務、安踏體育
中國通信服務（００５５２）：集團主要業務是為電信、媒體及科技信息化等客戶提供支援
服務。可以提供電信基建服務、業務流程外判服務和應用技術。另有相關系統集成、支援、增值
服務和軟件開發等。集團是國內具有領導地位的一家信息化服務供應商，擁有專業子公司過百家
，為目前國內基建服務最大的電信企業。
截至２０２３年１２月３１日止之全年度業績為營業額增長５﹒６％至１４８６﹒１５億元
人民幣。股東應佔盈利３５﹒８４億元人民幣，上升６﹒７％。期內整體毛利率微升０﹒３個百
分點至１１﹒６％。集團主要業務為電信基建，專門為客戶提供諮詢、規劃、設計、工程施工及
監工的全面網絡建設服務。同時可提供通信網、計算機網及廣播電視網之勘察設計，及網絡規劃
和優化等。而業務流程外判服務，主要為客戶提供全面優質的外判服務，當中包括信息技術基礎
設施、通用設施、供應鏈及商品分銷服務，為目前國內通信行業中，主要的業務流程外判服務供
應商。最後是應用內容及其他服務，主要為國內電信營運商、國內非電信營運商、政府和行業客
戶提供系統集成、支援、增值服務及軟件開發等服務，為國內ＩＣＴ服務供應商之一。
集團總部設於北京，重點在上海、浙江、福建、湖北、廣東及海南省等地區業務。同時亦在
其他省市或海外提供服務，主要客戶是中國移動（００９４１）、中國聯通（００７６２）等國
內電信營運商、非電信營運商及海外客戶。年內繼續推進將互聯網和人工智能等深化融入傳統經
濟、數字經濟、智慧社會及５Ｇ等，可帶來巨大的發展空間。同時在海外巿場圍繞一帶一路的信
息基礎設施建立。強化國內產品中心和外部合作齊拓展項目。可於現價４﹒０５元附近買入，中
長線可見５﹒９０元，跌穿３﹒３０元止蝕。（上周五建議時股價：４﹒０５元）
安踏體育（０２０２０）：集團主要業務為從事設計、開發、製造及銷售體育用品，並用自
家品牌「安踏」銷售。同時代理及銷售國際品牌產品，包括有ＦＩＬＡ、ＦＩＬＡＫＩＤＳ、
Ｄｅｓｃｅｎｔ及Ｋｏｌｏｎ Ｓｐｏｒｔ。於２０１９年成功收購國際運動品牌集團Ａｍｅｒ
Ｓｐｏｒｔｓ，擁有國際品牌Ａｒｃ’ｔｅｒｙｘ、Ｓａｌｏｍｏｎ、Ｗｉｌｓｏｎ、
Ａｔｏｍｉｃ及Ｐｅａｋ Ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ等。
截至２０２３年１２月３１日止之全年業績為營業額增長１６﹒２％至６２３﹒５６億元人
民幣，稅後盈利上升３４﹒９％至１０２﹒３６億元人民幣。期內整體毛利率增加２﹒４個百分
點至６２﹒６％。集團自１９９１年創立，並於２００７年在香港交易所上市。由一家傳統民營
企業，成功轉型至一家擁有強大競爭能力之上市企業，及全球著名的體育用品公司。緊貼國內零
售市場變化及消費者因應潮流之需求，再配合「單聚焦、多品牌、全渠道」之策略。透過自家及
代理品牌，從而全面覆蓋大眾及高端市場。集團更擁有強大的上、中、下游能力，並發展至成熟
的垂直整合業務模式。面對市場的千變萬化，集團採用混合營運模式，充分發揮不同品牌的優勢
和定位。在批發模式或利用安踏ＤＴＣ模式下加入的業務，準確善用各分銷商、加盟商，和通過
授權經營的店舖，將產品銷售予終端消費者。同自家直接經營零售店，更能清楚了解消費者的需
求或變化更具敏感度。
在過去兩年，傳統體育用品市場亦出現結構性的變化，市場集中度稍有下降，主因是小眾運
動風潮的興起，國民健康意識也漸見提升，多元化的健身方式蓬勃發展，造就消費者對品牌差異
有更高的要求，令到小眾運動品牌成功走入大眾視野而搶佔份額。可於現價６８﹒００元附近買
入，中長線可見９７﹒００元，跌穿５９﹒００元止蝕。（上周五建議時股價：６８﹒００元）
《凱敏證券有限公司 張穎群》（以上內容不構成凱敏證券立場，亦非投資建議。投資者在做出
決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
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