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07/08/2024 18:11

《陸言堂-陳永陸》財力雄厚足克服逆境,利華控股值長期關注

  《陸言堂》投資市場再度憂慮環球經濟衰退,事實上今年以來消費者信心回落,消費品需求
疲軟,導致零售庫存過剩再次出現,使2024年成為時尚品牌及服裝零售商艱難的一年。
 
  利華控股(01346)主要從事為知名品牌提供多個服裝類別之供應鏈解決方案,以輕資
產模式營運,服務客戶包括Paul Smith和John Varvatos等設計師品牌
,以及Hugo Boss、Theory、All Saints、Vince和Rag&
Bone等高端當代品牌的需求。公司剛公布的中期業績也受到大環境影響,收益約
9534﹒21萬美元,按年下降4﹒9%;公司擁有人應佔溢利約430﹒41萬美元,按年
減少26﹒26%。純利減少,原因是部分客戶面臨存貨水平高、業務萎縮或策略轉變的挑戰。
公司毛利亦有下跌,由2023年上半年約2790萬美元減少至今年上半年約2620萬美元
,跌幅為約6﹒1%。毛利率由去年上半年約27﹒9%減少至今年上半年約27﹒5%,但整
體表現仍算不俗。
 
  另外,利華今年上半年業績同時受到其關鍵客戶Bonobos的母公司Express 
Inc破產所影響,現時公司控制壞帳準備金在240萬美元,及Bonobos有約1100
萬美元的扣留貨物。但撇開Bonobos,公司今年收入增加5﹒7%,純利可創新紀錄至超
過750萬美元。從此比較,更凸顯出利華核心業務的實力及潛在的增長動力。公司預計
2024年不會有客戶會佔超過公司總銷售額的12%,足以在動盪時期提供穩定性,而且有關
Bonobos的壞帳準備已足夠,因此不會持續對集團構成影響。
 
*現有中小型客戶業務呈增長態勢*
 
  值得留意的是,儘管受到大環境經濟影響,但利華現有中小型客戶的業務正呈現增長態勢,
此種增長可以彌補部分大客戶訂單下降的影響。另一方面,利華計劃在2024及2025年透
過業務合併實現更大增長,公司資產負債比率為約0%,屬淨現金餘額,財務狀況雄厚,有足夠
條件實行收購策略。利華服裝供應鏈的業務模式與Uber相似,公司為此目標在數字化及平台
化方面不斷發展。現時數據倉庫建設已完成,亦整合了營運系統中的數據,建立可進行即時業務
分析及開發專有應用程式以實現業務流程自動化的能力等,前景值得憧憬。
 
  公司宣布派中期息0﹒03港元,與去年一樣,在市場具挑戰下仍有派息能力,反映其財務
實力。現股價相等於周息率約11﹒7厘,是一隻值得大家長期關注的公司。《獨立股評人 陳
永陸》
 
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