05/07/2024 12:30
上調旗艦即食麵售價，行業下半年有望復甦，康師傅息高可吼位吸？
《經濟通通訊社５日專訊》康師傅（００３２２）自本月起上調旗艦即食麵售價，刺激股價
今早最多飆５﹒８％高見１０﹒６元，創去年１０月中以來新高。另中金日前發表報告，料食品
飲料行業下半年溫和復甦，偏好康師傅及統一企業（００２２０）等股份。不過，康師傅即食麵
漲價的新聞不久前登上各大媒體熱搜，這亦是公司第Ｎ次提價，股價也自２月底累升三成，相信
市場早有預期，惟有券商指其股息率可達７﹒５％具吸引力，或可吼位吸納。
＊本月起上調經典系列即食麵售價，５月已向經銷商發調價通知＊
內地網民發現，康師傅自７月１日起上調部分泡麵產品價格，隨後康師傅在電商平台官方旗
艦店的客服向小食代證實，康師傅經典系列即食麵確已全國統一調價。康師傅官方指出，本次價
格上調涉及的即食麵只有「經典系列產品」，一共包含１６款口味，如康師傅紅燒牛肉麵、香辣
牛肉麵、藤椒牛肉麵、香菇燉雞麵等等，覆蓋了大部分最為消費者所熟知的口味。
早於５月，康師傅便已向經銷商下發了調價通知，建議上調經典系列產品零售價，桶裝麵的
建議零售價由４﹒５元調整至５元，一桶上漲０﹒５元；袋裝麵的建議零售價由２﹒８元調整至
３元，一袋上漲０﹒２元。
＊中金料食品飲料行業下半年溫和復甦，偏好康師傅統一萬洲等＊
中金日前發表食品飲料報告指，下半年看好三條投資主題，包括高增長賽道龍頭、高股息以
及現金儲備充沛有潛在提升派息能力的個股、低估值且有望迎來邊際改善標的。上半年食品飲料
行業弱復甦，出行旺盛但餐飲鏈復甦慢於預期，啤酒、速凍、Ｂ端調味品恢復較弱；白酒板塊春
節略超預期，主因返鄉人口較多及節日效應，第二季進入淡季後消費較為平淡。目前市場對板塊
預期低位，龍頭公司估值回落，板塊具有長期配置價值。
展望下半年，中金認為，食品飲料行業在宏觀政策和消費刺激政策持續推出的背景下，有望
實現溫和復甦，力度與居民收入預期、ＣＰＩ走勢等密切相關。白酒板塊在加速集中分化背景下
，龍頭酒企將加速收割行業份額，全年業績目標達成概率較高；大眾品板塊受益於成本下行、效
率提升，利潤率有望實現穩中提升，維持食品飲料個股的盈利預測與估值，Ｈ股偏好康師傅、統
一企業、萬洲（００２８８）、珍酒李渡（０６９７９）、潤啤（００２９１）、蒙牛乳業
（０２３１９）、頤海（０１５７９）。
＊建銀國際：料康師傅下半年銷售好轉，股息率達７﹒５％具吸引力＊
另建銀國際早前發表研報指，由於消費情緒疲弱，市場對速食麵需求減弱，康師傅３至５月
速食麵銷售放緩，因此將其上半財年速食麵銷售預測由原預期增長１％，下調至下降２％。不過
，由於消費情緒正在改善，加上夏季將推動需求，預期下半財年表現將逐步好轉，料期間康師傅
速食麵及飲料收入分別增長３％及８％，兩業務毛利率分別改善至２８﹒５％及３１﹒８％，將
其目標價由９﹒３元升至９﹒９元，維持「跑贏大市」評級，相信集團將維持１００％派息比率
，股息收益率達到７﹒５％吸引水平。
滙證則指，康師傅股價自２月底至今累升三成，跑贏大市及同業，主要反映加價、低估值及
高股息率等利好因素，相信現時估值已反映大部分利好因素。而康師傅基本面仍然疲弱，今年以
來速食麵業務復甦速度較預期慢，因此調低速食麵今年收入增長預測，由原來３％降至１％，飲
料業務收入增長預測則維持６％不變。另輕微下調今年至２０２６年收入預測，３個年度毛利率
預測介乎約３０％至３１％，以此估計上半年收入增長２﹒６％，純利則增長７﹒６％，由於估
值已達合理區間，加上短期欠缺催化劑，將其評級由「買入」降至「持有」，但對夏季飲料業務
復甦及速食麵業務符合預測有信心，將目標價由９﹒７元升至１０﹒４元。
＊去年盈利按年升１８﹒４％，末期息連特息共派５５﹒３２分人幣＊
值得一提，康師傅早前公布去年業績，全年公司股東應佔溢利３１﹒２億元人民幣，按年升
１８﹒４％，派末期息２７﹒６６分及特別息２７﹒６６分人民幣，共派５５﹒３２分人民幣，
增１８﹒４％。期內收益８０４﹒２億元人民幣，升２﹒２％；毛利２４４﹒７億元人民幣，升
６﹒９％；毛利率３０﹒４２％，升１﹒３３個百分點。
其中方便麵業務收益按年跌２﹒８％至２８７﹒９億元人民幣，佔集團總收益３５﹒８％。
因原材料價格下降及售價有利，使方便麵毛利率提高３﹒０５個百分點至２７％，令方便麵事業
全年公司股東應佔溢利提高４６﹒１％至２０﹒１億元人民幣。飲品業務收益則升５﹒４％至
５０９﹒４億元人民幣，佔集團總收益６３﹒３％。期內因原材料價格下降及組合變化，使飲品
毛利率提高０﹒１５個百分點至３２﹒１％。由於分銷成本率按年提高，令飲品事業全年公司股
東應佔溢利下降８﹒６％至１２﹒６億元人民幣。
＊陳樂怡：受惠暑假出行兼高息具防守性，回至９﹒６元可吸＊
信達國際研究部助理經理陳樂怡表示，康師傅即食麵加價會是其股價短期催化劑，惟此前一
直已有傳聞，今次公司落實加價只是符合預期。惟除加價外，今年原材料價格回穩，亦有助公司
提升利潤率。但要留意，雖然即食麵銷售可受惠消費降級，但行業競爭激烈，美團
（０３６９０）也推出低價外賣，加價未必有助增加收入。不過，現正值暑假，多了人出行旅遊
，對飲料及即食麵的需求會增加。再者，康師傅屬高息股，就算息率未必可達７﹒５厘，
２０２４年也有６﹒５厘息，管理層早前又表明維持１００％派息比率，股價具防守性，可待回
至２０天線約９﹒６元吸納。
康師傅半日升２﹒６％收報１０﹒２８元，為表現最佳藍籌，成交１﹒２９億元。其他食品
飲料股普遍向下，萬洲跌２﹒８６％報５﹒０９元，統一企業跌０﹒２８％報７﹒０７元，中國
旺旺（００１５１）跌０﹒４３％報４﹒６８元，農夫山泉（０９６３３）跌２﹒６８％報
３４﹒５元，蒙牛乳業跌３﹒０１％報１４﹒２元，潤啤跌０﹒７６％報２６﹒２元，青啤
（００１６８）跌０﹒７２％報４８﹒５５元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
今早最多飆５﹒８％高見１０﹒６元，創去年１０月中以來新高。另中金日前發表報告，料食品
飲料行業下半年溫和復甦，偏好康師傅及統一企業（００２２０）等股份。不過，康師傅即食麵
漲價的新聞不久前登上各大媒體熱搜，這亦是公司第Ｎ次提價，股價也自２月底累升三成，相信
市場早有預期，惟有券商指其股息率可達７﹒５％具吸引力，或可吼位吸納。
＊本月起上調經典系列即食麵售價，５月已向經銷商發調價通知＊
內地網民發現，康師傅自７月１日起上調部分泡麵產品價格，隨後康師傅在電商平台官方旗
艦店的客服向小食代證實，康師傅經典系列即食麵確已全國統一調價。康師傅官方指出，本次價
格上調涉及的即食麵只有「經典系列產品」，一共包含１６款口味，如康師傅紅燒牛肉麵、香辣
牛肉麵、藤椒牛肉麵、香菇燉雞麵等等，覆蓋了大部分最為消費者所熟知的口味。
早於５月，康師傅便已向經銷商下發了調價通知，建議上調經典系列產品零售價，桶裝麵的
建議零售價由４﹒５元調整至５元，一桶上漲０﹒５元；袋裝麵的建議零售價由２﹒８元調整至
３元，一袋上漲０﹒２元。
＊中金料食品飲料行業下半年溫和復甦，偏好康師傅統一萬洲等＊
中金日前發表食品飲料報告指，下半年看好三條投資主題，包括高增長賽道龍頭、高股息以
及現金儲備充沛有潛在提升派息能力的個股、低估值且有望迎來邊際改善標的。上半年食品飲料
行業弱復甦，出行旺盛但餐飲鏈復甦慢於預期，啤酒、速凍、Ｂ端調味品恢復較弱；白酒板塊春
節略超預期，主因返鄉人口較多及節日效應，第二季進入淡季後消費較為平淡。目前市場對板塊
預期低位，龍頭公司估值回落，板塊具有長期配置價值。
展望下半年，中金認為，食品飲料行業在宏觀政策和消費刺激政策持續推出的背景下，有望
實現溫和復甦，力度與居民收入預期、ＣＰＩ走勢等密切相關。白酒板塊在加速集中分化背景下
，龍頭酒企將加速收割行業份額，全年業績目標達成概率較高；大眾品板塊受益於成本下行、效
率提升，利潤率有望實現穩中提升，維持食品飲料個股的盈利預測與估值，Ｈ股偏好康師傅、統
一企業、萬洲（００２８８）、珍酒李渡（０６９７９）、潤啤（００２９１）、蒙牛乳業
（０２３１９）、頤海（０１５７９）。
＊建銀國際：料康師傅下半年銷售好轉，股息率達７﹒５％具吸引力＊
另建銀國際早前發表研報指，由於消費情緒疲弱，市場對速食麵需求減弱，康師傅３至５月
速食麵銷售放緩，因此將其上半財年速食麵銷售預測由原預期增長１％，下調至下降２％。不過
，由於消費情緒正在改善，加上夏季將推動需求，預期下半財年表現將逐步好轉，料期間康師傅
速食麵及飲料收入分別增長３％及８％，兩業務毛利率分別改善至２８﹒５％及３１﹒８％，將
其目標價由９﹒３元升至９﹒９元，維持「跑贏大市」評級，相信集團將維持１００％派息比率
，股息收益率達到７﹒５％吸引水平。
滙證則指，康師傅股價自２月底至今累升三成，跑贏大市及同業，主要反映加價、低估值及
高股息率等利好因素，相信現時估值已反映大部分利好因素。而康師傅基本面仍然疲弱，今年以
來速食麵業務復甦速度較預期慢，因此調低速食麵今年收入增長預測，由原來３％降至１％，飲
料業務收入增長預測則維持６％不變。另輕微下調今年至２０２６年收入預測，３個年度毛利率
預測介乎約３０％至３１％，以此估計上半年收入增長２﹒６％，純利則增長７﹒６％，由於估
值已達合理區間，加上短期欠缺催化劑，將其評級由「買入」降至「持有」，但對夏季飲料業務
復甦及速食麵業務符合預測有信心，將目標價由９﹒７元升至１０﹒４元。
＊去年盈利按年升１８﹒４％，末期息連特息共派５５﹒３２分人幣＊
值得一提，康師傅早前公布去年業績，全年公司股東應佔溢利３１﹒２億元人民幣，按年升
１８﹒４％，派末期息２７﹒６６分及特別息２７﹒６６分人民幣，共派５５﹒３２分人民幣，
增１８﹒４％。期內收益８０４﹒２億元人民幣，升２﹒２％；毛利２４４﹒７億元人民幣，升
６﹒９％；毛利率３０﹒４２％，升１﹒３３個百分點。
其中方便麵業務收益按年跌２﹒８％至２８７﹒９億元人民幣，佔集團總收益３５﹒８％。
因原材料價格下降及售價有利，使方便麵毛利率提高３﹒０５個百分點至２７％，令方便麵事業
全年公司股東應佔溢利提高４６﹒１％至２０﹒１億元人民幣。飲品業務收益則升５﹒４％至
５０９﹒４億元人民幣，佔集團總收益６３﹒３％。期內因原材料價格下降及組合變化，使飲品
毛利率提高０﹒１５個百分點至３２﹒１％。由於分銷成本率按年提高，令飲品事業全年公司股
東應佔溢利下降８﹒６％至１２﹒６億元人民幣。
＊陳樂怡：受惠暑假出行兼高息具防守性，回至９﹒６元可吸＊
信達國際研究部助理經理陳樂怡表示，康師傅即食麵加價會是其股價短期催化劑，惟此前一
直已有傳聞，今次公司落實加價只是符合預期。惟除加價外，今年原材料價格回穩，亦有助公司
提升利潤率。但要留意，雖然即食麵銷售可受惠消費降級，但行業競爭激烈，美團
（０３６９０）也推出低價外賣，加價未必有助增加收入。不過，現正值暑假，多了人出行旅遊
，對飲料及即食麵的需求會增加。再者，康師傅屬高息股，就算息率未必可達７﹒５厘，
２０２４年也有６﹒５厘息，管理層早前又表明維持１００％派息比率，股價具防守性，可待回
至２０天線約９﹒６元吸納。
康師傅半日升２﹒６％收報１０﹒２８元，為表現最佳藍籌，成交１﹒２９億元。其他食品
飲料股普遍向下，萬洲跌２﹒８６％報５﹒０９元，統一企業跌０﹒２８％報７﹒０７元，中國
旺旺（００１５１）跌０﹒４３％報４﹒６８元，農夫山泉（０９６３３）跌２﹒６８％報
３４﹒５元，蒙牛乳業跌３﹒０１％報１４﹒２元，潤啤跌０﹒７６％報２６﹒２元，青啤
（００１６８）跌０﹒７２％報４８﹒５５元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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