《港股偉論》投資市場今年其中一個熱炒題材繼續為人工智能（ＡＩ），雖然大部分投資者
可能早已轉到美股中選股，但其實港股中亦有些具潛力的ＡＩ股，值得大家留意。其中，去年９
月底在香港上市的第四範式（０６６８２），主要提供以平台為中心的ＡＩ解決方案，開發端到
端的企業級人工智能產品。目前已建立三大主要業務板塊，包括第四範式先知ＡＩ平台
（４ＰａｒａｄｉｇｍＳａｇｅ）、ＳＨＩＦＴ智能解決方案
（４ＰａｒａｄｉｇｍＳＨＩＦＴ）及第四範式式說ＡＩＧＳ服務
（４ＰａｒａｄｉｇｍＡＩＧＳ）。其產品更已廣泛應用於金融、零售、製造、能源與電力、電
訊及醫療保健等領域，現時公司在中國所有以平台為中心的決策型企業級ＡＩ市場中排名第一。
　
　　今年初，據當時《中國證券報》報道，有１３家企業合共計１４款ＡＩ大模型產品通過備案
。截至目前為止，中國對生成式ＡＩ實行監管的正式法規主要為《生成式人工智能服務管理暫行
辦法》，並已於去年８月正式施行。根據公開信息統計，國內已經有四批共計超過４０款ＡＩ大
模型產品獲得了備案審批。而最近一次獲得備案審批的包括第四範式的「式說」大模型、小米
（０１８１０）的「小愛同學ＡＩ助手」、智聯招聘的「ＡＩ改簡歷」、Ｂｏｓｓ直聘（ＢＺ）
的「南北闖」大模型、值得買（深：３００７８５）的「ＡＩ問答機器人」，以及掌閱
（滬：６０３５３３）的「閱愛聊」微信小程序等。內地自去年８月底開始陸續批出ＡＩ大模型
備案，首批獲得通過的企業則有投資者較為熟悉的百度（０９８８８）「文心一言」。
　
　　提到第四範式的「式說」大模型，是提出「以生成式ＡＩ重構企業軟件（ＡＩＧＳ，　ＡＩ
－Ｇｅｎｅｒａｔｅｄ　Ｓｏｆｔｗａｒｅ）」為戰略，與金融、零售、製造及醫療等不同行業
的企業客戶開展相關應用合作。據了解，生成式ＡＩ的技術積累與ＡＩＧＳ戰略，可以令公司得
以進入一個價值萬億級的企業軟件市場新賽道。第四範式進入ＡＩＧＳ市場有先發優勢，具行業
地位和客戶基礎，再加上透過其先知平台的協同效應，能夠深入理解企業需求，得以在技術上關
注痛點。
　
　　除此之外，公司於３月底亦發布了最新「先知ＡＩ平台５﹒０」版本，最新版本以預測下個
任意模態為技術原理，基於各行業場景的不同模態資料，構建行業大模型，極大拓展了行業大模
型應用領域，為企業提供充足大模型供給，加快數字化智能化轉型，提升企業核心效率。５﹒０
版本的應用，持續推動生成式ＡＩ技術及大模型產品的商業化進程，在愈來愈多企業的核心業務
中發揮作用。
　
　　雖然直到目前為止，公司仍然處於虧損階段，但前景的確值得期待。公司最新公布截至今年
３月底止的首季業績，期內實現營業收入８﹒３億元（人民幣，下同），按年增長２８﹒５％；
毛利按年增長２１﹒１％至３﹒４億元；毛利率４１﹒２％。而事實上，在面對行業季節性影響
及市場波動下，公司核心業務繼續表現出色，其中先知ＡＩ平台收入為５億元，按年大幅增長
８４﹒８％，佔總收入的比例為６０﹒６％；ＳＨＩＦＴ智能解決方案業務收入為２﹒５億元，
佔總收入的３０﹒１％；式說ＡＩＧＳ服務業務收入為０﹒８億元，佔總收入的９﹒３％。
　
　　股份去年９月底上市，至今仍屬於一隻半新股，整體交投的確未算十分活躍，但考慮到公司
業務未來發展潛力大，確實值得投資者多加關注，中長期前景樂觀。《中薇證券研究部執行董事
　黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　　
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