《港股評論》阿里巴巴（０９９８８）早前公布了截至去年１２月底止的２０２４財年第三
季業績，表現大致符合市場預期，雖然宣布股份回購計劃增加２５０億美元（約１８００億元人
民幣），不過雲業務收入增長減慢、增加核心業務的投資，令市場憂慮毛利率表現，導致公司在
公布季績後當日，股價收跌逾６％，反映市場看淡其前景。在現時市況，投資者宜先行觀望。
　　阿里巴巴截至去年１２月３１日止季度營收為２６０３﹒５億元人民幣，按年增長５％；期
內經調整淨利４７９﹒５１億元人民幣，按年下跌４％。公司稱盈利下跌，主要是由於高鑫零售
的無形資產減損和優良的商譽減損所致。至於核心業務淘天集團（包括淘寶、天貓、天貓國際、
淘寶直播、天貓超市、淘菜菜、淘特、閒魚、阿里媽媽、１６８８等業務）在「用戶為先」的增
長戰略下，商品交易總額（ＧＭＶ）取得按年健康成長，這是受交易買家數和訂單量強勁增長所
推動，但部分被平均訂單金額下跌所抵銷。
　　我們認為這份季度業績顯示公司在推動價格競爭力的戰略下，平台上的消費者需求和購買意
願提升，同時新業務的強勁增長推動了業績，預計公司在２０２４年首季繼續保持這一趨勢，但
由於內地消費行業整體增長疲軟，因此公司在短期內仍難以實現雙位數的收入增長。不過，隨著
內地更多有利於刺激消費的政策出台，下半年有機會出現更明顯的復甦，並將對阿里巴巴的長期
發展產生積極影響，畢竟公司的營運表現是很大程度上取決於內地零售消費市場的恢復。
　
＊加碼回購使市場憧憬＊
　
　　對於公司的回購計劃，在計及新增的２５０億美元回購規模後，在未來三個財年，還有
３５３億美元的股份回購額度，有效期將延長至２０２７年３月底，這基本反映管理層對業務和
現金流前景的信心，並提升股東回報。事實上，公司近年持續進行回購行動，總回購規模增至
６５０億美元，成為了回購力度最大的內地互聯網公司。
　　另方面，早前曾傳出公司尋求出售多項消費行業資產，包括超市業務盒馬鮮生、零售商大潤
發及購物中心銀泰百貨等，當中盒馬已經否認相關出售計劃。我們認為倘若相關出售落實，將使
公司能夠集中資源加強其擅長的核心電商業務，同時由於部分可能出售的資產目前仍處於虧損狀
態，料出售事宜將對阿里巴巴的營運帶來益處。據管理層稱，在２０２４財年至今的九個月內，
公司已經退出１７億美元的非核心資產。
　　建議穩健的投資者目前先對該股觀望，相信任何關於內地消費行業的利好消息將有助公司業
務明顯復甦；同時該股作為最重磅的恒指成分股之一，市場氣氛回暖有助推升股價向上。《光大
證券國際產品開發及零售研究部》
　
＊投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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