08/02/2024 11:46
《ETF前瞻-李星宇》看好成長性板塊超額收益-中國股市觀點
《ETF前瞻》開年的一月份,幾乎是歷史最差的1月份,個股跌幅中位數超過20%,除
中特估外,其餘板塊基本都是明顯下跌,尤其以電子、半導體等機構重倉板塊跌幅明顯。12月
到1月,我們看到房地產市場繼續下滑,量價都處於比較弱的運行狀態,微觀跟蹤的消費情況也
比較清淡,消費降級比較明顯。12月底的遊戲徵求意見稿打擊了市場信心,1月外資流出跡象
明顯。日本、印度股市受益於資金流出,過去一年都是牛市。在其他行業下跌的1月,中特估成
為唯一亮點。由於今年過年晚,1月份行業可比資料擾動較大,經濟資料參考性不強。
海外方面,美國經濟強韌程度超出市場預期,之前3月份降息預期接近90%,現在降低到
了30%,但是經過短暫的反彈後,美債利率近期還是繼續下跌了。降息交易仍然是全球
2024年最主要的交易邏輯,理論上這會對新興市場產生有利影響。
估值方面,創業板估值已經是歷史最低估值,沒有之一,港股基本也是如此。港股市場年線
4連陰之後,今年1月份恒生指數又跌了9%,即使按照熊市的估值來看,正常的估值體系相當
程度失效,估值也十分便宜。由於經濟低位運行,所以多數行業呈現出景氣度下行後的低位元運
行狀態,沒有出現景氣度拐頭向上的情況。
我們中線看好成長股板塊,原因是成長股總體機構投資者持倉多,所以當熊市末端殺流動性
,投資者為避險轉移到中特估等標的,就會影響微觀流動性變差,從而導致組合業績受到拖累。
持倉結構建議仍然以高品質的成長股為主,行業集中在科技,高端製造,醫藥和消費,選擇一些
高速增長且目前市場滲透率較低行業領域的龍頭公司。從美股科技股的表現可以看出這些板塊的
基本面非常強。
隨著尾部風險快速暴露,以及國家相關部門介入,市場逐步從恐慌的危機模式恢復正常,會
有一些公司在低基數下慢慢走出低迷,彼時股價也將會走出阿爾法。成長性的板塊向上的彈性和
超額收益空間顯著。
《華夏基金(香港)高級經理 李星宇》
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
中特估外,其餘板塊基本都是明顯下跌,尤其以電子、半導體等機構重倉板塊跌幅明顯。12月
到1月,我們看到房地產市場繼續下滑,量價都處於比較弱的運行狀態,微觀跟蹤的消費情況也
比較清淡,消費降級比較明顯。12月底的遊戲徵求意見稿打擊了市場信心,1月外資流出跡象
明顯。日本、印度股市受益於資金流出,過去一年都是牛市。在其他行業下跌的1月,中特估成
為唯一亮點。由於今年過年晚,1月份行業可比資料擾動較大,經濟資料參考性不強。
海外方面,美國經濟強韌程度超出市場預期,之前3月份降息預期接近90%,現在降低到
了30%,但是經過短暫的反彈後,美債利率近期還是繼續下跌了。降息交易仍然是全球
2024年最主要的交易邏輯,理論上這會對新興市場產生有利影響。
估值方面,創業板估值已經是歷史最低估值,沒有之一,港股基本也是如此。港股市場年線
4連陰之後,今年1月份恒生指數又跌了9%,即使按照熊市的估值來看,正常的估值體系相當
程度失效,估值也十分便宜。由於經濟低位運行,所以多數行業呈現出景氣度下行後的低位元運
行狀態,沒有出現景氣度拐頭向上的情況。
我們中線看好成長股板塊,原因是成長股總體機構投資者持倉多,所以當熊市末端殺流動性
,投資者為避險轉移到中特估等標的,就會影響微觀流動性變差,從而導致組合業績受到拖累。
持倉結構建議仍然以高品質的成長股為主,行業集中在科技,高端製造,醫藥和消費,選擇一些
高速增長且目前市場滲透率較低行業領域的龍頭公司。從美股科技股的表現可以看出這些板塊的
基本面非常強。
隨著尾部風險快速暴露,以及國家相關部門介入,市場逐步從恐慌的危機模式恢復正常,會
有一些公司在低基數下慢慢走出低迷,彼時股價也將會走出阿爾法。成長性的板塊向上的彈性和
超額收益空間顯著。
《華夏基金(香港)高級經理 李星宇》
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
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