《股壇解碼》美國多個指數去年表現亮麗，坊間多個財經評論員都直接或間接提醒美股已經
高處不勝寒，告誡投資者要趁早離場，但筆者從數據上卻看不到有即時減持的需要。首先，各個
指數的Ｐ╱Ｅ（以２０２３年１２月３１日計算），分別是道指２７﹒３、納斯達克２９﹒２，
以道指來說，可接受的Ｐ╱Ｅ約３５，而納斯達克可接受的Ｐ╱Ｅ約４２，套用在股價上，將會
是升勢有餘未盡，相信美股今年的「黑天鵝」只有息口走向和總統大選的選情，投資者可繼續看
好美股走勢。
　
＊南轅北轍＊
　
　　日本在２０２４年流年不利，新一年開始便迎來地震和撞機等災禍，由於地震強度超過七級
，相信還有一段時間會陸續出現餘震，到底會對日本經濟影響多少，還要一段時間才能揭曉。但
短線來說，負面影響將主導市場，因為震後重建和經濟活動的恢復，都存在太多不確定性。
　　另一邊的新加坡，去年第四季的經濟增長優於預期，並且創下近六季以來最高，走勢相當凌
厲。投資者可以適當加碼在新加坡相關的投資工具。
　
＊落井下石＊
　
　　中植集團申請破產清算，北京法院接受辦理，預示將朝破產方向走近一步，債務總額超過
４０００億元人民幣，漣漪效應下，最終牽涉的數額和機構可能難以估計。
　　另一邊，惠譽全線下調國內四大國有資產管理公司的發行人違約評級，當中中國長城和中國
華融（０２７９９）的最新評級是ＢＢＢ，雖不至於負面或高風險，但也只是一步之遙，投資者
宜密切注意國內信貸風險的發展。
　
＊路途凶險＊
　
　　恒指上周最高１７１３５點，走勢上依然突破不了１７４００點，加上恒指期權認沽比例為
４０：６０，但意外的是上周１６４００點認沽期權居然出現建倉，再參考建倉的交易時間，估
計是ｓｈｏｒｔ認沽證為主，而牛熊證街貨比例為５５：４５，重貨區分別在１７３００點和
１６２００點，看來大市短期會再次反彈到１７０００點再回落，下跌支持位維持在１６２００
點，剛好昨天（８日）恒指低位見１６１４４點，是否初步見底言之尚早。
　　由於年關將至，假期氣氛濃厚，今月恒指波幅可以預期不會太大，但投資者要小心莊家利用
急升急跌走勢在衍生工具中獲利，跟車太貼可能出現左一巴右一巴的情況。
　
＊股票簡評＊
　
　　歐舒丹（００９７３）主要以Ｌ＇Ｏｃｃｉｔａｎｅ和Ｍｅｌｖｉｔａ商標設計、製造和營
銷一系列含有天然或有機成分的化妝品、香水、香皂和居室香氛產品，同時集團亦以
Ｅｒｂｏｒｉａｎ和Ｌ＇Ｏｃｃｉｔａｎｅ　ａｕ　Ｂｒｅｓｉｌ商標設計、營銷另一系列的居
家室內香氛產品、化妝品、香水、香皂和相關天然產品。
　　剛公布的中期業績顯示，歐舒丹的收入上升約１９％達到１０﹒７億元（歐元．下同），但
股東應佔溢利卻大幅下降４５％至３４００萬元，當中原因相信是集團的第一品牌Ｌ＇
Ｏｃｃｉｔａｎｅ　ｅｎ　Ｐｒｏｖｅｎｃｅ盈利欠理想所致。據中期業績顯示，Ｌ＇
Ｏｃｃｉｔａｎｅ　ｅｎ　Ｐｒｏｖｅｎｃｅ這品牌的純利大跌差不多９７％，可以說是近乎零
盈利，但偏偏這部分就佔了集團的總營業額接近５６％。今次的中期盈利基本上都是靠集團旗下
其他品牌所貢獻，Ｓｏｌ　ｄｅ　Ｊａｎｅｒｉｏ系列的表現仍然一支獨秀，半年營收大升
１﹒９倍，相關溢利亦同步升１﹒９倍。對比之下，Ｌ＇Ｏｃｃｉｔａｎｅ　ｅｎ　
Ｐｒｏｖｅｎｃｅ品牌就相形見拙，加上毛利率連連下跌，沒落了的Ｌ＇Ｏｃｃｉｔａｎｅ　
ｅｎ　Ｐｒｏｖｅｎｃｅ還會是歐舒丹的主打品牌嗎？
　　至於按地區來分類，還是以歐美地區增長為動力，但歐美經濟何時熄火還不確定，盈利前景
欠缺保障。而集團的零售點大幅增加至接近３３００間，相信也是集團這次業績不振的原因之一
。
　　但最令筆者擔心的是，歐舒丹手頭的現金和現金等價物只有約１億元，但借貸總額則超過５
億元，每年要付出的利息也不是一筆小數目，這些都對集團的盈利非常不利，１０億元營收，只
有１億元手頭現金，負債又高達５億元，這點反映了集團的現金流不足。投資者宜先沽貨離場，
現階段不宜沾手。《資深市場人士　戴名》
　
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